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#早起读书现学现卖#第6期“财报与财富”专题Day 30 10.2 《穿透财报》P18-45（答题时，作业头不要修改，问题不要删除，统计时我们会核减作业字数）

1.请结合财报验算表2-2存货周转率和应收账款周转率数据。

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2.请结合书上分析与2017年财报变化，讨论一下平高电气的最新变化情况。并结合最近股价分析波动原因。

经营层面：2017年的财报，公司的销售收入较上年增长了1%，其中，母公司收入为48.5亿元，另外的41.1亿元主要由合并形成。

在税前的7.8亿元中，几乎全部的收入都来自主营业务收入，营业外收入只占比8.8%左右。

在主营业务利润中，母公司的营业利润占70%

公司的销售毛利率为20.6%,相比于2016年的28%有所下降，可能是因为公司的新购板块的产品盈利还是不高的缘故。

管理层面：2017年非流动资产占比为35.8%，较之上年有所增加。主要是2017年增加了固定资产的投资，可能是为了扩展新并购板块的盈利能力。

应收账款周转率减少到了0.99，可能是为了提高新并购板块的盈利，增加了应收账款的额度。存货周转率略有上升为2.27，因为应收账款的额度增加，使得2017年的营业净现金流量减少。

财务风险：2017年的资产负债率是52%，依然小于60%，说明公司的长期资金来源还是稳定的，风险相对较小。净利润相比于上年减少了120%，且营业现金流量不够支持 净利润，2017年的公司股票价格也有下跌，可能该公司的新并购的板块盈利能力不被看好，公司需要借助外债来投资固定资产以及偿还一年到期的债务。

为了发展新并购的板块，营业成本增加了。公司的管理效率还是很低，业绩也出现低迷的状态，急需要找一个解决方案。

3.请结合对小天鹅的财报分析情况，再找出三家同行业的公司财报进行对比分析。明天（10.3）不上课

【格力】

经营层面

销售及其增长分析 公司2017年的销售收入是1500亿元，较2016年增长了27%

销售构成分析 2017年主营业务销售收入占比为99.6%,公司的收入主要来自于主营业务销售收入。

销售毛利率分析 2017年格力的销售毛利率为33%，跟16年差不多，毛利率稳定，说明公司的产品在市场上已经有稳定的竞争；力。

业绩层面

2017年公司的税后净利润为225亿元，较16年增长了31%。而2017年公司的税前纯益是266亿元，其中非主营业务对利润的占比为12.9%，，说明公司的主营业务对利润的      贡献率为88%.2017年公司的经营活动净现金流量为164亿元，占公司净利润的72%，说明公司的营业活动净现金流量还不足以支持公司的净利润，但是也足以说明该公司的      净利润有良好的现金支持。

管理层面

2017年格力的非流动资产占总资产的比率为20.2%，比上年度略低。说明该公司的经营风险比较低。

而2017年总资产的周转率为0.7次左右，较上年度略有下降。说明该公司的资产利用效率还有待提高。

2017年该公司的存货周转率为6次，也少于上年度的8次，应收账款周转率为3.5次，比上年度略快。

公司的管理效率还不够好，需要提高资产的使用效率和存货的管理能力以及收款的变现能力。

财务层面

2017年格力的资产负债率为0.69跟上年度保持一致，这说明该公司的财务杠杆能力比较稳定。资金来源相对稳定。

2017年公司的流动比率为1.16略微高于上年度，说明该公司的短期偿债能力也比较稳定，财务风险比较低。

总结 格力是一家经营能力比较好的公司，主营业务收入稳定，已经在市场上有一定的顾客群。

管理方面还需要加强利用资产的利用率，提高存货管理能力和应收账款收款能力。

财务层面，该公司经营财务风险比较低，短期支付能力很好。

【青岛海尔】

海尔

经营层面：

公司2017年的销售收入是1593亿元，相较于2016年增长了25%，营业收入保持增长，说明该公司的产品在市场上有一定的竞争力。

2017年公司的营业收入是来源于主营业务的收入

2017年公司的毛利率为31%，跟上年度差不多，说明该公司的收入保持稳定的增长，产品的差异性和竞争性保持着稳定。

业绩层面：

2017年公司的税后净利润为91亿元左右，相比于上年增长了26%，税前纯益是105亿元，其中非主营业务占比为32%，跟上年度差不多，说明该公司的非主营业务可能具有可持续性，会持续影响公司的利润。

2017年公司的经营活动现金净流量为161亿元，占公司净利润的比例为180%，该公司的净现金流量足以支持公司净利润。经营能力比较好。

管理层面

2017年海尔公司的非流动资产占总资产的比率为41%，跟上年度差不多，这个比率有点偏高，说明公司比较重资产。需要持续提升。

2017年海尔公司的总资产周转率为1.05，，家里上年度有所提升，说明公司一直在优化自己的资产利用效率。

2017年海尔公司的存货周转率为5.11跟上年度差不多，应收账款周转率为6.15，较上年度提高了27%,说明公司的应收账款收款能力提升了。

财务层面

2017年海尔的资产负债率为70%，跟上年度差不多，说明公司的长期资金来源稳定，财务杠杆稳定，财务风险比较低。

2017年海尔的流动比率为1.15，比上年度高，说明公司的短期偿债能力增加了。

海尔是一家经营能力比较稳健的公司，营业收入和净利润保持着同步的增长，该公司产品在市场上的竞争力稳定。

在管理方面，公司的资产管理效率还需要提升，存货和应收账款的能力还不错，应收账款能力有在提升。

财务层面，海尔公司的短期偿债能力非常好，长期资金来源稳定。财务风险比较低。

【九阳股份】

九阳股份

经营层面

九阳股份2017年的销售收入为72.4亿元，相比于上年度下降了9%，说明公司的经营能力还有待完善。

2017年九阳股份的营业收入主要来自于主营业务的收入。

该公司2017年的毛利率为33%跟上年度的差不多，说明公司的生意还不错，在市场拥有一定的顾客群。

业绩层面

2017年九阳股份的税后净利润为7.099亿元，相较于上年度减少了3%。其税前纯益为8.2亿元，其中非主营业务收入占比为21%，比上年度多了6%，可能17年的主营业务收入下降了一些，非主营业务收入增加了。

17年九阳股份的营业活动现金净流量为0.48亿元，是净利润的6%，说明公司的现金流量不足以支持公司净利润，公司留存的现金不够。

管理层面

17年九阳的非流动资产占总资产的比率为32%，跟上年度差不多，说明公司的资产利用效率还是有待提升。

17年九阳的总资产周转率为1.35，略高于上年度，存货和应收账转周转率分别为9.4和3.9，都低于上年度，说明公司17年的资产管理效率下降了。

财务层面

17年九阳的资产负债率为0.33跟上年度差不多，说明公司的财务杠杆稳定，财务风险较低，股东比较支持公司的运营和业务。

17年的流动比率为2.03.相比于啥年度增加了差不多一倍，说明公司的短期偿债能力增强了。

九阳股份经营能力还有待提升，可能需要大力发展产品的竞争力和差异性。

在管理方面，其资产使用效率和存货以及应收账款的管理能力还有待提升。

财务层面，九阳的财务风险比较低，财务杠杠稳定。

业绩层面，公司的经营活动净现金流量还有待提高，公司还需要研发竞争力更好的产品，提高公司的利润率。