文/央视记者：俞倩倩 金淦
近日，巴菲特读书会创始人周立秋接受了中央电视台财经频道投资者说专栏采访报道。以下为采访实录。
01 成立巴菲特读书会，注重实地调研
今天的投资者说，让我们来关注一位来自上海的投资者——周立秋，他是巴菲特价值投资忠实粉丝，为了能够传播推广价值投资，他还成立了“巴菲特读书会”，让我们一起去看看。
2018年12月8日的晚上，上海飘着小雪，室外气温低至零度，一群同好者聚在一起开展了一次养殖行业投研私董会。
王先生 投资者
我觉得还是要看比较优势吧，如果我们的成本比别人高30%，其实没有必要自己生产，不从国外买。
黄先生 投资者
大家分析猪周期也好，怎么样也好，我觉得立秋老师是更胜一筹。不管你养多少猪，都是需要用疫苗。这个东西是追源头，这个确定性才是最高的。
......
他们来自全国各地、各行各业。短短几个小时的时间，大家分享了自己的分析和研究，尤其对养殖行业和相关的上市公司进行了探讨。
周立秋 上海投资者
我是先后走访到嘉兴、昆山、太仓，包括老家淮北、萧县那边。我们走访了很多养猪场，我每次碰到这些养猪场的老板就问他们，我说你用的疫苗大概都有哪几家？圆环用的是谁？口蹄疫用的是谁？伪狂犬的是谁？
这位正在分享调研经历的投资者，就是这次活动的组织者周立秋，2017年6月，他成立了巴菲特读书会，不定期举办经典共读和投资共享的活动，希望将价值投资的理念传递给更多投资者，集合大家的力量一起做行业和公司的研究。
李先生 投资者
他给我们宣讲价值投资这一块的理念以后，感觉到在实际实战中少走了很多弯路，确实让自己的收益提高了很多。因为他宣讲的基本上都是投资的一些基础的东西 ，包括如何做价值投资，如何选股票，然后如何长期持股，他对于很多有实战的意义的， 比如说如何研读财报、如何识别一些财报中的陷阱......经常搞一些主题分享、主题研究，我也参加过好多次。
濮先生 投资者
我以前在昆山、苏州那边参加过两次，研讨的是不同的主题， 每次听不同的专家各抒己见，都是有很多干货，我觉得都收获很多。
李先生 投资者
我参加有8到10次了。
记者：每次来都有什么收获呢？
李先生 投资者
我每次来的时候就是参与的人都不太一样，然后主题也不太一样，而且所处的时期和大家的情绪都不太一样。一般情况下像这样的比较低迷的时候，我们一些老客、常客是比较火热的，来得比较勤，因为这个时候比较适合挖掘机会。
像这样的活动，周立秋已经组织了超过60多次，并且发布了200多篇投研笔记。
他还特意在江苏昆山成立了一个工作室，作为巴菲特读书会的基地。工作室一进门，就能看到墙上悬挂的四位投资大师的画像。周立秋告诉记者，这四位大师的投资理念一直指引他践行价值投资。格雷厄姆的安全边际、巴菲特的能力圈、邓普顿的逆向投资法和塔勒布的黑天鹅理论。
周立秋 上海投资者
塔勒布，他非常著名的一个观点就是黑天鹅，这个也是这两年对我来说让我认识比较深刻的地方。他认为黑天鹅是金融市场的组成部分，不是可能回来，而是一定会来 。这个和格雷厄姆的安全边际的理论是一脉相承的。就是我们认识风险的时候又认识到安全边际，就要考虑到自己的买入价格有没有足够的安全边际。我们如果能把握这一点，对后期的投资收益会有很大的影响。我觉得这四位大师来说对我来说可能是影响最深的。
除了组织读书会的活动，周立秋每天更多的工作是对正在关注的行业和公司进行调研和分析，他们每个星期都会开一次复盘会，交流跟踪考察标的情况。周立秋告诉记者，通过读书会，他自己养成了阅读的好习惯，一闲下来就会拿起书来看，而且通过读书会也认识了很多志同道合地伙伴，一起交流投资心得。
02 放弃短炒，投资福耀玻璃5年涨2倍
周立秋成立巴菲特读书会想要传播价值投资的理念，那么他为什么会产生这样的想法呢？让我们继续来看。
20世纪以来，我们的A股市场出现过两次空前绝后的大牛市，2007年和2015年。这两个年份对于周立秋而言也有着非凡的意义。2007年，周立秋刚刚从纸媒转行投身房地产行业，第一次从身边朋友的口中听到了股票的字眼。大牛市里赚得盆满钵满的朋友一直向他推荐股票，并和他谈论上市公司的一些情况，于是周立秋就在朋友的带动下入了市。
周立秋 上海投资者
当时好像买过一家公司叫超图软件，但是买了以后很快就卖了，后来再去买的时候发现就不对了。
记者：哪里不对？
周立秋 上海投资者
你不可能按照第一次的赚钱逻辑去推算，比如说两天、三天或者一周去推算年化收益率，你是做不到的。第一次买了，好像赚了大概有两三个点，但是我说按照年化去推算收益率要50%-60%以上了，这个太恐怖了。
察觉到不对劲的周立秋没有继续操作，而是去查阅了很多投资相关的资料，也就是这个期间，他在网上看到了巴菲特相关的介绍，认识了价值投资的理念，他还认真收看了刘建位介绍巴菲特的相关财经节目，对炒股投资有了一个新的认识。
周立秋 上海投资者
后来我一直在看刘建位老师写的博客，对价值投资的理念有些印象。他让我们找到好公司，然后看它的管理层，看它的业绩。后来2008年左右我去修车，在修车店里，一个师傅在说福耀玻璃，说这家公司的玻璃质量和服务都不错。他不是推荐给我们，是推荐给其他人，我在旁边听到了。好像是给他同行在说，然后我当时一下子有了印象。我说福耀玻璃好像是个上市公司，后来看了财报，几个主要指标都还挺好的，感觉当时整个汽车产业在中国正处于一个上升期，我觉得应该还是挺有前途的。
幸运的是当时全球金融危机爆发，A股大跌，福耀玻璃的股价也很便宜，2008年9月周立秋从3块左右开始买入，不断加仓，之后周立秋一直忙着本职工作，甚至都忘了买过股票的事。一晃就到了2013年，周立秋感觉自己所做的商业地产周期拐点即将到来，想再转行。这时候再去看他的股票账户时，他持有了5年的福耀玻璃股价已经翻了两倍。这让周立秋对投资产生了更大的兴趣。他又转行做起了天使投资。同样是投资，但是一级市场投资没有像二级市场那么多的公开信息，周立秋只能通过自己的调研对投资标的进行严格筛选。2014年周立秋参与了长飞光纤光缆的IPO。
周立秋 上海投资者
我从一级市场接触到长飞的团队。长飞的产品包括整个5G的大产业发展逻辑在这里，所以我一直在跟踪这一家公司。后来长飞在香港刚上市时，好像是从七块多的发行价，一直跌到了六块多，我是觉得这太便宜了，六倍的市盈率，这么好的产业和发展速度，我们都觉得未来这个空间很大很大。
除了去长飞光纤光缆的企业调研，解读它的财报，周立秋还特意咨询了在电信局工作的朋友，问他们使用过的光纤品牌，得到的回复是长飞的产品质量过硬，性价比也很高。周立秋还去了各种通讯行业的展会，找到长飞的展位，和他们的客户聊天了解情况。周立秋综合考量了各方的意见，判断长飞光纤光缆未来发展的空间还很大。即使现在市场有一些负面的声音说光纤光缆产能过剩，三大运营商集采速度会放缓，但他依然坚持持有长飞的股票，他认为持有的逻辑并没有改变。
2015年，股市行情暴涨暴跌，股灾之后，周立秋身边的朋友陆陆续续出现了各种问题。一位办厂的朋友因为加了杠杆，在股灾中爆仓不得不把工厂给卖了。还有一位朋友因为频繁交易损失惨重，患上了忧郁症，得知这些消息周立秋感到十分内疚。这也是他成立巴菲特读书会最大的原因。
周立秋 上海投资者
我就在想当时如果说那天和他一起吃饭的路上，我能和他多聊几句，会不会有所改变。我自己做投资好像从来没有这么难，没有这么大的压力。我买一只股票，腾讯、平安等，放在那里几年不动 ，然后涨了很多。我从来没有操作过，也没有加杠杆，那些加杠杆的朋友发现都受灾了，受损了。我说他们根本就不是在做投资，是在投机， 这不是投资应该有的状态。我说我要做个读书会，把我那些浅薄的投资理念，包括我这种懒人式的、长期持有的操作方式告诉大家，让大家慢慢去做一些理性投资。
03 调研选股反复比对，注重能力圈避免踩雷
周立秋非常幸运，从入市到现在，买股票几乎没有过亏损的纪录，这都要得益于他坚定的践行价值投资理念。那么他究竟是如何践行价值投资理念的呢？让我们继续来看。
从2008年到2018年，周立秋入市已经有10年的时间，前后他持有的股票分别有福耀玻璃、交通银行、长飞光纤光缆、中国平安、腾讯控股、健帆生物和生物股份，除了交通银行外，其他6只股票，周立秋从买入就持有至今，没有卖出过。但是他关注和研究的股票远远不止这些，他告诉记者，如今他选股已经形成了一个比较系统的体系。
周立秋 上海投资者
那就是伟大的公司，优秀的管理层，基本面判断没问题，再去看一些大逻辑。我们看它符不符合未来的发展方向，是不是国家或者时代在未来所需要的，或者是国家所支持的，时代未来要走的方向。我们再看在同行中间，它最优秀的地方在哪里？如果说在这三观上，我们的判断基本都能得到支持的话，我们再到现场，到它的客户端，到市场去看。
记者：您投的每一家公司都去调研吗？
周立秋 上海投资者
必须！我的原则就是：无调无研不决。研报财报一定都要去研究，这块通过，然后看这个调研数据，调研的结果，市场的反馈到底怎么样。
调研在周立秋看来是考察公司本质的一个非常重要的环节，生物股份就是他在调研过程中无意间发现的标的，这是一家主营做动物疫苗的企业，为了调研这家企业，周立秋辗转跑遍了嘉兴、昆山、太仓、淮北、萧县等地的养殖场。
周立秋 上海投资者
在国家的环保政策之下，小的养殖场（500头以下）在农村里基本上没有了。慢慢的可能都是3000-5000多头，甚至上万头以上的养殖场。他们这种风险非常大，所以这个时候他们必须打疫苗。在谈到疫苗的时候他们都提到了金宇、中农威特，还有科前。我们做了对比，发现无论是毛利率、净利率、销售费用率、现金流，还是ROE，这几个主要指标生物股份都还是不错的。
虽然2018年以来行情不好，还有非洲猪瘟的影响，生物股份的股价也在下跌，但是周立秋依然坚定持有，甚至不断在加仓。
周立秋还告诉记者，调研不仅能够让他发现好公司，更能让他避免踩雷，剔除不好的标的。在二级市场，每位投资者都能搜集到很多上市公司的公开资料，但是光看资料是远远不够的。
周立秋 上海投资者
不能够从财报的角度上，盲目地或者说武断地去做决策。这家公司好或者不好，财报只是给我们一个历史的后视镜，只是给我们一个参考。这家公司底子好不好，具体怎么样，我们真的还是要去调研走访。有一些企业调研到的一些信息，发现有时候和财报不太一致。典型的是港股的一家做保健品公司，当时我在财报上看到这家公司还可以，PE非常低，当时股价也很低，然后我去了华润超市，到保健品柜台去找，我想找那家保健品公司，发现找不到。我就喊了促销员，我说大姐你有没有见过你这里有没有卖无锡那家保健品公司的保健品， 我要看看什么价位，看看有什么效果。然后她就拿了个梯子往上面找，找不着再到下面找，最后终于找了一个。我说你们这为什么不摆出来，她说卖不掉，占柜台！她这一句话让我彻底的心凉。
除了调研，周立秋还一直强调能力圈的概念，他在一级市场的投资就是彻底贯彻了能力圈的理念。
周立秋 上海投资者
我们围绕新能源重卡这个产业，做了很多布局。做这些布局主要能够给我们带来什么？我刚刚讲的就是，这些产业链就成为我们的一个能力圈。我们在判断一家新公司的时候，我们会从我们的这些产业链上找到一些印证。我们产业链上的公司，对这家公司怎么认识，其实对我们有非常大的帮助。再一个就是这些公司，比如说我们其中一家公司，它和东风汽车有业务关系；我们另外一家公司很可能因为我们一起走进了东风汽车的供应链，会有这么一个作用。再者就是未来这些公司，可能有一些跑得比较快，它可以拉着我们跑得比较慢的公司一起往前走，这样我们的投资会更加安全。
（稿件来源：央视财经频道《交易时间》）
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