ABS

一、定义

Asset Backed Securitization:以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券等金融产品来筹集资金的一种项目证券融资方式

目的：在于通过其特有的提高信用等级的方式，使原本信用等级较低的项目照样可以进入高档证券市场，并利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券和筹集资金的成本。

二、ABS的基本要素

1.标准化的合约

2.资产价值的正确评估

3.具有历史统计资料的数据库

4.适用法律的标准化

5.确定中介机构

6.可靠的信用增级措施

7.用以跟踪现金流量和交易数据的计算机模型

三、主要当事人

1.发起人或原始权益人，即拥有一定权益资产的人

2.服务人，通常由发起人自身或指定的银行来承担

3.发行人：可以是中介公司，也可以是发起人的附属公司或参股公司或投资银行

4.券商：ABS由券商承销，券商或者向公众出售其包销的证券，或者私募债券

5.信用强化机构：在资产证券化过程中，尤为重要的环节就是信用增级，而信用增级主要由信用强化结构来完成

信用增级一般采用两种方式，发行人提供的信用增级即内部信用增级和第三者提供的信用增级即外部增级：

（1）内部信用增级：直接追索权和超额担保

（2）外部信用增级：指由与该项目无直接联系的第三者通过提供保险、设立基金等形式予以支持，提升项目信用级别的一种方法。具体分为部分信用增级和完全信用增级两种方式

6.信用评级机构：是依据各种条件评定ABS等级的专门机构。ABS投资人依赖信用评级机构为其评估资产支持证券的信用风险和再融资风险。信用评级机构须持续监督资产支持证券的信用评级，根据变化情况对其等级进行调整。证券的发行人要为评级机构支付服务费用。

7、受托管理人：在资产证券化的操作中，受托管理人充当着服务人与投资人的中介，也充当着信用强化机构与投资者的中介。

四、ABS的运行程序

1.确定资产证券化融资的目标。原则上，投资项目所附的资产只要在未来一定时期内能带来稳定可靠的现金收入，都可以进行ABS融资

2.组建特别项目公司SPV。成功组建SPV是ABS融资的基本条件和关键因素。因此，SPV一般是在国际上获得了权威资信评估机构给予了较高资信评定等级的投资银行、信托投资公司、信用担保公司等与证券投资相关的金融机构组成。

3.实现项目资产的真实出售，SPV成立之后，与原始权益人签订买卖合同，原始权益人据此将资产池中的资产过户给SPV，这一交易必须以真实出售方式进行，买卖合同中应明确规定：一旦原始权益人发生破产清算，资产池不列入清算范围，从而达到“破产隔离”的目的，实现项目资产或收益的真实出售具有三种操作方式：（1）债务更新（2）转让（3）从属参与。无论何种形式，资产的出售均要由相关法庭判定其是否为真实出售，以防范资产证券化涉及的发起人违约破产风险的产生。

4.完善交易结构，进行内部评级

5.划分优先证券和次级证券，办理金融担保

6.进行发行评级，安排证券销售

7.SPV获得证券发行收入，向原始权益人支付购买价格

8.实施资产管理

9.按期还本付息，并对聘用机构付费