2022年8月23日，对冲基金界的教父级人物、老虎基金的创始人朱利安·罗伯逊与世长辞，享年90岁。

提起投资，大家可能首先想到的是股神巴菲特，而实际上，在美国华尔街的投资界，有不少可以与巴菲特媲美的风云人物，朱利安·罗伯逊绝对是其中之一。

他的一生充满传奇色彩，从1980年起家时的800万美元，迅速发展膨胀，到了1998年的夏天，总资产达到230亿美元，一度成为了美国最大的对冲基金。

什么叫“对冲基金”呢？

对冲基金就是一种投资组合方式，做空一些股票，同时做多另一些股票。这样的好处就是能够把市场内部的波动性给抵消掉，从而降低风险，获得更高更稳健的收益。

但是，对冲基金的难点在于：到底哪一只股票该做多？哪一只股票该做空呢？这就取决于专业对冲基金公司对股票的分析能力了。

这是一张来自《华尔街日报》的调查分析表，从1980年老虎基金成立到1998年的18年间，只出现过3次亏损，且都控制在10%以内。

但是，市场中没有永远的常胜将军，从1998年下半年开始，老虎基金在做空日元和重仓美国的航空集团时，出现投资失利，单日最高亏损曾达到20亿美元。

是罗伯逊被胜利冲昏了头脑骄傲膨胀了吗？恰恰相反，后来的历史证明他的判断是正确的。

可是，老虎基金并没有等到这一天，由于投资人的大量撤资，罗伯逊选择了全身而退。而在老虎基金运营期间，给投资人带来的高达31.7%的年复合回报率。

这样的成绩，足以让这只老虎傲然于世界，成为投资界永远的传说。

美国金融战略规划师丹尼尔A.斯特拉克曼通过对罗伯逊和他的同事、朋友进行了大量采访之后，撰写了《老虎基金：朱利安·罗伯逊》一书，为我们揭秘了罗伯逊一生传奇的经历。

01 潜心磨剑，“老虎”一啸成名

1932年，罗伯逊出生在美国一个叫索尔兹伯里的小镇上。

他的父亲对经商颇为精通，不仅创建了一家纺织公司，在银行业也有所建树。大家一致公认老罗伯逊行动力强、思维敏捷。

在这一点上，罗伯逊完全承袭了父亲的基因。

1957年，25岁的罗伯逊从海军退役之后，便进入华尔街的基德·比博迪公司当销售学徒。

他在这里一呆，就是22年。从销售基层干起，每个岗位都轮了一遍，终于当上了公司资金管理分公司经理。

如果你认为罗伯逊很喜欢销售这份工作，那就错了，实际上，市场推广并不是他的兴趣所在。

但他却能从不喜欢的工作中，找到自己喜欢做的事。

他花大量的时间去了解整个交易的卖方和买方，去了解市场动作过程中需要避免哪些东西，总之，整个金融市场被他摸得透透的。

另一方面，他努力去了解伙伴和客户的想法，主动帮他们去淘一些别人忽视的“宝贝”，不仅帮大家都赚到了钱，还赢得了不错的口碑。

1970年，罗伯逊结识了对冲基金的创始人——老琼斯，他在21年前，便创立了第一只对冲基金，并且，老琼斯利用对冲基金让自己过上了富裕的生活。

正如文章开篇所说，对冲基金就是一种投资组合，它并不能预测市场的涨或跌，但如果组合得好，则可对抗市场的风险。

通过深入地研究，罗伯逊认为，对冲基金才是他真正想做的事情，他不喜欢市场推广，不喜欢推销投资产品，他要实际操刀进行交易。

1979年，罗伯逊正式离开了基德公司。第二年5月，48岁的罗伯逊和合伙人索普·麦肯锡筹集到880万美元，创立了老虎基金。

罗伯逊知道，成功的关键是要建立万能的人脉，所以，虽然他不喜欢找客户，但20来年积累的销售经验让他在吸引投资人方面如鱼得水，他不断结交朋友，然后筛选、剔除掉不需要的人。

90年代初，老虎基金成了全美“炙手可热的基金”。媒体争相夸赞罗伯逊，华尔街也达成了共识，认为在对冲基金方面，罗伯逊干得比索罗斯好；在共同基金方面，也没有人能与他比肩，甚至比巴菲特还要厉害。

仅仅用了11年的时间，老虎基金管理的资产就达到了20亿美金，不得不说，罗伯逊确实创造了一个神话。

02 遭遇重创，虎落平阳被犬欺

《周易》有云：“水满则溢，月盈则亏。”老虎基金也没能逃过这样的“魔咒”。

1994年，老虎基金的业绩下跌超过了9%，罗伯逊解释说这是1993年超额利润的“正常回调”。

确实，1995年、1996年情况有所好转，合并的基金给投资人带来了50%的回报，公司资产接近80亿美元。

罗伯逊并非投机主义者，他对于快速赚钱或快速产生回报并不感兴趣，他更愿意等待利润慢慢到来。

他认为，无论是投资股票还是宏观交易，通常都需要很长时间才能实现合理估值。罗伯逊很清楚，无论是他本人，还是为他工作的任何人，都无法预测市场以及价格的变动。

所以，他一直坚信：找到极佳的公司比预测市场上涨下跌的时机更容易。

但是，他的投资人可并不这么认为，他们追求的就是盈利率。

1998年，当老虎基金总资产达到了230亿美元的历史最高水平后，开始从巅峰一路下行。

首先，是做空日元失利，累计亏损达到了50亿美元。紧接着，罗伯逊又重仓美国航空集团的股票，可是依然不尽如人意，老虎基金再次遭受重创。

此时，正值科技股的狂潮来袭，可罗伯逊并不看好科技股，他和巴菲特的观点一致，认为科技股就是早年的郁金香泡沫。

可是，没有其他组合来对冲投资失利造成的亏损，他的基金投资回报大幅下滑。

投资人对此结果自然是不满意的，他们开始要求撤回投资。

正如罗伯逊2000年写给投资人的信中所说：“自1998年8月以来，公司一路跌跌撞撞，投资人用他们的钱包投了强烈的反对票，导致最终决定关闭所有基金。”

19个月的时间里，投资人从这些基金中撤资超过了77亿美元，他们对罗伯逊和老虎基金都失去了信心。

而失去了资金支持的“老虎”也没办法再继续实施价值投资策略，于是，他只好放手，关闭基金，并将剩余的资产都返还给投资人。

就在老虎基金宣布清算的那一天，曾经对罗伯逊赞不绝口的媒体也早已写好了“笔诛口伐”的新闻稿，对老虎基金的失败进行了各种“正义的声讨”。

面对媒体的绞杀，罗伯逊三缄其口。

历史证明罗伯逊没有投资科技股是正确的，就在老虎基金关闭数周后，科技股崩盘，大量的投资人蒙受了巨大的损失，这场灾难甚至持续到2004年都没有结束。

大家这才发现，幸而，罗伯逊坚持住了他的原则。

03 退而结网，创造更大的价值

老虎基金虽然关闭了，朱利安·罗伯逊最辉煌的时代也随之落幕，但是，罗伯逊却并没有退休。

他仍然掌握着世界经济的脉搏，只是，他不再吸纳投资人的资金，他管理的是自己的资金，并且，他与崭露头角的基金经理合作，帮助他们成功地运作基金。

尽管，老虎基金这台理财机器已经被拆除，但是，老虎基金培养出来的“小虎队”们却都已经成长起来，他们已具备独立运作的能力，且在市场中表现不凡。

罗伯逊骄傲地说：“有位记者来找我，说他正在研究25位最佳基金经理的故事，其中8位都是从老虎基金走出来的人。”

罗伯逊认为，他在基金行业留下的传奇不仅仅是他在老虎基金所创下的纪录，还有那些帮助他一起创下纪录的人。

罗伯逊留给世界的不仅是一个传奇的投资人的故事，还有一群传承了“老虎优秀基因”的基金经理，显然，老虎并没有倒下，它的传奇故事还会继续下去。

“老虎队”不仅学会了罗伯逊的投资思考能力，还受他的影响，积极地回馈到社会公益事业之中，致力于将这个世界变得更美好。

1998年，罗伯逊成立了罗伯逊基金会，截止2004年，该基金会所拥有的资产已经超过了5亿美元。

他向北卡罗来纳大学捐赠了可观的资金，为学生们设立高额的奖学金，支持那些有梦想的年轻人能有一笔钱，去为改变这个世界做点什么。

除了支持教育，罗伯逊还积极倡导环保。他参与了一个活动，要求加利福尼亚洲对洗车排放标准进行更严格的立法。

2000年11月，老虎基金的前员工们共筹集了近100万美元，以罗伯逊之名在弗吉尼亚大学麦金太尔商学院里，设立了一个先进的交易模拟大厅。

这个大厅配有平板显示器，报价器以及各种交易和信息软件，学生们可直接在此模拟学习交易方法，就如同在纽约著名的洋基棒球场学习如何打棒球一样方便。

这是将“老虎”培养计划直接放进了商学院呀，相信未来会有更多小老虎愿意接棒。薪火得以相传，是罗伯逊留给这个世界的另一个传奇。

04 写在最后

尽管，朱利安·罗伯逊已经离开了这个世界，老虎基金的辉煌也成为了历史。但是，罗伯逊一生的传奇经历所带给人们的人生启示，却是丰富而持久的。

投资市场，本就是一个与风险共舞的悬崖，稍不留神，便会粉身碎骨。

所以，在今天看来，罗伯逊选择关闭老虎基金，未尝不是一个及时止损的“正确决定”。

仁者见仁，智者见智，无论他人如何评说老虎基金，都不得不承认，罗伯逊的一生，是相当成功的！