三百年来投行起起落落的历程，读来浩浩荡荡，历史的画卷在面前徐徐展开，读完后掩卷长思，似乎整个人站在历史的高点，低下头看脚下滚滚红尘，来来去去。
以史为镜，正未来之衣冠。
1.投资银行起始于有价证券的承销
在美国独立战争结束的时候，联邦政府债务缠身，为了改善财务状况，33岁的财务部长设计了一个方案：以美国政府的信用为担保，统一发行新的国债来偿还各种旧债。于是又大量的“掮客”涌入进来充当发行人，做政府和投资者之间的桥梁。
债券市场的发展为新生的美国提供了强大的资金支持，经济活动以一日千里的速度在发展，反过来又推动了资本市场的空前活跃。
2.面对公众的筹资（IPO）和股份公司走上历史舞台
美国版图不断扩大之后，经济快速增长对交通运输的要求使得开凿运河和修建铁路成为最迫切的需要，单独的企业没办法承担这样的大型项目，于是IPO和股份公司走上历史舞台，现代意义上的投资银行就此拉开帷幕，早期的银行家们承销有加成全从而聚集财富来帮助实业家融资。
因而美国以超乎想象的速度完成了工业化进程，到1900年美国已经取代英国成为世界第一经济强国。
3.J.p.摩根带来了企业并购重组
铁路的发展产生了第一批现代股份制企业，企业的所有者（股东）和经营者（管理层）分离。股份制公司在项目筹资上有明显好处，但是缺乏有效的公司治理和法律监管，它成为投机工具，一片乱象。J.P.摩根策划了一系列的公司并购和重组，使效益低下的小公司以合理的价格被收购，大的铁路公司实力大大增强，美国铁路行业开始进入前所未有的良性有序经营时代，接下来他又组织了钢铁行业的并购重组。
作为金融市场和产业发展之间最重要的媒介，投资银行家在美国经济生活中的份量举足轻重。企业资产并购重组从此也成为投资银行业务的重头戏之一。
图片来自于《香帅的北大金融学课》
4.1933年：投资银行和商业银行的分离
19世界末20世纪初是华尔街的第一次盛宴，他们是最大的商业银行，吸收了大部分的居民存款，然后又做为最大的投资银行家，垄断着证券承销经纪、企业融资、企业兼收并购这些利润丰厚的传统项目。可是因为缺乏监管，商业银行的额存款资金常常以内部资金的形式流入投资银行部门的承销业务，从而催生股市泡沫，引发更大的资金流入，1929年的经济危机导致大规模的股市崩盘和银行倒闭，许多家庭的储蓄一夜之间化为乌有。美国国会在1933年出台法案，规定银行只能选择从事储蓄业务（商业银行）或者承销投资业务（投资银行）。
这意味着商业银行被证券大型承销拒之门外，而投资银行不再允许吸收储户存款。
5.零售经纪业务的崛起
投资银行刚刚独立，为了生存，开始屈尊进入不那么傻妞的证券零售经纪业务，美林证券迅速崛起。
随着经纪复苏，社会财富快速积累催生了大量共同基金；养老保险制度建立后养老基金也进入市场；买方资金量增长快速，不再满足于投行提供的单调的权益证券和固定收益证券，对风险收益和投资组合提出更多的不同要求。
6.交易导向型和投资银行和金融创新
上个世纪70年代，客户导向型的投资银行开始向交易导向型的金融服务商转变。早期的投行主要是帮助企业出售金融资产来筹集资金，随着财富积累，客户方对投行提出了自营账户的资产管理业务需求，投行自己的财富积累也产生这样的需求，于是这些买方业务（如何用资金购买合适的金融资产）渐渐演变成了投行业务的重要组成部分。
两个金融创新对金融行业影响深远：1.利率掉期被应用于债券市场上来对抗利率风险；2.货币掉期被运用在跨国债券交易中来抵御汇率风险；3.资产证券化。
7.全球金融自由化与投资银行的狂欢时代
80年代的英国首先实施金融改革：分业经营的限制被打破，金融保护主义结束，固定佣金制度被取消。眼花缭乱的金融产品被开发出来，满足融资多样化的需求，接下来日本，加拿大也纷纷效仿。
美国市场上垃圾债券和杠杆收购给了传统投资银行业务大展宏图的机会，对于缺乏现金流的新技术公司来说这是大好机会，这个让美国的新兴产业快速发展，创新成为美国公司的标志。在这个时期，银行家们发现自己成了全球金融自由化的宠儿，在美国之外的其他主要资本市场上，投行发现自己不再受到分业经营的限制。
全球化提供了前所未有的舞台，银行家们成了无所不能的上帝。从兼并收购到资产管理，从财务咨询到证券清算，从收购到资产管理，从财务咨询到证券清算，从承销发行到资金借贷，从权益产品到固定收益产品，从大宗商品到衍生品。。。。无所不能。
8.投行文化与MBA兴起
当投行把自己的触角伸到世界的各个角落的时候，他们“上帝”的角色和精英文化也随之被熟悉。顶尖名校的最优秀的学生被招进投行，他们拥有最好的物质享受，每天睡4-5小时，疯狂的工作，和各国商业精英接触合作，和最聪明的人公式的挑战性都吸引着更多人。MBA项目开始在全球的商学院被推广开来。
9.混业经营成为趋势——全能银行再现江湖
直接融资市场的发达造成了大量银行客户的流失，美国商业银行资产负债表的两边开始迅速的枯萎，这个时候美国商业银行要求突破分业经营的诉求越来越强烈。1999年克林顿政府主导通过《现代金融服务法》，分业经营落下帷幕。银行从此可以通过金融控股公司从事任何类型的金融业务。
10.次贷狂热
房贷资产证券化让整个华尔街为之疯狂，在2004年美国通货膨胀压力徒增，美联储17次上调利率，次贷房主们发现自己还不起贷款了，接下来多米诺骨牌式的崩溃开始。在这场崩溃中，雷曼兄弟倒下了，美林被美国银行收购，高盛和斯坦利摩根最后都改组为银行控股公司。
高盛和斯坦利摩根的改组意味着为期75年的独立投行史正式划上了句号。
历史是个轮回，全能银行的时代再次来临，交易为王的时代仍然没有过去。
高盛、摩根斯坦利和他们曾经的对手：摩根大通、美国银行、瑞银、德意志银行又站在同一起跑线上。
从出生那天起，投资银行从没有停止过变化的脚步，每一次变化，都有时代深刻的烙印，对于我们而言，依然如此，每一个时代所产生的事物，都有其必然性，跳出当下，从历史的发展观来看，从宏观的大局面来看，会更加清楚当下的道路和方向。
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