父亲跟我吃饭，此时不许说话，
喝汤不能出声，否则就得挨骂。
（诗与画来自老树画画的微博）
前天在翁量进化岛社群又有一个讨论，翁量老师问：“为什么你的基金在创新低，而翁量的基金在创新高”。因为从今年以来，各类指数基金跟随大盘的弱抛，不断走低，而翁量老师投资的消费类基金和医药类基金没跟随大盘的下跌，表现相对强势。让翁量老师有充足的自信，问出这句话。
按过往历史，市场不同板块之间会有一个轮动，大盘股与小盘股也会有轮动，甚至绩优股与垃圾股都会有轮动，到了牛市疯狂的阶段，在强烈的非理性投机氛围中，鸡犬升天，垃圾股可能涨得比绩优股好。今年以来，由于市场整体持续低迷，处于一个熊市状态，过往在熊市资金都有“喝酒吃药”的避险传统，同时医药和消费行业同时受益于扩大内需，消费升级、人口老龄化等因素，业绩不断增长。而翁量老师所选的消费与医药类基金，正好踏上了上涨的节奏。因此，也有担心，此一时彼一时，未来如果板块轮动，还能有此问吗。
从传统估值角度分析（如PE等），不少消费和医药类的公司，已处于相对高估的状态，但由于一些龙头股和绩优股，有业绩支撑，市场有更好的预期，同时随着业绩的增长，所谓的高估也会得到一定的修复，而并不会影响股价在波动中上涨。同时随着未来市场的逐步规范，价值投资理念也会渐渐成为主流，垃圾股的鸡犬升天的机会将会越来越少。在未来可能的长期慢牛的市场中，低估的可能也会估值回归，但并不一定会高估，如果按照低估买入，高估才买出，就有可能会来回坐过山车。因此，在选择基金时，用市盈率、市净率等指标进行估值分析，低估并不是买入的理由，选基金主要要看基金经理的投资理念是否符合价值投资的理念，挑选的股票是不是价值股。而低估的指数基金的持仓很多是垃圾股，低估的可能会更低估。而翁量老师挑选的基金，持仓大多是有较高ROE、有宽阔护城河的优秀企业，背后是价值股的基金更有可能会新高之后再新高。
如果未来A股市场的退市机制不断规范，垃圾股会更多地退出市场，那么股票指数更能反映更多优秀上市公司的盈利与成长，这样市场的投资行为就会成为主流，更有利于资本市场与实体经济的良性互动，市场波动会减小，进而在经济长期增长的情况下，形成长牛慢牛的走势。这时选择低估的指数基金才可有可能获得持续稳定的收益。美股过去几十年走的这就这条路，未来几十年大概率也还会如此，因此2014年巴菲特在立遗嘱时，交待妻子把90%用于购买非常低成本的标普500（S&P500）指数基金，把10%的现金用来买短期政府债券，一方面可以利用指数基金在长牛慢牛的市场中获得稳定的收益，另外如果出现金融危机时，也有一定现金资产可以应对风险，这样长期持有这可能过得很好。
这里很好地说明在长期稳定上涨的市场环境下，长期持有指数基金的有效性。同时也从中可以看到在投资中，现金最少应该占投资资产的10%，也就是只能用闲钱来投资，这一点非常重要。
个人如此，公司也同样如此。“不读财报就出局”第七期昨天的课程里学习的指标，就涉及到这一点。
七期D5：100/100/10 课程复盘
“五大数字力”的第一个模块“现金流量”中一共有三个指标：现金占总资产比率、平均收现天数和100/100/10。
之前已经学习了前面两个最重要的指标，昨天的课程介绍了“现金流量”模块的最后一个指标，叫100/100/10，它的意思是
现金流量比率>100%
现金流量允当比率>100%
现金再投资比率>10%
上面是在“财报说”网站截取的“信立泰”这个公司，最近5年的100/100/10指标数据。其中有几年完全满足指标的要求，今年现金再投资率低了一点。这三个指标加起来，在“现金流量”模块中只占比15%，也就是每个小指标各占比5%，权重不大。所以，如果不满足，也不要紧，关键是现金占总资产比率和平均收现天数更为重要，要特别重视。
由于权重不大，不用花大力气去计算，理解即可
现金流量比率：
这个指标比较好理解，营业活动现金流量表示的是公司通过经营主业活动实实在在赚回来的现金，能否覆盖住一年到期的流动负债。简单说就是要赚得多欠得少。
这个指标大于100%，表示公司通过经营活动实实在在赚回来的现金，能覆盖住一年到期的流动负债。注意哦，这里说的是经营活动，就是公司的主营业务，这笔钱不包括投资赚来的，也不是融资进账的！
现金流量允当比率：
大家别被复杂的公式吓到了，其实分解起来一样很清楚、简单。
分子：最近5年营业活动现金流量，可以理解成“最近5年公司实际赚进来的钱”
分母，分三块：
（1）资本支出：这五年来公司正常运营需要投入的钱；
（2）存货增加额：公司运营所需要增加的存货成本；
（3）现金股利：公司运营过程中给股东分红支出的钱。
“现金流量允当比率”告诉我们如何用数字来判断，这五年“公司运营所需成本（分母）”和“公司实际赚到的钱（分子）”，这两者之间的比例是否匹配，也就是赚到的钱和需要的成本是否适当。
这个指标的重点在五年！为什么要算5年呢？因为这个指标与企业的经营活动密切相关，而5年更能看出一家企业的经营情况，5年还可以忽略一些偶然因素，得出的数据更为客观。
现金再投资比率：
“现金再投资比率”，顾名思义，它的意思就是公司手上有的现金流用于再投资的能力。
分子“营业活动现金流量-现金股利”就是公司手上有的现金流，它等于公司日常营运赚来的钱（营业活动现金流量）扣除掉要发出的现金（给股东现金股利）。
分母由四个部分组成：“固定资产+长期投资+其他资产+营运资金”，稍作推导和转换：
因为：营运资金=流动资产-流动负债
因此：分母前三项不动，最后的“营运资金”变成“流动资产-流动负债”，则分母演变成“固定资产+长期投资+其他资产+流动资产-流动负债”
而前四项：固定资产+长期投资+其他资产+流动资产=总资产
故分母最后可转化为：总资产-流动负债
那么“现金再投资比率”公式就变成了：
该比率越高，表明企业用于再投资各项资产的现金越多，企业的再投资能力强；反之，则表示企业再投资能力弱。
这三项指标的判断标准在标题都已经有了，100/100/10，非常的好记！
（1）现金流量比率>100%
现金流量比率>100%比较好！满足这个指标代表公司赚回的现金比较多，对外短期欠款比较少！
（2）现金流量允当比率>100%
现金流量允当比率>100%比较好！
大于100%说明分子大、分母小， 即公司5年经营活动的现金流足够支付企业运营的成本，无须看银行或者股东的脸色。
（3）现金再投资比率>10%
一般而言，该指标达到8%~10%，即被认为是一项理想的比率。
但根据MJ老师多年的经验，这个指标大于10%更稳妥，说明企业具有较强的再投资能力。
社群战友凌云者对这三个指标的理解简单明了，非常棒！
1、现金流量比率：现金流量对流动负债——企业赚回来的钱够还外面的短期负债；
2、现金流量允当比率：现金流量对企业运营——企业自有的现金，是否达到良性循环所必须的；
3、现金流量再投资比率：现金流量对企业发展——有了足够的闲钱才有能力去考虑发展；
上面是昨天课程的思维导图小结。
昨天是“超级数字力 x 不读财报就出局”第七期学习的第5天。今天的作业是今年第112篇投资日志。
每天进步一点点，坚持带来大改变！
以上内容部分来自课程讲义，感谢“不读财报就出局”的老师及助教。
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