这本书的作者介绍了两种估值策略挑选指数基金，一个是格雷厄姆使用的盈利收益率法，一个是博格使用的博格公式法。
一，盈利收益率法
经过对全世界各个国家历史数据进行观测，假如在盈利收益率高的时候开始定投，长期收益会相当不错。策略是: 我们要在盈利收益率高的时候才开始定投，在盈利收益率低的时候停止定投，甚至卖出，这样才能保证自己能赚钱，而不是亏钱。
多高算高，多低算低呢？
满足两个条件就算高:
一是盈利收益率要大于10%，二是盈利收益率要大幅度高于同期无风险利率（无风险利率可以参考国内10年期国债收益率）。
所以，在国内，当指数基金收益率大于10%，我们就开始定投，如果盈利收益率低于10%，这个指数基金对我们就没有吸引力，应该停止定投，对已经定投的份额选择持有。
当盈利收益率低于债券基金平均收益率时，暂停定投，分批卖出，换成其他品种。
以上是2004~2015年，每月1日定投的年复合收益率表现。
我们可以看出，即使不使用格雷厄姆的投资策略，通过傻瓜式定投指数基金，年复合收益率也在12%以上，配合格雷厄姆的投资策略，年复合收益率提升了惊人的两倍以上。
盈利收益率法也有它的局限。使用条件比较苛刻，只适用于流通性比较好 ，盈利比较稳定的品种，如果是盈利增长速度较快，或者盈利波动比较大的指数基金，则不适合使用盈利收益率法。目前适合盈利收益率的品种，国内主要是上证红利，中证红利，上证50，基本面50，上证50AH优选，央视50，恒生指数和恒生中国企业指数等。
二，博格公式挑选指数基金
博格公式分析了影响指数基金收益的几个因素，依靠博格公式，我们可以投资盈利高速增长的品种，或者是盈利呈周期性变化的品种。
约翰博格发现，决定股市长期回报的最关键的三个因素: 初始投资时刻的股息率，投资期内的市盈率变化，投资期内的盈利增长率。
我们投资指数基金，有两方面的收入来源，第一是股价p上涨，第二是分红。
pe=p/e，p=pe·e，那指数的平均股价就等于市盈率乘以平均盈利。
根据等式，股价的上涨，取决于投资期内市盈率pe的变化以及投资期内平均盈利e的变化。
分红可以用成分股的股息率来表示。
总结一下，有三个因素直接影响了我们投资指数基金的收益，第一个是初始投资时刻指数基金的股息率，它影响我们的分红收益，第二个是投资期内指数基金的市盈率变化，第三个是投资期内指数的盈利增长率，这两个影响我们的资本利得收益。
基于此，博格提出了指数基金的收益公式。
指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金的投资初期股息率，加上指数基金每年的市盈率变化率，再加上指数基金的每年的盈利变化率。
如何将博格公式与实际投资结合？
指数基金越是低估，也就是当其价格越低于其内在价值时，股息率越高。
从长期来看，市盈率是在一个周期内呈周期性变化。例如，上交所的上证综指，它的市盈率从20世纪90年代以后，在9-50倍之间呈周期性波动。
对于指数基金，只要国家经济长期发展，盈利就会长期上涨，只不过经济景气时，盈利速度更快一些。
我们要做到:
1，在股息率高的时候买入。
2，在市盈率处于历史较低位置时买入。
3，买入之后，耐心等待均值回归，即市盈率从低到高。
其实仔细想一想，盈利收益率法和博格公式的原理是相通的。
盈利收益率是市盈率的倒数。当盈利收益率大于10%的时候，也就是市盈率小于10的时候。对绝大多数指数来说，市盈率小于10，都是处于历史市盈率波动范围的较低区域，意味着未来市盈率大概率是上涨的。
股息率等于分红率乘以盈利收益率。指数基金的分红率往往长期不变，所以当盈利收益率高的时候，往往也是股息率高的时候。
综合以上两点分析，格雷厄姆的盈利收益率法，其实就是寻找“市盈率上涨带来收益”和“初始股息率带来收益”这两个收益都能让我们满意的指数基金。
换句话说，盈利收益率法，其实就是博格公式的快速判断版本。
如果指数基金背后的公司，盈利处于不稳定状态，或者盈利呈现周期性变化的特征，但即使在公司盈利最差的情况下，公司也是赚钱的，那我们就可以使用博格公式的变种，也就是通过市净率这个估值指标来分析这类指数基金。指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金每年市净率的变化率加上指数基金每年净资产的变化率。因为盈利不稳定，所以指数基金是很难进行分红的，这种情况下也就不能考虑股息率的收益了。
我们来总结一下挑选指数基金的两种估值方法，即盈利收益率法和博格公式法的应用。
根据指数背后公司的盈利所处的状态，我们可以把指数分为4个类别，分别是：
(1)盈利稳定的指数。
(2)盈利呈高速增长态势的指数。
(3)盈利处于不稳定状态或呈周期性变化，但行业没有长期亏损记录的指数。
(4)长期亏损的指数。
盈利稳定的指数，可以直接使用博格公式的快速判断版本，也就是盈利收益率法对其进行分析。这种方法容易掌握，成功率比较高，又简单有效，是最适合新手投资者的方法。
盈利呈高速增长态势的指数，可以使用博格公式对其进行判断。如果指数当前的市盈率处于它历史市盈率波动范围的较低区域，就可以投资它。这种应用，比上一种方法增加了难度，需要我们具备分析指数的历史数据、判断指数的历史波动范围的能力。
盈利处于不稳定状态或者盈利呈周期性变化，但行业没有长期亏损记录的指数，则可以应用博格公式的变种来分析它。如果指数当前的市净率处于历史市净率波动范围的较低区域，可以对其进行投资。不过，这种应用的难度比前两种就更大了，因为增加了不稳定的因素——盈利，再加上我们还要有足够的能力来分析指数的相关历史数据。
最后，如果指数背后的公司是长期亏损的，那么直接放弃就好了。有了前面的三类可投资品种，就没有必要考虑这些长期亏损的品种了。
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