本文主要思路来自于陈志武教授在喜马拉雅频道“耶鲁大学陈志武教授的金融课”，推荐该节目，欢迎大家订阅。
目前市场上公募基金共4700多家，私募基金数量数万家。如何选择评估这些基金呢？今天就讨论这个话题。
从两个股票基金说起
随便挑选两个股票基金：000751 嘉实新兴产业基金 和 159905 工银深证红利ETF基金，截止2017年12月25日，嘉实新兴产业基金17年收益率为47.18%，工银深证红利的投资收益率为50.6%。看似后者收益率更高，可是专业的基金评级机构晨星中国的排名前者高于后者。
两者风格和目标上都有很大差别，前者侧重新兴产业股票，后者侧重深交所高红利股票。
两只基金基本策略和投资标的差异如此之大的情况下单单对比收益率就不合适了，还应该看看风险。这里引入一个指标叫做β，它反映了一只基金或者股票跟大盘指数回报率联动程度。如果β=1，大盘上升或者下降10%，预计基金也上升或者下降10%，如果β=0.5，大盘上升或下降10%，预计基金净值也上升或下降5%。因此β值越高，基金的系统性风险更高，受股市影响就越大，反之亦然。
根据晨星的数据，嘉实新兴产业基金β=0.56，工银深证红利etf基金β=1，意味着前者回报率受市场影响较小，后者系统性风险更大。
因此在工银深证红利etf基金50.36%的收益中，除去大盘指数联动带来的19.6%的收益，这只基金的超额回报实现了30.76%。嘉实新兴产业基金的超预期回报率=47.18%-0.56*19.6%=36.2%，大于工银深证红利ETF的30.76%。晨星的排行榜也是参考了这个数据。
什么是基金的α系数？
晨星公司这种计算方式是金融界多年研究的共识。原因很简单，各类大盘指数，都是公开数据，只要资金量充足任何人都可以在不支出管理费的情况下构建指数基金组合。在风口猪都能飞起来，如果公募基金都超过不了指数，要你做什么？公募基金中因为指数变化而引起的业绩变化，应该扣除。
在金融理论和同行里，我们把大盘关联的回报扣除后、剩下的超额业绩叫做“α系数”，这是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。计算方法有三步：（1）计算超额收益，基金实际收益减去同期无风险收益。（2）计算预期收益，即β和大盘指数变化的乘积（3）计算两者的差额即为α系数。
按照这样选有什么问题？
首先任何一年非常出众的业绩都很有可能和“运气”有关，不能反映真实水平。如果基金时间够长，参考其长期的α系数更有意义，但是也要关注基金团队是否出现了变化，因为每个基金经理的水平和风格甚至性格各有不同，如果有人事变动，过去的优劣对于目前没什么价值。
另外α、β策略过度重视系统性风险，如果一个基金系统性风险特别高，但是非系统风险做得很低，一定情况下也是很好的工具。
因此诺奖得主威廉夏普多年前就提出了夏普比率sharp ratio，即用基金回报率减去同期无风险利率再除以基金的波动率。夏普比率高代表着每承担单位的风险，获得的额外收益率更高。高夏普比率的基金也是值得重点参考。
自己的思考
没有一个金融产品能解决一个人一辈子的事情。也没有一只基金可以一站式解决投资者对于股权产品的投资计划。每年天上都会掉下来“馅饼”，只有上帝才能对明天掉什么馅饼进行成功预测。我们作为普通人，只能是准备好不同的碗，做好资产配置。
基金选择中除了参考基金业绩，还要考察基金经理任期，从业年限，过往回报率；还要关注基金风格是否偏移等等。还需要考虑大盘/小盘，价值/成长，境内/境外，股权/债权/商品等方面综合的配置。
避免在一个坑里面摔死，我觉得已经成功一半了。
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