这家新三板公司高ROE，高毛利：
0负债，现金流良好：
一直持续稳定分红：
看起来非常不错，值得好好分析下。
惠州市惠德瑞锂电(OC833523)科技股份有限公司，专注于一次锂电池的研发、生产和销售的高新技术企业。主要产品包括：3.0V锂锰电池、3.0V超薄锂电池、1.5V锂铁电池等。具体型号有 CR123A，CR2，CR17450，CR15270，2CR5，CRV3，CP9V，CR14250，CR14505，CR-P2，AA，AAA 等。
按照工作性质，化学电池分成两大类型：一次电池与二次电池。
一次电池制成后可产生电流，但不能循环使用的电池。
二次电池使用前须进行充电，充电后可放电使用，可多次充放电循环使用。
二次电池按所用电芯的正负极材料主要分为四种：铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池和锂离子电池。
铅酸电池、镍镉电池由于内含大量重金属以及电解质溶液，废弃后将产生大量有毒物质。随着社会环保意识的加强，铅酸电池、镍镉电池在全球范围内其产量已逐步减少。镍氢电池虽然环保污染影响较少，但具有轻度记忆效应，工作性能受环境温度的影响较大。
所以，环保又好用的锂离子电池成为了主流。
一次电池和二次电池的区别：
1、从结构上看，二次电池在放电时电极体积和结构之间发生可逆变化，而一次电池内部则简单得多，因为它不需要调节这些可逆性变化。
2、一次电池的质量比容量和体积比容量均大于普通充电电池，但内阻远比二次电池大，因此负载能力较低。
3、一次电池的自放电远小于二次电池。一次电池只能放电一次，如，碱性电池和碳性电池就属于此类，二次电池可反复循环使用。
4、二次电池相对一次电池更环保。一次电池使用后就必须废弃，而充电电池可反复使用，符合国家标准的次世代充电电池通常可反复使用1000次以上，也就是说充电电池产生的废弃物不到一次电池的1000分之1，不论从减少废弃物还是从资源利用及经济的角度来考虑，二次电池的优越性都是十分明显的。
5、一次电池内阻远大二次电池，其大电流放电性能亦不及二次电池。
6、 在小电流、间歇性放电的条件下，一次电池的质量比容量大于普通二次电池，但当放电电流大于800mAh，则一次电池的容量优势就会明显减小。
德瑞锂电的产品都是一次电池，包括锂锰电池和锂铁电池，其中锂锰电池占据98%。
一次性的锂电池，也叫锂原电池，有锂亚电池、锂锰电池、锂硫电池、锂铁电池等，都是原电池，不可充电的。
长虹能源的主打产品之一也是一次电池，不过是碱性电池。另外还有南孚（亚锦科技）、双鹿、金霸王、555、麦克赛尔、GP这些常见的碱性电池品牌。
相比碱性电池而言，锂铁电池放电电压更稳定，放电功率显著高于碱性电池。特别适合在重负载场合使用，如闪光灯、电动工具、电动牙刷、成人玩具、儿童玩具、数码相机、便携设
备、照明设备的使用中。同时相比于碱性电池，其漏液率和自放电都更低，因此用于低功率的用电器同样具有一定的优势，但是制约其普及的最大因素是制作成本较高，电池单价可高出碱性电池100%以上。
锂亚电池由于其特殊的化学特性，钝化效应，其年自放电电流小于1%， 储存寿命达10年以上，所以广泛应用于水表，电表和燃气表中做电源。
锂锰电池全名叫锂二氧化锰电池，Li-MnO2，正极是二氧化锰，开路电压3.0V，终止电压1.8V。
锂锰电池是基本电压为3.0V，最高电容量可达1200mAH。此电池可设计成轻薄短小且容量高的状况。加上放电曲线稳定，因此许多高科技产品如主机板都使用它来当记忆体的备用电池。此外，被设计成圆柱型的锂电池则具有高容量，低内阻，可以瞬间放出大电流，是照相机电池市场的极佳选择。不过，因为它的原料金属锂具有相当高的化学活性，因此不宜过多组合电池，以避免有产生爆炸的危险。
产品特性：
1、锂锰电池比能量高达270Wh／kg，
2、开路电压高，工作电压随负荷变化通常在2.7～3.0伏之间。
3、自放电率低，年自放电率在2％以下；储存寿命长，室温下可储存10年。
4、卷绕式结构可大电流放电，
5、使用温度范围宽广（-20摄氏度到＋60摄氏度）。
6、全密封，安全性好，无泄漏。
锂锰电池是德瑞锂电的主打产品。
其中，3V、6V锂锰电池用于：智能仪器仪表、智能家居、安防（烟雾报警器、电子锁等）、GPS 定位、医疗器械、存储器备用电源等。
9V锂锰电池用于：烟雾报警器、CO（一氧化碳）探测器、无线安防、医疗器械及其它 9V 碱电替换市场。
一般在台式电脑的主板上，有一个扣式的锂电池，提供微弱的电流，可以正常使用3年左右，一些宾馆的门禁卡、仪器仪表等也使用锂锰电池。 总的来说，锂锰电池适合在不能经常维护的电子仪器设备上使用，提供细微的电流。
锂锰电池、锂铁电池在室温情况下可保存10年，防盗器、烟雾报警器及电表、水表等仪器仪表需要长期使用，对电池的使用寿命与可靠性要求很高。当客户对企业产品的使用寿命与可靠性认可后，出于品质一贯性、可靠性考虑，该等锂锰电池、锂铁电池使用企业在确定合格供应商后一般不会轻易进行更换，双方合作关系比较稳定。
公司主要客户均为国际知名品牌企业或国内知名企业，客户稳定性好，粘性强。国外销售占比63%。
由于国际知名品牌企业对供应商有严格的认证体系，成为其合格供应商需经过各种环境的测试，通常需要半年以上的认证过程才能最终被客户所接受，而客户选定供应商后也会形成一定的稳定性和延续性，客户的粘性较强。目前，公司已积累了大批优质、稳定的客户，并与多家国际知名品牌企业、国内知名企业建立了长期稳定的合作关系。
主要客户有：利尔达(OC:832149)、德赛电池(SZ:000049)旗下的进出口公司、VARTA Consumer Batteries 、 GATEKEEPER SYSTEMS、 Global Procurement Services、TENERGY、 VITZROCELL等。
由于上述原因，公司要开拓新客户也会存在一定难度。
近两年营收和利润的增长比较差强人意，技术销售费用一再提高。
这可能也是德瑞锂电2017年申报IPO最后却终止的原因。
锂锰电池、锂铁电池行业上游为有色金属、化工产品等行业，具体包括钢壳、二氧化锰、二硫化铁、隔膜、锂带、电解液等材料，下游行业包括仪器仪表、现代物流与供应链管理、交通管理、军事应用、安全防护等行业。
在原材料中，锂带（用作一次锂电池负极材料）所占比例最高，为24%。
钢壳的上游企业有：高要市超力金属制品有限公司
隔膜的上游企业有：惠州市德赛进出口有限公司（日本进口）、恩捷股份、胜利精密、沧州明珠、星源材质、航天彩虹、双杰电气、中材科技、璞泰来、再升科技等。
锂带的上游企业有：成都顿威新型金属材料有限公司、天津中能锂业有限公司、无锡新锋锂业有限公司
二氧化锰的上游企业有：湘潭电化（002125），一次锂锰电池专用型电解二氧化锰，年产量4000吨。还有：红星发展（600367）
电解液的上游企业有：北京化学试剂研究所、天赐材料（002709）、新宙邦（300037、杉杉股份（600884）、江苏国泰（002091、延安必康（002411）、多氟多（002407）、奥克股份（300082）、天际股份（002759）、冠城大通（600067）、石大胜华（603026）等。国外企业有三菱化学、韩国旭成、中央硝子等
在锂电池产业链上，绝大部分企业为各自产业链层级的专业厂商，也有一小部分厂商通过纵向一体化战略来提高自身的竞争力。德瑞锂电属于专业的锂电池生产企业，处于整个锂电池产业链的中游。
锂锰电池、锂铁电池等锂一次电池生产后，需要放置一段时间进行化学反应与老化，导致公司产品生产从投料到包装出库过程较长，加上公司与部分客户约定的交货期较短，因此公司需要在客户下单前根据市场预测情况对各类型号的标准化产品进行适量备货，公司产品与行业特点造成公司报告期内存货较大。
德瑞锂电的竞争对手：
国外有：日本三洋 （FDK） 、松下、MAXELL、索尼、德国 VARTA 等公司。
国内主要有：
武汉力兴电源股份有限公司：产品有锂离子电池、锂锰电池和锂亚电池，广泛应用于移动电话、各种仪器、仪表、便携式设备、计算机、照相机、蓝牙无线耳机、矿灯、玩具等。力兴电源生产的电池程控测试设备，应用于电池的检测、充电、化成，是电池实验研究、工业化生产、质量检测的必备设备。
鹏辉能源（300438）：广州鹏辉能源科技股份有限公司 2015 年 4 月在深圳创业板上市，是中国最大的电池生产厂家之一，主要生产聚合物锂离子、锂离子、镍氢等二次充电电池，锂铁、锂锰、锂亚硫酰氯等一次电池，同时还生产移动电源、手电筒等电池相关产品。
武汉孚安特科技：国内主流锂一次电池生产厂家之一， 公司主导产品有3.6V锂一亚硫酰氯系列、3.0V锂一二氧化锰系列电池、锂离子电容器系列。目前拥有两个生产基地，具备年产2亿只锂电池的生产能力。 产品主要用于智能仪表（水电气热等）、有源RFID、GPS导航、轮压监测系统（TPMS）、流量计、电子压力计、石油行业井下高温随钻测斜仪（LWD、MWD）、地热高温检测仪、RAM及CMOS电路等物联网领域。
亿纬锂能（300014）：锂锰电池规模国内第一，公司自2001年成立,到2008年锂原电池市占率全国第一 。
这个公司是大牛股，1年时间涨了4倍。亿纬锂能（300014）在锂原电池赚到钱后，不断扩张到锂电池各个领域。
收入和利润爆发式增长。
锂电池行业还有市值3000多亿的宁德时代(SZ:300750)，说明这个行业的空间非常大，能够出很多牛股。
亿纬锂能的锂原电池2019年毛利率43.95%，稍高于德瑞锂电。
具体原因是 ：
（1 ）德瑞锂电的锂一次电池产品主要为锂锰电池，产品采取卷绕结构；而 亿纬锂能 的 一次电池 产品包括锂锰电池、锂亚电池，锂亚电池产品采取碳包结构。碳包结构产品容易实现自动化生产，生产效率高，所以锂亚电池的毛利率比锂锰电池高。
（ 2 ） 德瑞锂电目前在品牌 影响力 、产能 上，与亿纬锂能还存在差距，德瑞锂电为提高产品市场竞争力， 产品 销售 定价较亿纬锂能较低，加之 规模效应影响，导致公司毛利率低于亿纬锂能。
亿纬锂能还正在募投 3.3 亿用于投资胎压测试和物联网应用的高温锂锰电池项目，年产 1.6 亿只高温锂锰电池，主要应用于胎压监测系统（TPMS）、物联网终端等领域。国内 TPMS 强制安装政策于 2020.1.1 落地实施,将驱动对锂锰电池需求，亿纬锂能技术上领先，并是国内锂锰电池制造中极少数具备车规级标准企业，在积极开拓国内龙头客户，未来放量可期。
所以，在这种规模效应明显的锂电池行业，应该首选规模大的龙头企业。德瑞锂电虽然各项财务指标不错，无奈规模太小，抗风险能力弱。
德瑞锂电的几个看点：
1、 行业不错。锂锰电池、锂铁电池等一次电池的应用行业广泛，行业受单个下游应用领域周期性波动的影响较小，行业周期性特征不明显。同时，新兴产品市场如 RFID、安防产品市场，主要包括 RFID 智能卡、电子标签、物流系统和追踪系统、商店的货物电子标示牌、烟雾报警器等产品均需要使用锂锰电池作为工作电源，未来物联网的快速发展，民用市场应用将会更加广泛。随着 5G 的推广以及物联网车联网设备的互联互通，锂锰电池下游应用领域和需求有望不断扩大。
2、目前公司是手工与机械相结合的半自动生产模式，公司正在进行生产设备的自动化改造， 将提升效率和毛利率，从而提高利润。
3、2019 年上半年，公司"惠德瑞锂电池产业园项目"开工建设， 产能将达1.5亿只电池，年产值6亿元。
目前德瑞锂电市值：3.99亿，12倍PE，估值合理。德瑞锂电财务上完全符合精选层要求。之前IPO没成功，现在精选层相当于一个IPO捷径，德瑞锂电很可能不久就会宣布申报精选层。因此，存在着估值提升的空间。
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