上市公司财务危机研究经济附加值（EVA）是更直接更真实的利润度量指标，它克服了传统业绩考评的缺陷，考虑了所有者投入资本的机会成本，它使公司管理者以股东权益最大化作为其行为准则，维护了股东的经济利益，减小了代理成本。但经济附加值有自身的问题而同样不是一个完美的绩效管理方法。本文对经济附加值进行了概述，简略的介绍了经济附加值绩效管理方法的起源和现今使用该方法突出的企业公司，通过详细描述其与传统绩效评价方法，通过对比得出其中在利润计算的显著区别，使人们认知到经济附加值以资本净增值为标准的特殊而富有意义的定义。再者本文通过内外经济附加值使用现状比较，扬长避短，确立经济附加值绩效评价的可行性，由于国与国之间的地域文化不同所导致的差异也将被考虑在内。最后针对中国实情发现现行方法的不合理处，提出适宜的改进建议和意见，以确立正确的适合的经济附加值绩效评价方法，具体而全面的改进我国企业绩效评价机制，促使我国绩效评价体系研究迈出更坚实的一步。 HM000157
关键词：经济附加值 股东净利润 绩效评价 资本成本 债务成本
第一章 经济附加值绩效评价体系概述
EVA（Economic Value Added）经济附加值，是由美国学者Stern和Stewart在20世纪90年代初，提出的一种新的绩效评价指标。该指标的提出在国际上引起了广泛的关注，许多著名的跨国公司己经应用经济附加值作为绩效评价的标准，例如，可口可乐，戴尔，索尼等。经济附加值之所以如此受欢迎，是因为其相对于传统的评价指标，更能真实的反映企业的业绩。
1.1经济附加值概述
经济附加值（EVA）是从税后净利润中提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润。从数学角度看经济附加值等于税后净经营利润减去债务和股权资本成本的余额，经济学家称之为“剩余收入”（Residual Income），顾名思义就是所有成本被扣除之后的剩余收入。它是公司绩效度量的指标，衡量着企业创造的股东财富的多少，是一种正在风靡全球的从基本面分析企业创造股东价值的财务指标，表示公司经营活动带给股东的经济增加值。其计算公式为： (1.1)其中： 税后净营业利润 (1.2)(1.3)(1.4)
税后净营业利润（NOPAT）是销售收入减去不包括利息支出在内的所有经营成本和费用(包括所得税费用)后的净值。它是公司获得的不与资本结构相关的税后利润，也即所有资本的税后投资收益，反映了公司资产规模的利润。
加权平均资本成本率（WACC）是指债权资本的单位成本和股权资本的单位成本根据债权和股权在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。
资本总额（TC）是全部投资人投入公司运作的所有资金的账面价值，包括债务资本和股本资本。其中债务资本是指债权人负责的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付单据，其他应付款等商业信用负债。股本资本不仅包括普通股权益资本，还包括少数股东权益。
1.2传统绩效评价指标概述
企业绩效财务评价是利用公开的财务报表和会计数据信息，设计出恰当的评比指标并通过指标的比较来体现企业营运业绩状况。因此，财务绩效评价指标的选择与规划在企业营运绩效评价中起着至关重要的作用。传统评价指标一般是指财务报表中已经有所体现的指标，如销售额、资产收益率（ROA）、投资回报率（ROI）、净资产收益率（ROE ),净利润（NI）、每股净资产和经营活动的现金流量（CFO）等。这些指标即使有相当的计量价值，却难以真正表现企业的经营绩效，其指示作用并不令人满意。下面以净利润、经营活动的现金流量和每股收益三个代表性指标为例加以说明。
1.2.1 净利润（NI）
净利润指标运用主要有两点瑕疵:一是净利润忽略了权益资本成本，而只确认和计量债权资本成本。这种不计权益资本的方法会使得企业的管理者产生“资本免费”的错觉，从而不计成本、肆意妄为地运用权益资本。二是净利润反映企业真实业绩的时候有一定程度的失真和歪曲，而且净利润指标也容易被操纵。例如，按谨慎原则计提的各项准备金、广告和研发费用的费用化都会使得利润下降。而这种利润的减少并不意味着公司绩效的下降，因此具有误导性。
1.2.2 经营活动的现金流量（CFO）
虽然现金流量指标可以反映会计利润指标之以外的信息，如企业应收账款和存货管理中的一些问题。但是现金流量指标在企业绩效评价方面却不是一个有效的指标。这主要是由于过于频繁流出和流入的现金流，与期间价值创造并不具有关联性。同样，在成熟行业中，企业现金流的充裕也并不代表公司的运作有效，有时反而表明公司投资欠缺，浪费了良好的投资环境。
1.2.3 每股收益（EPS）
衡量上市公司盈利能力的重要指标之一就是每股收益，简单计算公式如下： (1.5) (1.6)
该公式表明企业的股票价格等于每股收益乘以市盈率，而且公司假设了市盈率保持不变。因此每股收益的变化与股价的变化相同。但事实上，财务信息、资本结构、公司战略都会改变市盈率的数值。因此简单使用每股收益指标来评价公司业绩的可靠程度相当低。
综上所述，传统的绩效衡量指标常会误导投资决策，造成采用传统指标衡量绩效的企业在追求传统财务绩效指标最大化的同时，偏离“股东价值最大化”的目标。
1.3经济附加值与传统绩效评价指标的区别
我国的传统绩效评价，是建立在利润指标基础上的。20世纪90年代至今，相关部门前前后后制定了多套企业绩效考核评价方法，例如《企业经济效益评价指标体系》、《新工业经济效益评价考核体系》以及《国有资本金绩效评价体系》等。尽管这些绩效评价体系确实克服了相当一部分缺陷，但来源于会计报表数据信息的核心指标易受外部信息披露的作用影响。企业却每每采用有利于取得“好看”的会计报表数据而不合规范的会计处理方法来 “合理粉饰”利润。那么，有所缺陷的传统绩效评价体系是难以合理正确真实的反应企业经营绩效。此时，运用经济附加值的评价体系渐渐显露，且在国资委的极力宣传下开始大行其道。具体而言，经济附加值与传统绩效评价指标的区别有如下几点。
1.3.1 经济附加值更加全面查看完整请+Q:351916072获取
经济附加值全面真实地反映了企业的经营业绩。所谓全面真实是相对于传统会计指标而言，传统的会计利润指标没有考虑股权资金的机会成本，仅仅是扣除了债务成本之后的余额。经济附加值在评价企业经营成果时，则兼顾了债务的成本和权益资本的机会成本。
1.3.2 经济附加值消除利润操纵
与会计利润指标相比，经济附加值在一定程度上消除了操纵利润的行为。经济附加值在计算过程中会对会计数据进行调整，从而防止人为虚增利润的情况，使经营者更关心资产是否真正增值，而不是会计报表所报告的假象。
摘要 I
ABSTRACT II
目 录 III
引言 1
第一章 经济附加值绩效评价体系概述 1
1.1 经济附加值概述 1
1.2 传统绩效评价指标概述 2
1.2.1 净利润 3
1.2.2 经营活动的现金流量 3
1.2.3 每股收益 3
1.3 经济附加值与传统绩效评价指标的区别 3
1.3.1 经济附加值更加全面 4
1.3.2 经济附加值消除利润操纵 4
1.3.3 经济附加值绩效管理明确统一 4
1.2.4 经济附加值是优秀的激励制度 4
1.4 经济附加值对我国企业的现实意义 4
第二章 经济附加值应用现状与存在的问题分析 6
2.1 经济附加值应用现状 6
2.2 经济附加值绩效评价在应用上存在的问题 7
2.2.1 经济附加值是会计估计的结果 8
2.2.2 经济附加值有抑制成长倾向 8
2.2.3 经济附加值的非前瞻性 9
2.2.4 公司治理结构不合理 9
2.2.5 资本市场不成熟 9
第三章 经济附加值在我国企业绩效评价应用中的改进建议 10
3.1 政府部门助推经济附加值体系 10
3.2 加大经济附加值在企业间的宣传力度 10
3.3 传统指标与经济附加值指标并行 11
3.4 提高企业会计信息的可信度 11
3.5 企业部门协同促进经济附加值的实施 11
3.6重视经济附加值应用的社会环境 12
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参考文献 13
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