巴菲特的解读

这本书的作者是格雷厄姆，巴菲特的导师。他把投资者基本分为两类：
1、防御性

• 避免重大错误和重大亏损。
• 轻松自由，不需要经常分析决策。

2、进攻型

• 战胜市场平均水平。
• 愿意花费大量时间和精力，选择比一般证券更加稳健可靠而且潜在回报更有吸引力的证券。

巴菲特建议投资者学习格雷厄姆，做好三件事：
一、做些傻事-防御性做分散投资，定期定额投资指数基金

防御性投资者要遵循的四大选股原则：

• 适当分散投资10到30只股票
• 选股要选大型企业、杰出企业、融资保守的企业
• 股息持续发放20年以上
• 市盈率不超过25倍

更简单的方式是通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的投资人通常能打败大部分专业经理人。

二、做些趣事-进攻型做价值投资，强调安全边际

进攻型投资者推荐三种投资策略：

• 购买相对不受市场追捧的大公司股票
• 买进被严重低估的便宜货股票
• 特殊情况或“破产债务重组”股票套利

安全边际的概念可以举个例子，用4毛的价格去购买1元钱的股票。只要安全边际足够大，就用不着准备预测公司的未来盈利。

三、做些好事-帮助别人，成就自己，利人利己
投资者最大的敌人也是最好的朋友，就是市场，投资者最大的挑战是能不能克服人性的从众心理，隔绝市场巨大的情绪影响力，保持理性，这是最大的挑战。
一个投资者必须既具备良好的企业分析判断能力，又具备一种能把自己的思想行为和那些在市场上盘旋而且极易传染的情绪隔绝开来的能力，只有企业分析能力和情绪控制能力同时具备，才能取得投资成功。

要一生投资成功，只需要两个因素：

• 有一个正确合理的思考框架让你能够做出正确的投资决策。
• 有一种能力让你控制住自己的情绪以避免情绪破坏这个思考框架。

格雷厄姆建立的核心原则

• 股票并非仅仅是一个交易代码或电子信号，而是表明拥有一个实实在在的企业所有权；企业的内在价值并不依赖于其股票价格。
• 市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。
• 每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数。你付出的价格越高，你的回报就越少。
• 无论如何谨慎，每个投资者都免不了会犯错误。只有坚持格雷厄姆的所谓“安全性”原则-无论一笔投资看起来多么令人神往，永远都不要支付过高的价格-你才能使犯错误的几率最小化。
• 投资成功的秘诀在于你的内心。如果你在思考问题时持批判态度，不相信华尔街的所谓“事实”，并且以持久的信心进行投资，你就会获得稳定的收益，即便是在熊市亦如此。通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让他人的情绪波动来左右你的投资目标。说到底，你的投资方式远不如你的行为方式重要。