不读财报就出局 D13:经营能力=翻桌率，越高越好

一、核心概念

不读财报就出局 D13:经营能力=翻桌率，越高越好

一般公司有三个重要资产“应收帐款、存货、固定资产”

我们在分析“经营能力”的时候，重点关注这三个资产，他们一年能为公司做几趟生意，即各项资产的周转率如何。相当于我们的“翻桌率”。

（1）平均收现天数：

“应收帐款”在“流动资产”中有举足轻重的地位。“应收帐款”及时收回，资金使用效率酒大幅提高。

（2）存货周转率：

指标越高，表明企业存货资产变现能力越强，仓库中停留的时间越短，越畅销。

（3）总资产周转率：

类似于“投入产出比”，越高越好。

比如：投入10W,产出10W，周转率为1；投入100W,产出10W，周转率为0.1。

二、核心公式

1.“应收帐款周转率”和“平均收现天数”

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2.“存货周转率”和“平均在库天数”

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3.“总资产周转率”

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三、判断标准

1.平均收现天数

（1）“平均收现天数”小于15天，即可认为是收现金的行业。比如“永辉超市”。

（2）因为“应收帐款周转率”在6次以上的都是经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60--90天之内都是正常范畴。

2.平均在库天数

（1）小于30天——经营能力优异。

（2）30～50天——模范生

（3）50～80天——经营能力不错

（4）80～100天——多为B2B的业务（公司对公司）

（5）100~150天——工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。

（6）>150天——要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。

3.总资产周转率

（1）总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

四.各指标占比

1.总资产周转率，占比50%；

2.平均在库天数，占比25%；

3.应收账款天数，占比25%。

五、烧钱行业的财报阅读顺序

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（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

六、延伸概念

1、做生意的完整周期

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如果哪家公司“缺钱天数”是负的，经营能力一定超棒~

2、快收慢付

用最少的钱做生意。

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理论上很容易，但实际的生意场上，如果你长期拖付“应付账款”，有可能供货商就不和你合作了。

但如果一味的迎合供货商，也会影响公司的现金流和竞争力。所以，生意场上需要智慧！

3、如果一家公司的经营开始走下坡，如何判断是否有本钱撑一阵子？

MJ老师来支招：

（1）手上现金要保持25%以上，至少也要10%；

（2）尽量采取快收慢付的经营模式；

（3）做生意的周期尽量足够短，越短越好！

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（4）每一期的“营业活动现金流量”，是否能够稳定的大于零！即OCF应该>0，能保证扎扎实实的有钱入账！

七、学以致用

经过这13天的学习，今天我们根据前面学习过的内容，一起来分析“伊利股份”的经营能力：

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（1）总资产周转率：近五年都大于1，不是资本密集的行业，而且整体经营能力很不错。

（2）现金占总资产比率：逐年上升，近三年都维持在30%以上，代表这家公司的财务策略非常稳健。

（3）平均收现天数（应收账款周转天数）：五年基本上都在4天左右，代表它是收现金的行业。

（4）存货周转天数：五年平均在41天左右，根据申万三级划分的乳品行业存货周转天数，行业平均为62天，伊利股份的存货周转能力大于行业平均水平。

MJ老师一直说：对一支股票，除了看财报，我们也要运用生活常识和行业知识来验证财报的真实性。

伊利股份属于乳制品制造行业，主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶等几大产品系列。它的平均收现天数一定是很短的，要不奶都变质过期了。

对比同行数据：

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伊利五年平均收现天数不到4天，遥遥领先第二名，甩开其他家竞争对手。

而且伊利2016年缺钱天数为-20天，近五年为-11天，不用钱就做生意的典范，棒棒哒！

从以上几个数据来看，伊利股份的运营能力在行业中属于非常优秀的。

关于伊利股份的更多研究详见助教珅珅和周众大师的文章：https://www.jianshu.com/p/bf01da69df69

http://mp.weixin.qq.com/s/m_HyvXMnhbCHDARJ2a5FLQ