家具行业的划分

中国人讲究安居乐业，所以房屋在国人心中的地位格外重要，生活水平的日益提升，家居装饰也是日益精致。

家具大类，可以分为手工家具、成品家具、定制家具。

九十年代，木匠是主流，手工家具是当时的潮流。当前各种建材城，大小不一的小作坊，也是家装市场的主力军，手工家具也分为普通手工制作和高档实木手工家具两个极端。随着生产力的提升，成品家具更加流水线、更快速、价格相对优惠，也有了较大的市场。定制家具，则更加高端，让对品质有要求的客户有了新的选择。

当前的家具市场，成品家具是主流，市场份额近70%，定制家具不足20%。成品家具的优势在于价格和方便，定制家具则更好的利用空间、个性化服务。

未来的家具市场如果发展，个人难以判断，毕竟不熟悉这个行业。但是人们的需求是越来越高了，手机屏幕用了大的不习惯小的，由奢入俭难也好，追求品质生活也罢。未来家具市场应该会更加注重品质和服务，这点是定制家具的优势，正如快车与优享，当优享的价格只多一点时，我会选择优享。

案例学习

围绕F公司的财报，进一步开展分析。

（1）竞争力分析
对F公司的产品进行分析，发现主导产品“衣柜及配件”占主营收入的84%，核心产品比较聚焦，同时在橱柜、家品、木门等方面逐步扩展。

对销量分布进行统计分析，华南、华东、华北的占比均在20%左右，西南、华中再占10%左右，从而全国的销量较为均为，不存在有大客户进行垄断的局面，具有较好的可持续性。

研发资金投入方面，2017年比2016年提升了80%，公司对定制家具的信息化升级方面比较重视。

市场布局方面，F公司除了一二线城市，三四线城市已经广泛铺设店铺。五大建设基地，让平均交货周期控制在10天左右，同时定制家具具备的低库存特性让资产周转率快速提升。

但是，定制家具市场的竞争日益严重，2017年就有7家企业A股上市。

（2）风险分析
家具行业与房地产行业紧密相关，当房地产持续低迷时，家具行业也会受到影响。F公司与多家房地产企业签订了合作协议，一荣俱荣。

船大了，掉头不容易，管理也难。F公司目前已经有3000家店铺，子公司不少，人员、资金、配送管理都将面临新的问题。

定制家具的技术门槛有限，被仿制的风险较大，如果加强产品的不可复制性，需要进一步研究。

（3）财报分析
通过技术手段对F公司的财报进行分析，主要利用5大数字力：
1）现金占比超过25%，应收账款周转天数10天，存货周转天数26天，现金流很稳健，气很长；
2）总资产周转率降到1以下，但应收账款和存货周转天数都很短，充足的现金流可以支持企业周转；
3）盈利能力方面，毛利率较好，经营安全边际尚可，净资产收益率超过20%；
4）财务结构方面，负债率较低为30%；
5）偿债能力一般。
总体而言，F公司2017年的年报数据较好，但2018年随着业务扩展，成本压力会更大，利润增速应该会下降。

由于投入的时间有限，研究的深度还是不够，对财报的分析也还需要加强。

下周主题：谈谈对巴菲特的认识
选题原由：最近翻完了《证券分析》，看完《巴菲特致股东的信》，在看《踏着踢踏舞去上班》，尝试着写写对巴菲特的认识
解读关键：价值投资。