市值竟高达3700亿港币！可请恕我直言，这门生意的逻辑，实在有点……今天，来研究一个极为特殊的赛道
在港股的公司中，有这么一些行业，非常特殊。之前，我们研究过独特的殡葬公司福寿园，今天，再来研究另外一个相当独特的行业：博彩业。
这个领域，在A股你绝对找不到。并且，即便放在整个美股、港股来看，它也是非常稀缺的赛道。
在港股的这个赛道里，有六个主要的玩家，都是澳门公司，并且拥有很高的牌照护城河。你可能很难想象，这些公司市值普遍都极高，多数是港股的大蓝筹，几家公司平均市值折合人民币高达1378.67亿。
这六大玩家，分别为金沙、永利、澳博、银河、美高梅、新濠。其中市值最高的金沙达3772亿港币，市值最小的新濠也有429亿港币。
乍一看，博彩业似乎总会让人觉得有些神秘感。但是，其实如果摘掉有色眼镜，这门生意从会计角度抽丝剥茧，本质上来说，类似于旅游综合体：其实，它融合了旅游、娱乐、商业地产、金融领域的经营逻辑。
或者说，它是一个成人版的主题公园。
在这个领域，全球最著名的景点应该是拉斯维加斯。不过，其实拉斯维加斯早已被我国的澳门赶超。早在2006年，澳门的博彩收入就已经超越拉斯维加斯。并且，以2016年数据来看，澳门博彩业总营收2290亿澳元，折合约374亿美元，同比拉斯维加斯博彩业总营收仅为111亿美元。
从数据上看，中国澳门的产业体量已经是美国拉斯维加斯的3倍。
并且，最近的数据还一直在增长，基于澳门博彩监察协调局与各博彩运营商披露数据，澳门总博彩收入于2018年一季度环比增长6%，同比增长21%。
说起澳门博彩业，估计你的第一反应，会是赫赫有名的“澳门赌王”何鸿燊，曾经垄断澳门博彩业长达40多年。
但其实，如今这个产业，已经发生了翻天覆地的变化。眼下，何氏家族经营的两家博彩公司，是6家博彩公司中市值最小的两家，而其余四家中，三家都是来自美国拉斯维加斯的国际博彩集团。
今天，我们要研究的，就是其中规模最大的一家，金沙中国（01928.HK），它的实控人谢尔登.阿德尔森，号称“美国赌王”，拥有世界上最大的博彩集团。
直接来看它的业绩数据：
2015年至2017年（折合人民币），营收分别为442.87亿元、461.52亿元、504.11亿元；净利润分别为94.77亿元、84.91亿元、104.74亿元；经营活动现金流量净额分别为127.76亿元、162.74亿元、171.59亿元；毛利率分别为60.08%、60.77%、62.09%。
在2018年第一季度，金沙中国赢取了最多的总博彩收入市场份额，为22.9%。同时，它的中场份额也稳居第一的地位，为29.8%。
今天，我们从会计视角来读一读它的财报，思考一下几个关键问题：
1）博彩这门生意，到底靠什么赚钱？
2）当玩家去参与博彩生意，赢面到底有多大？
3）博彩这门生意，如何从财务视角理解它的报表？
今天，我们就以金沙中国为例，来分析下博彩行业的研究逻辑，以及财务特征。
数据研究完，其实是一个很悲观的结论：作为普通玩家，其实你玩得越多，输的会越惨。所以，重要的事情说三遍：珍惜生命，远离博彩。
— 01 —
博彩这门生意
与经济、政策紧密相连
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博彩，其实是一门历史悠久的生意。早在周朝时期，已经有文字史料。古代的博彩工具比较单一，骰子是最为重要的用具。到晋代，博弈活动已经开始流行，出现了广为流传的博彩游戏，名为“樗蒲”。
而在世界范围内，历史上较早的博彩活动，起源于赛马。
一些人为了证明自己预测比赛观点正确，通过下注来验证自己的观点。人们将赌金交给德高望重的中间人保管，并支付一些小费。后来，这种中间人发展成职业，发展到今天成为专业的博彩公司。
后来，到古罗马时代，博彩这门生意出现了衍生品——彩票。1530年，佛罗伦萨发行第一张现代彩票，随后，这门生意通过殖民扩张在全世界范围传播。
在航海时代，葡萄牙的势力最为强大。1557年，葡萄牙殖民者占领我国澳门地区。
此后的两个世纪里，很多国家的博彩行业官民分治，民间做娱乐场，官方做彩票。1726年荷兰、1754年丹麦、1763年西班牙、1777年美国、1785年葡萄牙、1787年奥地利，均先后把发行彩票作为新的收入来源。
而当时的中国正处在清朝时期，博彩方式也不少，比如马吊、斗蛐蛐、山票、骨牌等等。其时赌风之盛，一度给社会生活带来严重的负面影响。并且，那时博彩往往与青楼联系在一起。
清朝一度颁布过严厉的“禁赌令”：如乾隆时期颁布的《大清律例》：“凡赌，不分兵民，俱枷号两个月，杖一百。” ”初犯杖一百，徒三年；再犯杖一百，流三千里。存赌之人，初犯杖八十，徒二年，再犯杖一百，徒三年。“等等。
时间转到1840年，当时中国香港地区还是一片荒芜，在英国的殖民统治下开埠，经济迅速发展。同时，香港的崛起，使得澳门经济显得暗淡。
1847年，为了挽救中国澳门经济，殖民者澳葡政府颁布法令，宣布博彩合法化。而当时，港英政府正巧颁布了禁赌令，在港无法开设赌坊。因此，澳门博彩业迅速腾飞。
一时间，澳门赌档林立。这时的赌档，多半由江湖人物开设控制，常有火拼、流血事件发生。
为了解决赌档流血火拼带来的治安混乱，澳葡政府开始进行牌照管制，主持赌牌招标，由民间竞投，中标者必须按照与监管层签订的合约，在指定地点博彩，民间私自开设博彩场所属于非法。
彼时，大洋对岸的美国，境况却完全不同。1870年，美国路易斯安那州发生彩票丑闻，涉及行贿案件，发生此事后，美国各州开始宣布彩票非法。
1905年，一个名叫拉斯维加斯的地方发生了大事。此地原本还是一片荒漠，突然发现了金银矿，于是矿工开始不断涌入，开埠后拉斯维加斯繁荣起来。由于此处拥挤的全是高风险偏好者，于是博彩开始萌芽。随后，亚利桑那俱乐部出现，是拉斯维加斯的第一个博彩俱乐部。[2]
当时的场景，多么像今天的币圈。
1919年，一战结束之后，美国国会相继出台两大法案，分别为禁赌、禁酒，但实际上，这两个行业都没有被真正禁止，只是从公开转为了地下。
1929年，美国出现史上著名的战后经济大萧条，一度民不聊生。无奈之下，为了更快度过这次难关，美国解除博彩禁令，1933年，禁酒令也被解除。
内华达州博彩开始被重新启用，拉斯维加斯也被允许开展博彩活动。1933年，禁酒令也被解除。拉斯维加斯、大西洋城，这两处的博彩、酒业迅速兴起。至1936年，博彩的形式已经相当多样，有21点、掷骰子、轮盘、老王宾果游戏等等。
当北美洲普遍开始解除禁赌令的同时，中国澳门的博彩业也开始发生巨变，实行专营制度，只发放一张赌牌，持牌人垄断这门生意。此后一直到1960年30年间，有2代持牌人，卢九和傅老榕。都是江湖上响当当的人物。
1961年，傅老榕的去世，让40岁的香港地产商何鸿燊发现了一个机遇，最终，他以多出竞争对手1.7万澳门元的价格，夺得了赌场专营权，此后，何鸿燊旗下的澳门旅游娱乐有限公司垄断这门生意长达40年，旗下拥有11家赌场。[1]
这，就是大名鼎鼎的澳门赌王。经历过那个时代，中国澳门成为与美国拉斯维加斯、摩纳哥蒙特卡洛齐名的世界“三大赌城”。
1999年，中国澳门回归。回归后的澳门博彩业，发生了重大转折：2000年，澳门监管层向多家境外赌场投资商发放了牌照，博彩业开始对外开放。自此，赌王何鸿燊在博彩业经营权上的垄断地位宣告结束。
当时在竞标场上，各路赌业风云人物齐聚一堂。有澳门“赌圣”叶汉之子；马来西亚“赌王”林梧桐；美国赌王谢尔登·阿德尔森等等。
2004年，美国商人进入中国澳门市场，北美赌王Sheldon Gary Adelson将拉斯维加斯金沙赌场模式搬到这里，成立了一家公司：金沙中国。
到2006年，澳门博彩业由6家公司掌控，分别是金沙（美国赌王Sheldon Gary Adelson，1999年成为赌王）、永利（拉斯维加斯赌王史蒂芬·永利）、澳博（赌王何鸿燊家族）、银河（澳门新赌王吕志和，2002年成为新赌王）、美高梅（赌王何鸿燊之女何超琼持股40%）、新濠（赌王何鸿燊之子何猷龙）。
2007年，澳门的博彩收益达104亿美元，首次超过拉斯维加斯和大西洋城，成为世界最大的单一博彩市场。
紧接着，2008年迎来金融危机，澳门博彩收入出现9个月同比下跌。此后，澳门的博彩结构也开始发生变化。在2009年至2012年间，VIP业务高速增长，2012年后这项业务开始疲软。
2014年，为打击赌客非法用信用卡套现，澳门赌场全面禁用内地银联卡。如今若想用银联卡取款，要附上身份证并拍照刷脸。
2015年，货币贬值，澳门博彩业收入又一次迎来长达九个月的大幅下滑。
综上来看，澳门的博彩业发展，主要是这2点：
1）与经济周期相辅相成，是典型的强周期行业。
2）与监管态度紧密相关，受政策影响巨大。
— 02 —
其实它没有这么神秘
本质上是一门旅游综合体生意
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回到本案，与其说金沙中国是一家博彩公司，倒不如说是一家以娱乐为主打的商业地产公司。其主要在澳门经营博彩娱乐场，并且开发度假村及配套服务，如购物中心、客房、餐饮、会议等。
其旗下拥有威尼斯人、金沙、百丽宫、金沙城中心和巴黎人等场所，以及大型会展中心金光会展，澳门最大的文娱场所金光综艺馆，以及豪华威尼斯人剧场和飞翔船公司金光飞航。
金沙中国的控股股东为Venetian Venture Development Intermediate II。Las Vegas Sands Corp. （一间在美国内华达州成立的公司）持股70.07%。实控人为前述的美国赌王Sheldon Gary Adelson。
直接上金沙中国的业绩数据：2015年至2017年（折合人民币），营收分别为442.87亿元、461.52亿元、504.11亿元；净利润分别为94.77亿元、84.91亿元、104.74亿元；经营活动现金流量净额分别为127.76亿元、162.74亿元、171.59亿元；毛利率分别为60.08%、60.77%、62.09%。
其中，金沙中国的收入中以娱乐场的业务为主。
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（制图：优塾投研团队）
关于娱乐场，它的盈利模式基本分为以下四方面：中场、VIP、角子机、周边业务。
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我们重点来看中场、VIP、角子机三种业务，主要区别在于下游：
中场业务，为直营业务——下游直接面向游客玩家，游戏包括德扑、二十一点、轮盘、牌九、骰宝等，玩家直接与博彩公司方（荷官）进行博弈，博彩公司赚的是游客输的钱。
VIP业务，相当于加盟业务——下游面向中介人，这种业务模式下，中介人需要获取监管层的牌照，并支付押金，承担最低转码额度，博彩公司提供平台，抽取分成。中间人会再通过码仔寻找VIP贵宾，撮合两者进行博弈，主要游戏形式为百家乐，博彩公司赚的是场租、服务费。
注意，为玩家提供信贷服务的，为中介人，并非博彩公司自身。
角子机，为直营业务——下游直接面向游客玩家，玩家直接与博彩公司方进行博弈，博彩公司赚的是游客输的钱。
这条产业链整体如下：
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（制图：优塾投研团队）
这个行业的一些特定名词，解释如下：
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（制图：优塾投研团队）
了解完以上后，我们以游客的角度，来看博彩娱乐城这门生意，大致会经历以下几个步骤：
1）抵达并入住酒店；
2）参与娱乐场博彩；
3）筹码兑换；
4）进行游戏；
5）筹码变现；
— 03 —
财报中最主要的密码
物业及设备
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博彩这门生意看似神秘，但其实本质其实是一门旅游+地产+娱乐的旅游综合体生意，和度假村本质上没啥区别。
为了招揽用户，金沙中国建了不少配套设施，如酒店客房、餐厅、购物中心等等，以度假村的形式呈现。而这些资产在港股的报表上，一部分为物业及设备净额，另一部分为投资物业。
本案，物业及设备净额中包括土地租赁权益、土地改善工程、楼宇及装修、租赁物业装修、汽车、渡轮、家俱、装置及设备、在建工程。其中，以楼宇及装修为主。
投资物业，主要包括楼宇及楼宇装修，乃持作长期租金收益、资本增值的用途，并不持有物业。以成本法计量，与物业及设备采取相同折旧政策。
2015年至2017年，金沙中国的物业及设备净额折合成人民币分别为484.75亿元、518.16亿元、491.08亿元，占非流动资产的比例为84.58%、85.17%、84.57%。
其中，楼宇及楼宇装修占物业及设备净额的比例分别为64.01%、80.89%、80.77%；设备占物业及设备净额的比例分别为4.51%、6.85%、6.63%。
同时报告期内，金沙中国的投资物业折合成人民币分别为81.54亿元、84.34亿元、83.64亿元，占非流动资产的比例为14.25%、13.88%、14.42%。
报告期内，物业及设备、投资物业反映出金沙中国扩张和引流的趋势。虽然金沙中国的绝大多数收入来源于娱乐场，以博彩生意为主。但是，它同样具备商业地产生意的特征，选址和人流量也相当重要。
所以，你会发现：博彩生意从来不会孤立发展，必须增加附加服务如餐饮、购物中心等，甚至逐步向综合度假村靠近，以增加自身的吸引力。
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这个数据是啥水平，来看其他同行的财务情况：
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很明显，金沙中国的物业及设备净额最高。其次，是永利澳门。注意，其中的澳博控股比较特殊，将筹码计入固定资产，2017年，澳博控股账面存在价值4.59亿的筹码，其他各家均没有这样的操作。
— 04 —
既然是重资产生意
那么固定资产折旧就得研究
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从上面的分析来看，金沙中国资产中最重的部分是房子和设备。那么，需要重点关注的一个细节，就是固定资产折旧。
折旧中，涉及的三个关键指标分别为折旧方法、折旧年限、预计净残值，对于重资产行业来说，只需要稍稍调节其中的某个节点，就能增加千万、数亿的利润。
如鹏博士，在2017年9月30日发布会计估计变更，将固定资产中的线路资产的折旧年限有8年，变更为8-15年，将直接减少3亿折旧，增加净利润3亿。
本案，金沙中国采用直线法折旧，楼宇的折旧年限为10至50年，设备的折旧年限为3至20年，具体折旧政策如下：
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我们再拿同业的其他家上市公司作对比：
永利澳门，采用直线法折旧，楼宇的折旧年限为10至45年，设备的折旧年限为3至5年。
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银河娱乐，采用直线法折旧，楼宇的折旧年限为20至50年，设备的折旧年限为3至10年。
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澳博控股，采用直线法折旧，楼宇的折旧年限为租赁年期或25年至40年之较短者，设备的折旧为7.6%-50%。
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美高梅中国，采用直线法折旧，楼宇的折旧年限为3至40年，设备的折旧年限为3至5年。
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综上来看，美高梅中国的折旧政策最为谨慎。
— 05 —
同时，它还是一门数学生意
来，计算一下净赢率
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当一个玩家走进娱乐场，资金流动的游戏就开始了。
在娱乐场中，所有的博彩活动都是以筹码进行交易，每种不同颜色筹码对应不同的金额数值。一个有趣的问题来了：筹码，记录在财报上，会是什么样的科目？
这部分兑换筹码的资金，从会计角度，会作为负债项，计入资产负债表中的其他应付款，但注意，这个科目记录的仅是报告期末那一天的账面金额，其实分析意义不大。
换完筹码后，进入下一环节，博彩。我们重点来看娱乐场的主要收入来源——中场业务和角子机。
这两种业务中，游客直接与博彩公司进行博弈，如果游客输钱，赌场则赚钱；如果赌场输钱，游客就赚钱。
这其实是一门数学和统计学的生意。在统计学中，有一个概念，叫大数定律，即当统计数据足够大时，那么事物出现的频率就能无限接近他的期望值。
举个例子，一个掷骰子游戏，掷出1点可以获得1元，掷出2点，可以获得2元，以此类推。掷骰子有6种结果，每个结果的概率为1/6，因此期望值为：
1/6*1+1/6*2+1/6*3+1/6*4+1/6*5+1/6*6=3.5元。
如果你只投一次，可能低于预期，只能获得1块钱；也可能高于预期，获得6块钱。但如果你投的次数足够多，那么长期来看，你平均每次的收益会无限接近于3.5元。
娱乐场赚钱的原理，就是如此，赌场通过精算可以设定出一个期望值，即净赢率，代表的是博彩经营者的收益概率。
净赢率其公式可简单表达为：净赢率= 各博彩项目收益 / 转码数或投（下）注额
举个例子，如果一家博彩公司A通过计算，调定净赢率为10%，只要玩家足够多，玩家每下注100万，它就能获得接近10万收益。
而它的对手方玩家，则会相应亏掉10万本金，但由于这10%由N个散客共同承担，有输有赢，分配下来并不平均。
对于一个普通游客来说，如果他拿出1万块钱去娱乐场玩中场业务，基于大数定律，他下注次数与赢亏概率关系表：
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（制图：优塾投研团队，数据来源：百度，百家号）
1）若只玩1次，有51%的几率会亏钱，本金会小于一万。
2）若只玩10次，有52.5%的几率会亏钱，本金会小于一万。
3）若玩了1000次，有73.6%的几率会亏钱，本金会小于一万。
4）若玩了100000次，有98.9%的几率会亏钱，本金会小于一万。
注意，本报告从数学角度告诉你参与博彩根本没啥好下场：你玩的越多，其实输钱概率越大。
而换做另外一个视角，从博彩经营者的角度，其必须想尽各种手段，让下注次数增加，这样娱乐场的赢率就越大。所以，如果你在娱乐场里仔细观察，会发现各种各样的诱导手段。而所有这些，都是为了一个目标：让你成瘾。只要你上瘾，博彩公司一定会赚钱。
理解了此处，我们来看金沙中国旗下各家的娱乐场项目的赢率情况如下：
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（制图：优塾投研团队，数据来源：金沙中国年报）
注意，站在大部分普通玩家角度，在金沙旗下各家娱乐场中，中场业务上，澳门威尼斯人的赢面相对较大，而角子机则是澳门百丽宫。我们拿同行间做个对比，以2017年为例：
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（制图：优塾投研团队，黄色栏为旗下娱乐场平均值）
对比来看，中场业务中，美高梅中国的赢率较小，银河娱乐的赢率较高；而角子机业务中，银河娱乐的赢率较小，永利澳门的赢率较高。
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澳门博彩这个赛道里
都有哪些玩家参与
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2018年前4月，中国澳门博彩毛收入为1022.4亿澳门币，同比增长22.2%。其中，4月的毛收入同比增加27.6%。
而年初至今，人民币对港币的升值持续利好游客人次的增长，同时也利好博彩支出提升。年初至今，人民币兑港币汇率累计升值4.6%，赌场筹码又以港币或澳门币计价，因此，人均博彩支出增长。
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最近几年来，澳门的博彩结构业发生了变化。在2009年至2012年间，VIP业务高速增长，自2012年后VIP业务略显疲软，中场业务开始迎头赶上。到目前，中场的占比已与VIP并驾齐驱，均为45%左右。
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按照优塾投研团队的产业链分析逻辑，我们来选择澳门博彩业的几家代表，做对比分析。金沙中国（01928.HK）、银河娱乐（00027.HK）、永利澳门（01128.HK）、澳博控股（00880.HK）、美高梅中国（02282.HK）。新濠娱乐由于披露数据不全，不在对比之中。
1）业绩规模
以2017年为例，金沙中国的业绩综合水平排名靠前，其次是银河娱乐。
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（制图：优塾投研团队，数据来源：Choice金融终端）
2）结构变化
博彩业的市场结构主要分为两部分，一部分为VIP贵宾，另一部分为中场。
金沙中国：中场业务占比超过60%，VIP为40%。
银河娱乐：中场占比上升迅速，但主要以VIP占比为主，超过50%。
永利澳门：VIP业务占比超过60%，占主导地位。
澳博控股：VIP下滑，占比约为48%；中场占比约49%。
美高梅中国：中场占比超50%，以中场为主。
3）EBITDA
它虽为非国际财务报告准则财务计量指标，但博彩行业中拿此指标可以比较与同行之间的营业盈利能力，将娱乐场业务以较独立的形式纵观其业务情况。
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（制图：优塾投研团队）
金沙中国的数值最大，其次是银河娱乐。再结合各家博彩场结构的布局，也就是上一点，可以说明博彩业如今盈利空间较大的为中场业务，其中以金沙中国为典型代表。
4）娱乐场家数及赌桌台数
目前，澳门监管层对博彩桌上限进行了限制，要求每年新增博彩桌数量不超过3%，并且在期内最多新增2000张赌桌。
由于新增博彩桌受到限制，几乎无法看出各个博彩经营公司的局面。因此，总博彩桌数量能大致反映博彩经营公司的规模、能容纳的玩家规模，以及未来盈利能力。
以2017年为例，各家旗下娱乐场及总赌桌台数：
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（制图：优塾投研团队）
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（制图：优塾投研团队）
数据很明显，博彩桌最多的是澳博控股，其次是金沙中国。而旗下酒店娱乐场最多的是金沙，其次是银河。
5）非博彩业务，酒店入住率情况
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非博彩业务的涉猎，主要是为博彩业务引流，带来更多潜在可开发客户进行博彩活动。因此，对博彩业来讲，酒店入住率情况其实是个非常重要的指标，能够反映其吸引潜在博彩客户的能力，以及挖掘玩家的可能性。
综上来看，本研究报告的研究结论和投资逻辑如下：
1）如果从普通玩家的视角来分析，其实去参与博彩，基本没啥赢面。你玩的次数越多、玩得越久，越是沉迷其中不能自拔，其实越容易输钱。
1）在整个澳门的博彩产业链上，位于产业链中游的博彩经营商，拥有牌照护城河，并且能够形成区域垄断，因此容易产生巨头公司，只要不遇到大型经济危机，考虑到其设定的赢率，经营一般较为稳健。
2）目前，我国澳门地区拥有牌照的有6家博彩娱乐场，分别为金沙、永利、澳博、银河、美高梅、新濠，其中，规模最大的为金沙中国。近年来，澳门的博彩业务从VIP业务为主逐渐转移到中场业务为主。目前，中场业务占比最高的，就是金沙中国。
4）博彩，其实是娱乐场与玩家进行博弈的统计学生意。博彩公司通过精算，计算出净赢率（期望值），对娱乐场来说，只要后续玩家流量足够大，玩的次数足够多，其收益率就越接近于设定的预期值，因此，做这门生意最重要的一步，就是引流，并且通过各种配套设施，尽量延长游客停驻的时间。
5）研究这个主题，让我想起了投资仓位配比理论中著名的凯利方程：f*=(p*rW-q*rL)/（rLrW）。当年为了研究这个方程，度过了很多开脑洞的时光。
5）那时多半是从概率的角度来分析，而今天，则是从基本面入手来做研究。博彩公司即便神秘，但其实本质上是一个旅游综合体：为了发展其高毛利的博彩业务，必须要有配套的周边设施，比如酒店、购物中心、商城等，来构建一个综合体度假村，以提升用户粘性。同时，如果你仔细观察，还会发现一个细节，博彩娱乐场中基本没有时钟。很明显，娱乐场希望你忽略时间，以提高下注次数。你玩的次数越多，他们就越赚钱。
6）赢率，是博彩业的关键指标。几家可比娱乐场中，金沙中国的赢率处于中间水平，其中场业务赢率为21.44%，角子机赢率为4.68%。澳门可查数据的几家博彩公司中，中场业务赢率最高的是银河娱乐，最低是美高梅中国；角子机赢率最高的是永利，最低的是银河娱乐。
7) 在博彩业中，最大的护城河为牌照，最大的风险同样也在于此。目前，6家博彩公司中，奥博控股与美高梅中国的牌照将于2020年到期，其他各家均在2022年到期，据博彩法规规定，赌牌持有者可将赌牌期限一次或分多次延长，其中澳博和美高梅最多延长7年，银河娱乐、金沙中国、永利澳门和新濠国际最多延长5年。其中，金沙中国、永利澳门、美高梅中国的控股股东为美国公司，相比其他三家中国公司控股的服务商，存在一定的续约风险，此外，赌牌续约时需要一次性支付大额现金，在当期会对上市公司的业绩造成一定负面影响。综合业务发展、牌照情况来看，其实从产业角度，更加值得研究的是澳门新赌王吕志和旗下的银河娱乐。
7）按照惯例，从估值角度提示风险因素：截止2018年5月30日时，金沙中国市值（折合人民币）为3192.69亿元，PE为31.14，PB为11.01；永利澳门市值（折合人民币）为1277.28亿，PE为42.27，PB为52.13。银河娱乐市值（折合人民币）为2482.35.亿元，PE为28.94，PB为5.48；澳博控股市值（折合人民币）为468.49亿元，PE为29.22，PB为2.26；美高梅中国市值（折合人民币）为704.34亿元，PE为37.18，PB为10.13。
文章来源时间：2018.6.1号周五
今天六月四号周一晴29度，下午去集团找领导签字第八期进度款
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