无论是在股市，还是在币圈，“价值投资”一直为人所推崇。不少新进入市场的人都会声称自己是价值投资的信奉者。可一轮行情下来，这些信仰者，大部分人不仅没有挣到钱，不少人还亏的很惨。在中国A股，很早就流传价值投资并不适用。同样，在币圈，坚持价值投资的效果似乎并不好。
正因如此“价值投资”受到了不少质疑。不少人认为，这种投资理念已经过时，前人的成功只是幸存者偏差。那真实情况是怎么回事？为什么在股神巴菲特手中威力无比的“价值投资”，到了我们普通散户上却显得那么乏力，是这个投资理念本身有问题，还是我们没有理解到位，忽略了一些必要的细节？
阿尔法收益与贝塔收益
讨论上述问题前，这里先来看看金融学里面两个基本概念：阿尔法收益、贝塔收益。稍有股票投资经验的人会发现，股票的涨跌会有同步的现象，比如说在牛市期间，市场上大部分股票都会一起涨，而在熊市时股票又会一起下跌；然而，无论是同步上涨，还是同步下跌，不同股票的涨跌幅度是不一样的。
也就是说影响资产收益的因素可以分为两个部分：其一，大的市场环境（共性部分）；其二，资产自身的特征（个性部分）。为了有效衡量这两个因素对资产收益的影响，金融学把受大的市场波动而产生的收益叫贝塔收益；因资产本身特性所带来的收益叫阿尔法收益。
在基金市场上，大部分股指型基金（如上证50、沪深100），主要追求贝塔收益；而像可转债类、以及大部分私募基金追求的就是阿尔法收益。
价值投资的“失效”
价值投资中所提到的，选择好的公司，并长期持有这些公司的股票，主要强调的就是追求阿尔法收益。也正因如此，很多新人在刚入资本市场时候，会把更多的精力放到选择好的公司或者优质区块链项目上。这种做法显然是有必要的，也是获得阿尔法回报必须进行的一项工作。
事实上不少新人选择的股票或者投资的区块链项目也是行业里面比较优秀，可让人意外的是，大部分人新人没有“挣钱”；纠其原因，是因为我们忽略了市场周期（决定贝塔收益的因素）——选对了投资标地，却在一个很高的位置入手。
正如前文所说，决定一份资产收益除了资产自身特性，还有市场的整体行情。在好的行情中，即使是较为普通的资产，照样会涨很多；而在熊市，即使是好的公司或优质的项目，照样会暴跌。而大部分新人一般是在牛市的中后期入场，由于缺乏风险意识，他们会在一个比较高的位置配置很多的资产，一旦熊市到来，就会被深套其中。
通过观察历史数据我们可以发现，无论是中国的A股市场，还是数字货币市场，都是“牛短熊长”的市场。这些市场就意味着选择进入市场的时机十分关键。面对这样的市场，只关注选择好的公司或者项目，却忽视了市场周期，价值投资的威力当然大打折扣。
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