在海外知名高校中，耶鲁大学的捐赠基金一直以稳定的投资回报闻名。在过去5年间，其年均回报始终保持两位数的增长。如果把时间轴拉长看，在过去30年里，基金规模增长了20倍。这甚至连哈佛大学都望尘莫及。
而本书的作者 —— 大卫史文森，就是耶鲁大学首席投资官。当我翻开这本书的第一页，赫然印着我国前财政部长楼继伟的高度评价：
“本书是我见到的阐述机构投资管理最好的著作。”
虽然从名字上看，这明显是给机构投资参考的一本书。然而当我读完后，发现即使是个人投资者，也能从中受益匪浅。
1. 与普通的公募/私募基金对比，大学捐赠基金有一个巨大的优势：基金的真正雇主是大学而非资金捐赠者。因此，基金管理者拥有更多的资金控制权，投资决策以及未来支出的预算也不会被外界金主的观点所影响。这一点其实和个人投资者很像：捐赠基金目的是为了维持学校的正常运营；个人投资的目的是为了维持家庭的开支。因此，无论在投资标的、流动性或是支出预算时，都能从更长的时间跨度考虑，而不会为了短期的排名或是使金主满意而进行投资操作。
2. 资产配置、择时和证券选择是创造投资收益的主要动力，其中从长期看，资产配置贡献了90%的基金收益变化。其中，“分散化投资可以在不牺牲预期收益的情况下降低风险水平，对投资者而言，相当于是一顿免费的午餐”是资产配置中的核心逻辑。而对于择时，作者认为可以用“再平衡策略”替代，以确保投资组合能反映出机构的偏好。在证券选择上，低流动性会给耐心的长期投资者带来高额收益（B股投资者的福音）；价值型投资策略会提供安全边际，但总体而言，随着资产定价效率的提高，超额收益越来越难发掘，但从长期看股市的回报会大幅跑赢通胀。
3. 传统股票市场中，需要高度关注上市公司管理层与股东利益的一致性。从历史上看，股利在股票收益中极为重要，这和人们传统认为股票首要是增长的观点大相径庭。在债券方面，作者更倾向于配置国债，因为公司债具有更高的信用风险、流通性风险和赎回风险，而弥补这些风险的增量收益微乎其微。而在另类资产领域，主动管理是想要成功的唯一方式。因此最重要的就是寻找到一个专业、靠谱的合伙人。
4. 对个人的启发：每年设定好未来一年的开支，安排好资金的流动性；可以以被动的指数投资作为核心资产，附加以分红、价值型策略为主的主动管理；最后在整体资产配置上定期执行再平衡操作。
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