国债收益率怎么影响股票价格？

除了反映流动性之外，十年国债收益率会怎么影响股票价格？

在此之前，先了解一下概念：

折现

在公司估值里面，有一个方法叫做净现金流折现法。

大概的意思，就是预测公司未来的盈利能力，公司的价值就是所有盈利的总和。

但是由于通胀，资金随着时间推移，购买力是越来越小的。所以还得对未来的盈利，按照一定的折扣进行折算。

假定股票的价格是根据公司未来的盈利折算而来：

价格 = 1年后盈利 ×（1-r）+ 2年后盈利 ×（1-r）×（1-r） + 3年后盈利 ×（1-r）×（1-r）×（1-r） + ……

那么除了盈利大小之外，这里的折算率 r 的影响就非常大。

当折算率出现变化，公司的估值就会发生变化，进而影响到市场对股价的预期。

折算率越大，未来盈利折现到当下的数字就越小，公司估值也就越小，预期的股价就越低。

折算率越小，未来盈利折现到当下的数字就越大，公司估值也就越大，预期的股价就越高。

什么会影响到折算率呢？

通胀
利率

通货膨胀会导致资金在不同时间的购买力存在不同；利率则是决定了资金的机会成本大小。

为了方便理解，下面分别假定利率和通胀为0：

100块钱因为通胀，下一年只能买98块钱的东西，那么折算率就是2%：

100 ×（1- 2%） = 98

100块钱因为利息收入，下一年变成了103块钱。如果买入了股票，那意味着放弃了3%收入的机会，因此折算率就是3%左右：

103 ×（1- 2.9126%） = 100

最终的折算率，是两者结合的结果。

国债收益率其实是从一定程度上，反应了市场对通货膨胀，以及对利率的预期。

对折算率的预期影响非常大。

当国债收益率上升时，市场预期折现率变大。

折现率变大导致公司估值变小，预期的股票价格自然就变低了，低于当前的股票价格。

这时候，股票价格会不会跌？

反之亦然。