第16节:C2指标 营业利润率:一家公司赚钱的真本事

获利能力 = 这是不是一门好生意,越高越好.

• C1 毛利率
• C2 营业利润率 ← (本文详讲)
• C3 经营安全边际率
• C4 净利率
• C5 每股盈余(EPS)
• C6 股东报酬率(ROE)

概念

百度百科

营业利润率TTM Operating Margin(Operating Profit Ratio)
营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在考虑营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。

昨天谈到了“毛利率”，指标是越高越好。但一家公司毛利率高的公司会不会开销也很大，最后反而没有赚到多少钱？

因此，为了多维度观察一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注今天的“营业利润率”和“营业费用率”。

毛利和利润
“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！

其中的“营业费用率”，连接了“毛利率”和“营业利润率”：

营业费用率=毛利率-营业利润率，费用率能看出经营这家公司的费用大小，类比个人的费用支出，主要为衣食住行乐几项；公司的费用是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。

个人费用和公司费用的类比

公式

1、营业利润率=营业利润/营业收入。
2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”。

营业毛利率和营业费用率

实例计算

继续昨天的“贵州茅台”，我们继续计算其2016年的“营业利润率”和“营业费用率”

1、“营业利润率”计算，分子：242.66亿元，分母388.62亿元。分子、分母分别见“利润表”中“营业利润”和“营业收入”科目。

“贵州茅台”5年财报

1、“营业利润率”计算，分子：242.66亿元，分母388.62亿元，因此，营业利润率=242.66/388.62=62.4%。
2、“营业费用率”计算
2016“贵州茅台”的“毛利率”为91.2%，“营业利润率”为62.4%，因此，其营业费用率=91.2%-62.4%=28.8%。
和“财报说”对比，基本一致！

判断指标

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

如“地产行业”，利润率达到15%以上，下面是万科和金地集团的5年财报：

万科 5年财报
金地集团 5年财报
“毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：
1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。
2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。
3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。
（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。
（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

“贵州茅台”的费用率28.8%>20%，属于第一种情况，自有品牌，广告推销的费用非常贵，2016年的广告宣传及市场拓展费用高达12.56亿元。

“贵州茅台”2016年广告费

A股龙头企业与退市风险企业对比:

下面整理了“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标：

A股龙头企业盈利指标对比
ST企业盈利指标对比

对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。

做个践人

财报说 数据