了解MBS—一文读懂“住房抵押贷款证券化”

资产证券化是将未来能够产生现金流、但缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券，是一种直接融资方式。

最早出现的证券化产品是美国的政府国民抵押协会于1968念发行的房贷转付证券，而从此以后资产证券化便迅猛发展。

可进行证券化的资产种类多样，如实物资产、无形资产、信贷资产、证券资产、现金资产等。在美国，人们习惯将以住房贷款为基础的证券化叫做MBS，将以非住房贷款为基础的证券化叫做ABS。

一、MBS的概况

住房抵押贷款(MBS)的本质是将缺乏流动性的住房抵押贷款，转换成流动性较强的证券。

资产证券化有两个关键要素地衣是未来现金流，他是证券定价发行交易的基础，也是证券化产品价值的基础。第二是证券化的形式。他保证了产品的流动性是市场化融资的重要手段。

二、MBS运作模式

运作模式共有三类：表外模式、表内模式、标准表外模式。

中国从一开始就选用表外模式，推行真正意义上的住房抵押贷款证券化。

三、MBS的运作流程

四、住房抵押贷款证券化的参与主体

MBS的正常运作需要众多机构的参与，包括发起人、发行人、服务人、受托管理人、信用增级机构、信用评级机构、投资人等。

五、住房抵押贷款证券化运作工具

常见的抵押支持证券主要有抵押过手证券、抵押债券、抵押转付债券及本息分离债券。

六、MBS的风险与防范

美国次贷危机引起的全球金融危机告诉我们，住房抵押贷款证券化，除了能给投资者带来收益，还有不可知的风险。

结语

1、  信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化MBS和资产支出的证券化ABS；

2、  MBS是住房抵押贷款的发行机构将住房抵押贷款出售给SPV，SP以这些住房抵押贷款为支撑发行证券；

3、  MBS采取了破产隔离与信用增级技术；

4、  MBS的运作模式包括：表外模式、表内模式、准表外模式；

5、  MBS常见的证券化工具有：抵押过手证券、抵押债券、抵押转付债券、本息分离债券；

6、  MBS运作流程的参与者包括：发起人、发行人、服务人、受托管理人、信用增级机构、信用评级机构、承销机构、投资人；

7、  MBS面临的风险包括：提前偿付风险、利率风险、信用风险。

参考文献

[1]董藩，李英.房地产金融（第五版）