盈利能力
前两篇分别说了现金流量（比气长，越长越好）和营运能力（翻桌率，越高越好），今天来接着速读财报，盈利能力（这是不是一门好生意）。
公司有了钱，有了很好的经营能力，但是所做的生意却不是一个好生意，那是不是也依旧赚不到钱呢？
如何判断这是不是一门好生意呢？
来看今天的财报吧。
盈利能力
盈利能力在财报说上有九项，在林明樟老师的书中(《五大关键数字力》)中有六项，就是图中标出的六项，分别是毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、基本每股收益(EPS)、股东报酬率(ROE)。
也就是说，通过这六项，就可以看出一家公司的盈利能力如何了。
财报说上是九项，在说完这基本的六项后，再把剩下的三项跟大家一起讨论讨论。
1. C1-毛利率
毛利率越高，代表着公司正在经营的是一个特别好的生意。
A股的好生意究竟可以有多好呢？
看看上面的财报就知道了，多年毛利率稳居90%以上。
一般来说，资本都是逐利的，也就是，如果有一个好生意的话，大家都会争着来做，直到这个生意的毛利率下降到资本受不了的水平，这时，进入这个生意的公司才会逐渐下降，资本再去寻找其他更好的生意。
如果一家公司做的生意，毛利率一直高居不下，那只能说明，这家公司有很深的护城河(可以参考什么是公司护城河)，阻止了其他公司的进入，遇到这样的公司，就真的可以多留心了，说不定就是一个富矿。
毛利率，盈利能力的第一个指标，越高越好。
如何来计算呢？
在财报说上也非常简单
毛利率 = (营业收入-营业成本)/营业收入
还是以2016年贵州茅台为例
毛利率
从图上看出来，营业收入为389亿，营业成本为34.1亿。
那么毛利率 = (389-34.1)/389 = 91.2%
与财报说上一致。
2. C2-营业利润率
毛利率越高越好，有了这个特点的公司相当不错，但也不是说，毛利越高，这家公司就越赚钱。因为如果开销很大的话，公司反而可能没赚钱。
毛利率高，说明这是一个好生意。
那公司是不是有赚钱的真本事呢？
这时就需要看营业利润率了。
营业利润率的计算方式也很简单
营业利润率 = 营业利润/营业收入
以2016年贵州茅台为例
营业利润
营业利润为 243亿，营业收入为389亿
此时，营业利润率为 243/389 = 62.5%
3. C3-经营安全边际率
经营安全边际率就是营业利润占毛利的比率，也可以用营业利润率除以毛利率。
以2016年贵州茅台为例，营业利润为243亿，毛利为(389-34.1)=354.9，那经营安全边际率为243/354.9 = 68.5%
如果用毛利率除以营业利润率为 62.4%/91.2% = 68.4%.
从经营安全边际率可以看出一家公司的长期稳定获利能力，可以判断它在对抗不景气波动时的空间大不大。
以林明樟老师的经验，经营安全边际率越大越好，参考值为60%。
经营安全边际率为60%，代表如果公司毛利率下降不超过60%，公司仍然能小赚或者不亏，换句话说就是这家公司有比较宽裕的获利空间，即使有突如其来的波动，它也将比竞争对手具有较高的抵抗能力。
4. C4-净利率
净利率是看一家公司在税后是否赚钱，也是数值越大越好。
计算也是很简单了
净利率 = 净利润 / 营业收入
还是来看例子吧，2016年贵州茅台
净利润
净利润为179亿，营业收入为 389亿
那么净利率为 179/389 = 46%
这说明，贵州茅台在税后还能赚46%，甚至高于绝大多数上市公司的毛利率。
这里净利率也有一个参考指标，最好是 净利率 > 资金成本。
以银行贷款为基准，目前贷款利率为一年息 4.75%，一到五年为4.9%，就按5%来算吧。
也就是说最好净利率大于 5%，这样才不致于亏本，当然越高越好。对吧
5. C5 - EPS(Earning per share)基本每股收益
这个指标比较直观，投资人都喜欢看，主要是让其了解税后净利换算成股份的话，每一股能帮股东赚多少钱，这个当然是越高越好了。
如何计算呢？
EPS = 归属母公司的净利润 / 总股本
为什么会有这么奇怪的名字呢？
因为并不是每家子公司都是由上市公司100%控股的，那些在子公司里占点股份的股东，他们股份对应的资产，在资产负债表里叫作“少数股东权益”。
在净利润中去掉了“少数股东权益”，剩下的就是上市公司股东拥有的净利润了，报告里面就叫“归属母公司所有者的净利润”。
所以EPS是这样计算的。
以2016年贵州茅台为例。
归属母公司所有者的净利润在利润表中找，总股本可以在资产负债表股东权益处找，如图
归属于母公司所有者的净利润
总股本
归属母公司的所有者净利润为 167亿
总股本这里就是实收资本，一共12.56 亿。
那么eps = 167 /12.56 = 13.3
6. C6 - 净资产收益率(ROE)
这就是股东报酬率，指的是相对于股东出的钱，可以获得多少的报酬率，当然越高越好，因为我们投资一家公司就是以股东身份进行投资的。
如何计算呢？
ROE = 净利润 / 平均净资产
平均净资产就是期初净资产加上期末净资产除以2
还是以2016年贵州茅台为例
净利润
平均净资产
2016年净利润为 179亿
2016年期初净资产(也叫所有者权益合计)为662亿，
2016年期末净资产为759亿。
2016年 ROE = 179 / ((662+759)/2) = 25.2%
这个指标越高越好，但是多少算高，多少算低呢？
以巴菲特的投资为例，也就是每年平均报酬率为20%。
以这个作为标准的话，那么ROE > 20% 就是非常好的公司了。
多少算少呢？
一般投资者的资金成本介于2%- 7%。也就是说，ROE至少能够覆盖成本，换句话说，ROE < 7%，那这家公司可能就不值得投资了。
说完了基本的六个指标，咱们再来看看财报说中剩下的三个指标。
ROA总资产收益率、营业费用率、税前纯益占实收资本比率。
7. ROA总资产收益率
ROA与ROE类似，是在净资产收益率的基础上考虑了杠杆因素。比如，两家企业，同样100元净资产，同样赚20元，但A公司额外赚了200元债务投入运营，B公司没有借债，显然，两家公司的盈利能力是不同的。
ROE相同的两家公司，很明显，ROA更高的那家，有更强的盈利能力。
ROA如何计算呢？
ROA = 净利润 / 平均总资产
以2016年贵州茅台为例，2016年净利润为179亿。
平均总资产
2016年平均总资产 为(863+1129)/2 = 996亿
ROA = 179 / 996 = 18%
8. 税前纯益占实收资本比率
这个指标从字面意思也可以看出来，我们也大概能猜出来，越高越好。
看一下如何计算吧
税前纯益 = 营业利润 + 营业外收入 - 营业外支出
实收资本也叫股本
对于2016年贵州茅台来说
利润总额
这里税前纯益就可以看成是利润总额了，共计240亿
实收资本
实收资本是股东权益的一部分，这里可以看出来共计12.56亿
那么，2016年贵州茅台税前纯益占实收资本比率 = 240 / 12.56 = 1910.8%
9. 营业费用率
这是九个指标中唯一一个越小越好的指标，也很容易理解，就是三费占比。
这个营业费用率越少，说明公司比较节省，有成本优势，那很明显竞争力就有了。
怎么计算呢？
营业费用率 = (销售费用+管理费用+财务费用) / 营业收入
2016年贵州茅台为例
营业费用率
营业收入为 389亿
销售费用为 16.81亿
管理费用为 41.87亿
财务费用为 -0.33亿
那么营业费用率= (16.81+41.87-0.33)/389 = 15%
总结
如何看一家公司盈利能力如何呢？
可以通过六项主要指标，三项参考指标来确定。
当然六项主要指标所占比重也是不一样的，其中毛利率、营业利润率、经营安全边际率、ROE这四项各占20%，净利率和每股收益EPS各占10%。
其中有参考指标的有经营安全边际率-60%，ROE-20%，当然所有这六项指标均是越高越好。
为什么这里一直分析贵州茅台呢？
作为A股的股王，茅台的各项盈利指标均可以当成标杆，即使你不买它的股票，你也可以通过它来了解一家好公司是什么样的，可以把它作为一个参考，看看你想买的公司什么样，跟茅台比又处于什么样的位置，有什么样的优势等等。
文章较长，看到最后的给自己点个赞吧〜
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