《投资中最简单的事》笔记

投资中最简单的事

1 以实业的眼光做投资

把客户的钱当作自己的钱来珍惜

把二级市场的股票投资当作一级市场的实业投资来分析

  （这是不是一门好生意，企业的商业模式和现金流状况）

好公司：它做的事情别人做不了，它做的事情自己可以重复做。

前者 门槛 利润率的高低和趋势，后者是成长的可复制性，决定销售增速

宁要有门槛的低增长（可持续），不要没门槛的高增长（不可持续）。

门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测。

行业的竞争格局和公司的比较优势

2 人弃我取，逆向投资的关键

新兴行业看需求，传统行业看供给

逆向投资

估值是否够低，是否已经过度反映了可能的坏消息

遭遇的问题是否是短期问题，是否是可解决的问题

股价暴跌是否会导致公司的基本面进一步恶化

买早了还得熬得住，这是逆向投资者的必备素质

3 便宜才是硬道理

投资中影响股价的因素：1 估值 2 流动性

牢牢抓住定价权

选股票 一定是先选行业（有门槛、有积累、有定价权的行业）

定价权（垄断、品牌、技术专利、资源矿产，或者相对稀缺的某种特定的资产）

想好你要做什么样的投资人

保持判断的独立性

坚持按规律投资

4投资的三个基本问题

估值

分析的基本工具

1波特五力分析（公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛

2杜邦分析 盈利模式（高利润、高周转、高杠杆）

公司战略规划、团队背景、管理执行力

高利润模式（广告投入、研发投入、产品定位、差异化营销）

高送转模式（运营管理能力、渠道管控能力、成本控制能力）

高杠杆模式（风险控制能力，融资成本高低）

3 估值分析（同业横比，历史纵比）

品质

好行业（具有定价权）谨慎政府扶持的新兴行业

差异化竞争（品牌；有回头客；单价不要太高；转换成本；服务网络；先发优势）

时机（估值、指标之间的领先和滞后关系、对市场情绪的把握和逆向思考进行分析）

5 宁数月亮，不数星星

6经验就像旧衣服

7价值陷进与成长陷进

价值陷进（被技术进步淘汰的、赢家通吃行业里的小公司、分散的、重资产的夕阳产业、景气顶点的周期股、那些有会计欺诈的公司）

成长陷进（估值过高、技术路径踏空、无利润增长、成长性破产、盲目多元化、树大招风、新产品风险、寄生式增长、强弩之末、会计造假）

8真假风险与安全边际

感受到的风险和真实的风险

暴露的风险和隐藏的风险

价格波动的风险和本金永久性丧失的风险

安全边际

东方不亮西方亮

估值低到足以反应大多数可能的坏情况

有限制下跌空间

价值易估，不具反身性，可越跌越买

止损

9 价值投资的局限性

所买的公司的内在价值应该是相对容易确定的

所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格

要在合适的市场阶段采用

选取合适的投资期限

10 四种周期、三种杠杆，行业轮动时机的把握

政策，市场（估值）、经济、盈利周期

  财务、运营、估值杠杆

11 未来10年 投资路在何方

      股票比债券好

    高利润模式优于高周转模式，有定价权的公司会好于有成本优势的公司

价值股好于成长股

12 对冲中国 ：机遇与挑战

在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧

留得青山在，不怕没柴烧

二鸟在林不如一鸟在手

13  人性的弱点

  家花不如野花香

  过度自信

  仓位思维

  偏见

  短期趋势长期化

  亏损厌恶症

  标题党

  选择性记忆

  榔头症

  差点就赢

  羊群效应

  心理账户

检定地买行业龙头  耐性

《投资中最简单的事》笔记