投资框架

重要话题之投资框架是什么？投资框架定义是指投资者为了达到自己的投资目标，根据自己对投资的理解而开发的投资理论和行动指南。

举个例子。芒格曾经说过“关于投资，我们有三个选项：可以投资的，不可以投资的，太难理解的。”这就是个框架，当一个机会突然出现时，我们拿来与三个选项比对一下，看看属于哪个，然后程序化执行就可以了。简单地说投资框架其实就是由一系列投资的模型或者公式组成的，可以简单套用的思维或者方法论，而一系列不同层级的框架就形成了投资体系。模型也好、框架也好、体系也好，都是为了最大程度的降低因为其他因素--市场和个人情绪、身体状态、虚假信息、他人干扰等导致的愚蠢行为。如果投资是一棵树，投资框架就像是树干；假如投资是一个人，投资框架就像是骨架。可见投资框架有多么重要。框架不仅仅有模型，而且还有原则。模型是匹配投资的，是为了套上就可以用。而原则是无论如何都不能被打破的，它是用来保命的，用来容错的。例如单个投资标的，无论如何都不会超过一定比例的仓位，假设是2成或者3成，有这样的原则在，就算遇到黑天鹅踩雷归零，还有7成或8成仓位可以东山再起。对框架内原则和模型的检查、匹配，就是芒格所说的“聪明的飞行员不会忘了使用他的检查清单，无论他拥有何等突出的天赋或者丰富的经历”，框架也是一种检查单。因为投资比的不是谁赚钱快，而是比谁活的时间长。举个不恰当的例子，框架就像是婚姻约束，框架之外的就像是街上的美女，由于人性的原因，已婚男性难免看看美女，但是婚姻约束导致“看看”不会造成后果，如果克服不了人性突破了框架，那么很多时候后果往往不可预料。很显然，普通投资者忽略投资框架和投资目标，光有一个心里预期就去追求投资收益，无异于把竞技场当作提款机，最后反而成为被宰割的对象。

失败的原因有认知不足、能力不足、无法驾驭人性，而投资人一旦建立起投资框架，就可以建立认知体系、能力圈，并且在一定程度上克服人性。框架的分类理解框架的分类是为了明白框架不是唯一的，也没有一个放之四海而皆准的模式。对于不同的流派和不同的层次，投资的框架有很多不同的结构，也有很多不同的主线，有的是时间主线、有的是逻辑主线、有的是流程主线。有按照分析逻辑由上至下的，从宏观至基本面至决策至价格；也有按照逻辑由下至上的，从涨跌幅至价格至公司分析至行业；有按照时间线的从经济或者行业的周期波动来分析；还有按照主体不同，从市场至公司至投资者的三元框架。投资框架的组成不同层面的投资者采取的投资框架不同，我个人比较推荐的基本的投资框架是包含四个基础维度的，每一个维度下面还有次一级的框架，四个基础维度分别是宏观、市场、公司和价格。宏观经济影响最大也最深远，因此是投资框架的基石。市场、公司和价格之间是相互影响的三角形关系，即互相影响又互相依赖。各个主流派别的投资框架都跳不出这四个方面，只是侧重点不同。认为宏观和市场最重要的派别以被动投资为主；认为公司第一重要市场第二重要的是价值投资派；认为只有公司重要的更为关注投资的成长性；认为只有市场重要的是趋势投资；完全专注于价格走势的就是技术派了。还有近年盛行的量化投资，有些是把各个因素都输入计算机进行衡量；有些会利用数学公式不断发现某一个极其细分的投资机会的；有些把其他的派别的经典投资框架用计算机实现。如何建立投资框架建立投资框架是一个循序渐进的过程，需要通过不断的实践检验持续优化。建立投资框架一定要在前人的基础之上进行，而不能完全是拿来主义，要在实践中一步步检验和改进前人的投资框架，最终变为自己的特有的能够赚钱的东西。简单地说，建立投资框架分为几个步骤。

第一步是大量地阅读和实践，形成知识储备和自身经验。没有知识储备谈建立框架就是无本之木、无源之水，而投资框架必然是适合投资者自己的，都没有投资的成败经验和随之而起的思考，怎么可能建立框架。