数据的全面回暖、ETF 的强烈预期，一切都让 GBTC 看上去在不断向好。但长远来看，其市场地位是否有望重回自己的全盛时刻，仍然存在着重重难关，投资者也不必对其抱持过高的期待。
在很长的一段时间内，灰度一直是加密市场的最大单一买家。
在 21 年初，灰度持有 BTC 达到历史峰值，突破 65 万枚 BTC。
查看其图像，则更为震撼。在登顶之前，其持币数量犹如一座陡峭的山脉，不断攀升。由于其独特的机制，灰度只能买入、无法卖出，对比特币的现货市场施加了难以估量的影响。
“始终如一”的数量庞大的买入，也让其一度被戏称为“牛市发动机”和比特币貔貅。
而在新一轮的牛市之中，灰度的市场地位或将受到冲击。
在此之前，由于众多监管原因或合规要求，灰度 GBTC 一度被视为是机构投资者的最佳选择。但若现货 ETF 得以推出，GBTC 将面临众多的竞争者。
近期，华尔街巨头集中申请 ETF 并入局加密市场。除贝莱德外，还包括富达、Invesco、 WisdomTree 等多家机构。
一旦 ETF 获批，无论 GBTC 是否能成功转换，对其影响都将是深远的。
若 GBTC 无法转换，其他 BTC ETF 的获批将吸引 GBTC 的投资者转向其他 ETF。若 GBTC 成功转化，其他竞争者也将刺激灰度被迫降低其高昂的管理费。最重要的是，如果 GBTC 转换为 ETF，那么该基金将面临强烈的外流压力，其庞大的资产管理规模也有可能会急剧下降。
“牛回速归”的情绪已逐渐显现，无论灰度的市场地位能重回往昔，其庞大的体量仍然值得市场对其保持关注。即使是现在，灰度仍然持有 62.59 万枚 BTC，价值约 190 亿美元，占据了比特币流通量的 3.2% 。
而随着市场的不断完善，灰度在市场中充当“风向标”的功能远不如前。市场上可以替代灰度的产品正在逐渐增加，灰度已经不再是市场的唯一选择。
这是处于一个正在更替的时代之中。
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