2019-07-20（二四五）

铁瓦殿归来

一切安好

除了腿腿儿

有点酸...

2019-07-20（二四五）

香帅的北大金融学

第四十周重点回顾。

2019-07-20（二四五）

一、IPO：是融资还是圈钱？

首次公开上市简称IPO，是创业者、投资方的一个理想的退出渠道，它特指一个公司第一次把自己的股份向公众出售，进行融资。

IPO整体来讲是一个利弊都有的融资模式和退出渠道。

二、融资约束。

中国是一个以间接融资体系为主导的官办金融市场，所以中小企业、民营企业一般都处于比较大的资金的饥渴中。

而从这个意义上讲，上市代表着真金白银的信用溢价，它是一个最佳的信用抵押品，可以取得各种各样的融资便利。

很多创新型企业也可以通过卖给平台大企业实现退出，然后实现自身的财务自由。

三、IPO抑价之谜。

IPO抑价就是IPO上市的当天会取得很高很高的，远超过正常水平的回报率。

1.赢者诅咒，两种不同类型的投资者中间有信息不对称。

为了补偿有信息劣势的投资者，不让他们离开IPO市场。把发行价给压低，让他们也能够在IPO市场上赚钱。

2信息瀑布，公司和投资者中间有信息不对称。

一开始在发行的市场上采取一个打折的手段，吸引这些投资者，让后面的发行变得更加地顺利。

四、IPO溢价与投资者情绪。

IPO上市头天回报率高，不一定是因为在一级市场的发行价折价，反而可能是二级市场上定价过高。

等于上市以后，股价涨得太多，透支了这个股票未来的回报率。

1.IPO择时，就是上市企业、管理层都想自己的公司卖一个好价格，所以会特地去挑选那些市场定价比较高的时候，去进行IPO。

2.A股特有，企业为了达到证监会的盈利要求，刻意去修饰上市当年的财务报表。上市以后，就开始发生业绩变脸的现象，然后导致新股的股价下行。