期货基础指北

近来很多数字货币交易所开通了数字货币期货交易，但是很多投资这都不清楚期货的基础知识，也不清楚期货价格与鲜果的关系，本文解释了期货名词，也尝试着简单说明期货与现货的关系。

什么是期货

期货其实是一种合约，期货交易就是合约交易，而合约不是现货（实际可立即交付的商品），可以将其理解为一种带有执行日期的合同，在合同执行日期之前，交易者只需付出很少一部分保证金，就能进行合约买卖，当然也可以持有合约等到合约到期执行，进行现货交换，这个现货交换的环节叫做「交割」。

如果看不懂上面这一段，没关系，本文就简单解释一下期货中的相关专业词，同时对其作用进行简单的分析，不了解期货的朋友也能对其有大致了解，这样在分析或评估期货对市场影响的时候不会出现基础概念上的认知偏差。

为什么要了解期货

大部分人可能都不会进行期货交易，但或多或少会从事现货交易（场外交易或交易所），一方面由于期货价格更能反映市场定价，对现货也有较大的影响，同时现货也会影响期货价格，另一方面期货价格能够反映市场中的交易者对未来现货价格的预期，所以，能够理解期货基础和近远期合约价格差之间的关系，就能够对现货交易决策提供参考。

名词解释

现货

期货是针对未来现货的交易，期货价格也是对未来某个日期的现货定价，现货就是可以立即交易的实物，就相当于你只能出售自己拥有的物品，或者买入他人实际拥有的物品。而期货是在买卖未来会在某个时间执行的合约。合约并不要求卖方拥有现货，或买房真的需要现货。

合约

下面举个合约的简单栗子：

交易品	XXX
交易单位	10 个 / 手
报价单位	元（人民币）/ 个
最小变动价	1 元 / 个
合约交割月份	1－12月
交割日期	XX 月的第 X 个工作日
交易保证金	合约价值的 5 %

之前提到过，合约是一种合同，是针对现货交换的协议，包含了交易单位、报价单位、最小变动单位、合约交割日期、保证金比例等等，根据不同的交易所，合约的内容会有所不同， 但大体上会有以上几个核心属性。

交易单位是合约规定的现货单位，合约单位为「手」，一手合约的交易单位代表其对应的现货单位，如 3 手合约代表了 3 * 10 = 30个现货单位，那么合约总价值为 30 * 现货单价。

报价单位就是价格的单位。

最小变动价用来计算合约持仓的即时盈亏，与合约指定的现货交易单位结合，依然是上边的例子，若最小变动价为 1 元，那么叫价的最小单位为 1 ，价格波动会以 1 的倍数变动， 若是变动 5 个点，你的实际盈亏计算方法就是，变动价格 * 交易单位 变动为 5 * 10 = 50。

合约交割周期在合约开始交易时就已经指定好了，通常提前好几个周期进行交易，以年月或周的形式命名，XX1804、XX1805 等未来月份或其他周期，这也是期货的核心，交易远期执行的现货合同。合约到期后，卖家与卖家按照合约的定价进行实物转移，也就是交割。

交易保证金按照合约总价值的百分比计算，若合约规定的保证金为 5%，那么交易所要垫付的保证金为合约数量 * 合约价格 * 交易单位（10）* 5%，这是交易者为持有合所付出的押金，然后通过保证金的比例算出资金杠杆率（是放大了实际资产所能交易的合约价值）上述的合约杠杆率就是 1 / 5% = 20，这就是期货中令人又爱又恨的高杠杆特性。

报价是合约中指定现货商品每单位的价格，但并不代表价格是合约的总价值，上面计算保证金是使用的合约总价，根据合约规定的交易单位决定，例如一手合约指定的交易单位是 10，那么合约总价值就是合约数量 * 合约价格 * 单位（10）。

交易特性

合约可以买入与卖出，俗称做多与做空，一个合约的成交必然有两个角色参与，一方买一方卖，合约报价者只需要缴纳保证金即可与他人进行交易。此处需要注意的是，交易的双方交易的是合约，而不是现货，所以卖方可以没有现货，买方也可以是没有现货需求的投机者，只需在合约执行交割之前平仓即可，相当于进行差价的买卖，而不参与实际的现货交割。

这样就增强了期货的投机属性，因为只要有足够的增量买单与卖单，新的合约可以无限的创建，备足合约总价值的一定百分比的保证金即可。合约数量并不受现货数量的限制，小资金也能通过高杠杆参与市场，参与者资金门槛低，市场会更加活跃。资金量的多少能直接决定当前市场持仓数量。当越来越多的人参与到定价活动中，期货价格就能够真实的反应市场预期。

但是期货如果遭遇了较大亏损，则会去扣除实时亏损的保证金额度，一旦保证金不足，则会被强行执行反向操作，即卖出多头头寸，或买回空头头寸，这就是俗称的爆仓。

对于现货的意义

之前提到合约的交易不基于市场现存现货的数量，但是合约价格会参照现货价格，同时也能使用远期合约的价格评估未来某个时间点的现货价格，因为期货是远月交割，那么远月合约的价格代表了市场对未来的价格预期。简单来说，如果近月合约价格低于远月合约，说明市场看多未来价格。若近月价格高于远月，则相反。

当然还有很多市场中，现货价格参照期货价格变动，或者是期货现货互相影响，如同索罗斯在金融炼金术中提到的「反身性」，期现价格会形成正向循环或负向循环。有一点能够确认的是，期货价格与现货价格在交割日期临近之时会互相靠拢。

另外，期货可以成为现货定价的指导，因为通常情况下期货成交比现货活跃，其对影响价格的信息更为敏感，市场出现错误定价的情况会得到快速修复，现货的持有者也会选择使用期货作为套期保值或风险对冲的工具，从而加强期货价格对市场预期的体现。

不论是何种类型的商品期货，都有以上特性，大宗商品或者数字货币都不例外。

2018-01-27