2018年中国宏观经济与大类资产展望

3月11日，我司资本市场部黄政先生在重庆举行了一场名为“2018年中国宏观经济与大类资产展望” 的投资专题分享活动，详尽阐述其看好目前中国经济的观点及逻辑，与大类资产(债券，商品，股票，海外资产等) 的投资策略。于客户，于我而言，这都是一场关于投资的饕餮盛宴。分享活动观点记录如下，希望能够对以后的投资有所帮助和启示。

第一部分从经济增速，ppi指数和名义gdp三个方面阐述看好2018年中国经济的逻辑。

2018年中国宏观经济与大类资产展望

1、自2004年加入WTO以来，中国经济经历了04-07年的快速增长、10-16年逐步降速，到2016年开始的触底反弹三个阶段，而中国经济也由依赖出口、依赖别国的消费，逐步转变为依靠中国国内的消费。

2017年中国gdp增速已增长到6.9%，总量为82.71万亿人民币(13万亿美元) ，与此同时，美国的gdp为19万亿美元，但增速仅处于2.3%。

2018年中国宏观经济与大类资产展望

2、由于制造业占到中国经济的30%以上，远超过建筑业加上房地产业，所以我们选择ppi(工业品出厂价格指数) 对中国经济进行评估。16年7月份以前的55个月ppi都小于100，时间之长，史无前例，所以对制造业来说这是噩梦般的55个月，但是坚持过来的企业现在盈利增长非常可观，从图中可以2016年7月以后，ppi指数保持在100以上，甚至在110附近徘徊。

2018年中国宏观经济与大类资产展望

3、投资应参考名义gdp，实际gdp由于去除了价格因素，降低了波动的真实幅度。从图中可以看出中国2017年的名义gdp为11%，增长实际上非常强劲。

综上所述，可以得出:中国经济已于2016年见底反弹，目前中国正处于经济复苏的初期(ps:欧洲处于复苏的中期，美国处于复苏的末期)

2018年中国宏观经济与大类资产展望

第二部分分为三个小部分。

2018年中国宏观经济与大类资产展望

第一小部分详细分析中国经济的三驾马车——消费，投资，出口。

消费——2017年消费对gdp的贡献度虽然有所降低，但是体量依然稳步上升，相比美国消费80%的贡献度，中国消费提升的潜力很大。  ——看好

投资——基建方面，目前中国的经济开始向好，政府在基建方面的投资会有所下降;

    ——房地产方面，目前中国的城镇化率仅为58%左右，离发达国家80%的标准尚有一段距离，会有所提升;另外，目前中国住宅库存较低，大部分房企今年会进入拿地补库存的阶段。      ——看好

    ——制造业(前文已经阐述)

                                ——看好

出口——目前全球都处于经济复苏期，另外中国大力推行的“一带一路” 也对出口有所帮助

                                ——保持乐观

Ps: 2018年政府报告中写到:今年发展主要预期目标是国内生产总值增长6.5%左右(相比2017年，删掉“在实际工作中争取更好结果”) ，实则表现出政府对今年目标达成更加有信心达成。

2018年中国宏观经济与大类资产展望 2018年中国宏观经济与大类资产展望

第二小部分，借助美林投资时钟回顾了2017年大类资产情况，并对2018年作出了如下预测:

大宗商品——去年黑色系经历大幅增长，今年预计会在震荡中上升;原油大概会涨到90美元以上，主要鉴于共和党特朗普上台，历史经验显示，当美国总统来自共和党，任期内的原油会大幅涨价;看涨贵金属，其价格会有历史性重估，主要鉴于对美元贬值的预估。

债券——低位震荡。2018年上半年加息的可能性不大，2019年概率更高，需要关注cpi指数，目前cpi指数为2.9，若指数连续三个月高于3.5，加息的可能性会大幅提高。

股票——今年的行情会进一步分化，由去年的一九行情发散为二八行情或更甚，主要看基本面; 可能会出现指数行情，因为看好银行股和地产股，地产的逻辑已在本部分中的第一小部分阐述，看好银行业因为目前银行业的不良率已经见底，且息差上升。

房地产——平稳震荡，分化加剧。由于加息政策，现在并不是投资房地产的最佳时期(刚需另议) ，但鉴于政府对房地产的真实意愿，长期来看一二线城市中心地段及资源聚集区域的房价大概率会继续上涨，但短期内股市的表现会更好。

经过万科房地产研究院研究得出，上海、北京核心地区房价应大致等于曼哈顿房价的3倍，彼时再考虑中国房价见顶。

2018年中国宏观经济与大类资产展望 2018年中国宏观经济与大类资产展望

汇率——看空美元，看多人民币。一方面，目前美国虽多次加息，但可以看到加息力度并不强(历史中，美元强势加息的节奏，是一年6次，连加3年) ，主要由于目前美国经济形势不妙，害怕加息太多拖垮经济;另一方面，从历史数据中可以看到，美元一般会循环经历六年的升值期和十年的贬值期，且美元的趋势是高点越来越低，低点也越来越低。所以，预估十年美元会有30%的贬值幅度。

2018年中国宏观经济与大类资产展望 2018年中国宏观经济与大类资产展望

最后一小部分是美股蕴含巨大的危险。目前美股的估值已是历史第二高估值;且目前美股的巴菲特指数已经高达160。建议回避一切美元资产，配置并持有中国核心资产。

最后的总结:目前A股市场极具吸引力，对于普通投资者来说，建议通过长期配置优质阳光私募的的方式来参与其中，可适当积极乐观一些。房地产的投资短期内来看还不是最优时间，可考虑股市资金获利退出后再参与。

Ps:目前我司正发行数只市场上表现比较优质的阳光私募，如有需要，敬请垂询。