据WIND，1986年好市多（代码：COSTCO）收盘价13.38美元，现在收盘价（后复权）1704.74美元，32年涨幅达到惊人的127倍。这个涨幅真的很惊人吗？惊人涨幅的背后原因是什么？对我们寻找未来的十倍百倍大牛股有什么启示？
32年涨幅127倍，年化之后涨幅为16.4%，可见复利的威力，一个比较高的年化增速，经过几十年的累积涨幅是惊人的！这样的年化涨幅比大部分基金经理和股民的表现都好得多。
好市多营收利润和股价对比
再来看财务数据。1986年好市多营业收入26.49亿美元，净利润0.589亿，而2018财年营业收入1415.76亿，累积涨幅53倍，净利润31.34亿，累积涨幅53倍，二者年化增幅均为13.2%。股价累积涨幅/利润累积涨幅=2.4。可见，股价的累积涨幅主要应归因于收入和利润的超长期稳健增长，而估值提升的影响因素大概在一倍多。如果单就绝对涨幅来看，估值对股价累积涨幅的影响挺大的，这也说明买入股票的估值对你的实际收益率影响很大，所以应该以尽量低的估值买入，并且避免在高估值时买入。
再分阶段来看，大概十年一个阶段，下表为三十年和每十年共三个阶段的收入、利润、股价累积增幅和年化增幅对比。
分三个阶段数据
从增幅对比来看，创立于1983年的好市多在第一阶段（86-97年）处于成长期，收入和利润增幅很快，而该阶段持股累积涨幅远超过后面两个阶段，从而对三十年127倍的涨幅贡献最大。后两个阶段，随着公司体量增大步入成熟期，股价的累积涨幅也差强人意。
据WIND，好市多的市盈率06-07牛市在21-28倍波动，09年初大底低至16倍，并在09年底迅速攀升至24附近，之后保持在20-34倍，其中多数时间一直稳定在24-30倍，而且波动区间有小幅上移，可见09年之后的持股基本上只能享受业绩增长带来的股价上涨了，相较于业绩增速而言，个人认为其估值近十来年一直处于高位，这应该得益于美股的长牛，这也是长牛美股的特征：主要依赖于业绩成长而非估值波动驱动，相比而言，港股A股则主要依赖于估值波动，而估值是虚的是靠不住的，不过目前依赖于业绩成长的股票有所增加。
目前这个市盈率在市场遇到较大的危机时是很脆弱的，远没有到一个值得买入的价位，如果想要长期持有的话，要么就得忍受短期下跌的风险，要么就再等等一个很低的估值。
好市多的历史对于美股、港股、A股中的绩优成长股投资而言均具有极大的启发意义。一般而言，绩优股的股价表现与其收入和利润的增速有很大的相关性。
我们可以根据公司收入和利润增速来判断公司所处成长周期，判断公司在市场低位和高位时大概的估值范围，如果想要获得超过公司业绩增速的收益，就得在低估时买入。反之，如果在高估时买入，则很容易受到估值下降的风险。在熊市中，估值下降是很剧烈和快速的，而业绩成长无法反映在短期股价，港股和A股尤为如此。
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