行业研究框架
一、公司研究目的
投行-资本运作诉求
上市公司-是否有需求，有无可能（风险合规性），具体空间（再融资/并购重组）
二级市场投研-落地到股价（市盈率-市场对该家公司判断，大的环境牛熊市，市场情绪）
未来业绩和预期-有效市场理论
挖掘别人不知道的信息，挖掘别人不知道的逻辑，倾向于增量，并非市场已经知道存量信息。讲究预期差margin。
咨询-更加框架性和宏观、敏锐的角度
一级市场-围绕核心问题：业绩；资本运作的可行性（非上市公司-IPO、并购重组的好标的，上市公司）
市场上公开资料都是好的信息，研究有效性-发现问题
二、业务研究框架
（一）业务研究主要层次
不同公司有不同战略
行业较为碎片化-不适合发展巨头
个人努力——公司商业模式
历史进程——产业总体趋势
（二）商业模式
首先看主营业务收入构成，条件
根据不同业务画产供销流程图
卖给谁-给经销商（终端增值？退货条款）
核心资源、如何采购、高端玩家、
（三）产业发展总体趋势
市场规模：
直接决定企业发展空间；对比市场结构，低端已铺货完成，可以玩高端；定位精确，考虑细分市场空间；市场冲击，可能的替代品
市场发展驱动力：什么样的企业在未来能够胜出，行业趋势是什么？
消费品-消费升级，有品牌优势企业，有便捷、区位、渠道优势的企业能够胜出；对高净值客户有接触渠道的优势
工业设备-周期性很强，大型设备折旧（5-10年），工业市场周期强于消费品（非消费而是折旧消耗）；看下游，大量出产随之传导到上游（出货量、发展趋势）；竞争优势—看对下游供应商的掌控能力（小米和锤子，小米出货量很高）
市场发展格局：
几个玩家？垄断、寡头竞争？该公司对标企业竞争态势
看市场分层
同类企业比较，竞争优劣势，分析谁能在竞争中胜出，是否顺应市场发展潮流
（四）商业模式支撑体系
组织流程：与上市公司沟通，尽调之后有一个自己的判断
核心资源：
重资产行业-重资产本身就是竞争门槛，前期大量资本性投入
快消型企业-渠道资源，美容护肤产品，对于渠道和广告资源，线上（平台），线下（进入多少门店），与经销商关系
工程型、环保类企业，通讯服务类企业—政商资源，搞定大客户是重点，现金流短期稳定，但受到地域限制，如何基于原有政商关系进行进一步扩展？
经理人关系，企业老板背景—企业起家，了解业务发展流程，中科院？（技术背景），销售出身（背后有较大的销售人脉和资源）；历史沿革、主营业务变化、有无特大调整
需要严格核查公司资源真实性，稳定性和业务战略匹配性
核心技术成员
公司技术包装问题（请院士、专家站台，真实有效性，合同）
高新技术企业资质（非企业科研能力平台，而是避税指标25%降至15%，核心指标实际上较易调整，研发型投入高？-凑数可能）
发展战略：
大型并购？-有无足够资金
（五）不同机构研究业务的关注要点
三、财务分析注意要点
研究公司必须结合财务数据，验证自己判断，对公司真实发展水平、盈利能力的判断
（一）财务分析的作用
发现问题：
应收账款周转率-高，在行业地位高，客户不敢拖欠
预付账款-供应商角度
快消-大量依靠渠道，销售费用投入
看毛利率，分析企业发展走势
营运能力-PPP项目，应收账款很高，现金流较低，若无法及时垫资企业增长能力有限
短期贷款、长期贷款
不要用财务数据解释财务数据，联系实际业务；注意同业比较
后续预测：基于公开信息、上市公司年报，无法预测，必须有细分数据
四、公司研究主要方法
上市公司：巨潮、wind，进场尽调之前先查好基本信息
咨询报告：迈瑞咨询，四大官网
答疑:
公司研究大概逻辑：关键在于讲清楚问题
做什么？主营业务，业务模式
为什么能做这些事？核心资源（优势）
行业：结构、发展趋势、天花板、竞争格局
财务分析，对核心问题进行核实和验证、同业对比
网友评论