从暑期档票房成绩来看，2017年7月实现了50.40亿元票房，8月(截至8月26日)斩获了66.99亿元票房(含服务费)。暑期档两个月，内地电影市场共收获117.39亿元票房，若扣除服务费，合计电影票房为109.96亿元。而2016年暑期档(7月、8月)的票房为85.68亿元。今年暑期档远超去年同期，增长37%；若扣除服务费则较去年同期增长了28.3%。随着9月开学季的到来，进口片阵营也将连续轰炸三部重磅作品，包括诺兰新作《敦刻尔克》《蜘蛛侠：英雄归来》和《猩球崛起3:终极之战》，这三部进口新片均已经在北美上映，且均收获了不错的口碑和票房成绩，下半年票房可期。对此，我们建议关注整体院线个股和优质内容公司：中国电影、万达电影、上海电影、光线传媒。
上海电影(601595)
规模高速扩张 看好非票业务发展
营收稳定增长，归母净利润同比下滑。1）2017年H1公司实现营收5.27亿元，同比增长6%。归母净利1.07亿元，同比下降13.1%。归母净利润下降的原因为公司新增10家直属影院，同时加盟影院的加盟费降低。2）费用率略有增长。2017H1三大费用率小幅增长0.34pct，其中销售费用率为2.13%，同比增长了0.5pct，管理费用率7.76%，同比增长0.23pct。
影院规模不断扩大，票房增幅远超大盘。1）联合院线：2017H1公司旗下的联和院线新增影院69家，银幕435块。目前共有444家加盟影院，银幕总数2663块，继续保持全国第三的市占率。联合院线上半年票房20.86亿元，同比增长15.1%，对应全国票房增速3.24%，超出10多个百分点。2）自有影院：新开业直属影院10家，票房同比增长11.78%。公司计划下半年还将有12家左右新影院开工建设，10家左右开业运营。
广告、在线票务和发行多点开花，看好公司非票业务的发展。1）上半年公司探索多种广告形式，在阵地广告、贴片广告、品牌合作等方面同时发力，广告收入获得显着增长。2）公司的在线票务平台“天下票仓”接入1300家影院，会员数达到505万人，下半年预计上线两款新产品，进一步完善在线票务板块。3）2017H1公司主导发行及参与发行了包括《西游伏妖篇》、《极限特工3》等十多部中外影片，实现发行收入5884万元。下半年公司的重点发行《鲛珠传》、《阿凡提》、《密战》等影片。
盈利预测：预计公司2017/18/19年归母净利润为2.85/3.19/3.58亿元，EPS分别为0.76/0.85/0.96元。
光线传媒(300251)
中报业绩符合预期 坚定"内容为王"战略爆款可期
中报业绩符合预期，主业增长稳健，视频直播业务增长势如破竹：2017 年上半年，公司实现营业收入10.29 亿元，同比增长42.62%；归母净利润4.01亿元，同比增长24.61%；扣非后（主要为出售猫眼文化68.55%股权）归母净利润3.64 亿元，同比增长19.56%。分拆业务来看，电影及衍生品业务收入依然占据大半江山，营收7.24 亿元，同比增长18.99%，占比70.36%；视频直播业务营收2.33 亿元，同比增长200.62%，占比22.61%；电视剧和游戏业务营收分别为0.41 亿元与0.32 亿元，占比分别为3.97%和3.06%。
咬定"内容为王"的战略理念，电影票房稳健上升：（1）电影业务：上半年公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共七部，总票房为13.83 亿元。包括《大闹天竺》（票房7.58 亿）、《嫌疑人X 的献身》（票房3.92 亿）、《春娇救志明》、《重返〃狼群》（口碑最佳）、《缉枪》、《少年》、《你的名字》，电影业务收入较上年同期有所增长。（3）电视剧网剧业务：确认了《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行收入，同时加大对电视剧业务的投入和支持。
电影 IP 沃土储备优渥，下半年看点颇多：随着院线渠道扩充进入中后期，人口、流量红利逐步流失，内容红利时代更加凸显头部价值。作为内容龙头公司，经过多年的不断投入和积累，公司储备了丰富的IP 资源，2017 年下半年预计上映的影片在10 部左右，其中已有《秘果》、《大护法》、《三生三世十里桃花》分别在7、8 月份向市场推出；《缝纫机乐队》、《风中有朵雨做的云》均跻身2017 年观众最期待电影排行榜。而高人气IP《三体》（有望掀起国产科幻片热潮）、《鬼吹灯之龙岭迷窟》（重量级IP，与VR 结合创意可期）等均在筹备与制作阶段，爆款可期。
加强投资内容产业布局全产业链，协同效应或将凸显：公司持续从战略布局、资源整合角度出发布局产业链，截止报告期末，已投资公司/实体近60 家。公司与投资的公司之间优势互补、资源共享，能够更大程度上为达成同一目标而精诚合作、互利共赢，同时实现资本增值。
2017 下半年，国产片票房回暖，公司作为电影行业的龙头企业，有望受到市场释放的利好信号的积极影响。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.31 元、0.40 元和0.53 元
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