《了不起的盖茨比》的作者菲茨杰拉德有这么一句名言：“同时保有全然相反的两种观念，还能正常行事，是第一流智慧的标志。”下面将持续更新交易中对立/看起来对立的观点。

低买高卖 vs. 追涨杀跌

交易说起来很简单，只要低买高卖就行，这似乎说明不应该追涨杀跌。因此大家总能看到媒体批评散户们追涨杀跌不理性。其实学术圈已经有无数的学术论文给了实证证据——散户根本没有在“追涨杀跌”，一般都是在“追跌杀涨”。

低买高卖当然没错，但问题的关键是如何判断什么时候是低，什么时候是高。常见的情况是低的时候想抄底，结果低还远远没到；觉得已经很高了，结果上涨才开始。

研究表明股票的价格趋势也呈现出一种惯性，所以追涨杀跌也有个专业的名字叫动量交易。

动量的存在不是错误定价，而是是一种系统性风险，需要风险溢价，因此作为了一个定价因子。

需要注意的是动量交易策略通常不是针对一支股票的策略，而是一个组合。

市场有效 vs. 无效

1973年，美国著名学者波顿·麦基尔（Burton Malkiel）写了一本畅销书叫做《漫步华尔街》（A random walk on Wallstreet）。在书中麦基尔列举了大量证据证明股票价格波动完全随机，无法预测。所有号称有能力预测股价的基金经理和券商分析员都是忽悠投资者的骗子。换而言之，股市是一个非常有效的市场。

无效市场理论则认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。

我个人的观点是市场是有效的，但是这个有效是动态的。

当利益丰厚的时候，人们倾向加入追逐利益，市场表现为从不是很有效到越来越有效。当追逐利益的人多到无利可图的时候，市场就变得非常有效。这时，有一部分人认为无利可图慢慢退出市场，市场又开始慢慢变得有效。于是周而复始。

有个比方很形象地表达了这个动态演化的过程。市场中的利润就好像沙滩上的贝壳，因为每天海浪冲到沙滩上的贝壳是差不多的，当捡的人多，每个人能捡到的贝壳就少了，大家就觉得无利可图。当大家都觉得无利可图不来捡的时候，沙滩上的贝壳又会慢慢多起来。