格雷厄姆之道：价值投资在中国的实践
格雷厄姆曾经说过，一个价值投资者要想成功，就应该对投资抱持一种正确的态度。
有一个投资人死了，去见上帝，要求上帝，安排他到天堂里去过。
上帝说：“天堂里都是你们这些搞投资的，都满了，只有地狱里还有空。”
那人说：“那麻烦你跟他们说一句：地狱里有石油。”
过了一阵，天堂里的人都开始往地狱里跑。
上帝说：“你可以搬到天堂了。他们都下地狱了。”
那人说：“不行，我也得去地狱看看，万一是真的呢。”
格雷厄姆之道：价值投资在中国的实践
记住，市场是为你服务的，而不要被市场所指挥。格雷厄姆曾经说过，一个价值投资者要想成功，就应该对投资抱持一种正确的态度。
理解价值投资的思想
首先我们要理解关于“价值投资”的思想。格雷厄姆提出了一个思路来帮助投资者。他认为不要去热闹的地方凑热闹，那些流行的公司的股价一般都会被“市场先生”抬高。作为价值投资者，你应该去无人问津的地方寻找投资对象。比如你在一个大冬天去逛商场，那些卖皮毛和保暖衣物的柜台一定有更多的客户在选购。相反，你也许会看到某个角落里有一个处理游泳衣、短袖衫等夏季物品的打折柜台。你会发现也会有少量的客人从中挑选衣物。购买时令和流行物品的顾客称作为成长型投资人，而将那些在打折柜台挑选处理物件的顾客称为价值型投资人。
格雷厄姆之道：价值投资在中国的实践
从逻辑上看，这是一个可行的思路。如果我们对公司的商业价值辨别不专业，到角落里去寻找，更甚至是在大熊市期间去寻找那些过去的经营历史稳健的好公司，至少能够给自己留有安全区间。 但是，这里又给投资人提出了一个挑战。既然价值投资者在冬天购买夏季的衣服，那么结果（效用）必须等到夏天才会产生，所以，价值投资者必须是耐得住寂寞的人，耐心是价值投资者最基本的素质。或者说，你在冬季看中了自己喜欢或能够抵御寒冷功效的衣物，你不必下手，而是要耐心等待冬天和春天过去，当夏季来临时，商场（市场先生）就会开始打折，这时你再下手。
好吧，既然你也是一个能够忍受时间的人，你还会有问题，就是万一到夏季你看中的衣服没有了呢？那么，与之类似的情况一定存在，你需要寻找的就是能够达到同等效用的东西，百货商场（股市）里总有能够。对于股票而言，每一个阶段，都会出现一个流行的题材，引发资金去追逐，他们抛弃那些原本有价值的公司去购买流行的股票，这个规律是人性决定的，一直没有发生过改变。
因此，理解价值投资的道理并不难，难就难在执行，更难克服自己的心理。
了解价值投资的方法
说到具体点，价值投资要做的事情有这么几个。第一，评估公司的内在价值；第二，观察公司股票的价格，并比较股票价格和公司内在价值之间是否存在一个好大的折扣；第三，如果折扣存在，就买入相应的份额，然后静静地等待，并定期进行跟踪和评估这个折扣的变化，或者评估公司的内在价值是否与你认识的一致，如果你的研究仍然告诉你，这个公司的内在价值不变，就要无视股价的波动，依靠信念来支持你的观点，直到热钱过来抬高股价；第四，当热钱将股价抬高至内在价值之上，则卖出。
格雷厄姆之道：价值投资在中国的实践
如何给公司估值
格雷厄姆说，内在价值不是一个精确值，只是一个估计值，是一个让人一眼就能够感受到的东西。如果说，你懂这个道理，也坚信自己有毅力也有情绪控制能力，那么剩下最专业的事情，就是公司内在价值的分析了。
格雷厄姆之道：价值投资在中国的实践
他举例说，就像门口进来一个男人，你无需知道他的年龄，就能够判断出他是否具有选举权。这对一个成年人来说并不难，这其中隐含着，如果你是一个熟练的商人，那么你对一个具体的商业公司的价值判断就不是难事。按照这个逻辑，投资者先要让自己成为一个商人，其次才是一个投资人。这就印证了巴菲特说的一句话：因为我首先是一个好的企业家，所以我才是一个好的投资家。或者说巴菲特认为自己是85%的格雷厄姆，15%的费雪。
格雷厄姆的投资理念是重视资产的分析，他认为资产是相对稳定的，不容易被认为操纵，所以应该采取定量分析为主，定性分析为辅的框架来分析公司，特别强调公司过去经营的稳定性而不是增长的趋势来判别公司的价值。同时，对公司的定量分析也隐含了对公司管理层优劣的评判。的确，如何判断公司管理层的能力和水平，公司资产的质量评估已经将结果含在其中了，如果再给公司加上管理层的分数，就等于给公司的估值叠加了分数。
一格雷厄姆的九大投资指针
格雷厄姆之道：价值投资在中国的实践
1.防御型投资者应平均买进道琼斯工业指数的30支股票，否则应按照以下原则来选股；
2.选择年销售额愈1亿美元的公司，或年销售额愈5000万美元的公用事业股；
3.流动比率应为200%以上，且长期负债不超过净流动资产；
4.选择过去十年，每年皆有盈余的公司；
5.选择连续二十年都支付股利的公司；
6.利用三年平均值，选择过去十年每股盈余至少成长1/3的公司；
7.股价/三年平均每股收益小于15倍；
8.市净率小于1.5倍；
9.投资组合中应保持10-30种股票。
其实价值投资有最核心的三个原则：
要把股票看成企业的部分所有权（商业思维）；
让市场为你服务，而不是被市场指挥（怎样看市场波动？）；
安全边际原则，投资的时候总是要保留额外的余地。
只要你遵循着三个原则，就不可能收获很差的成绩。
版权声明：部分文章推送未能与作者及时获得联系。若涉及版权问题，敬请联系我们，我们将在第一时间进行删除。联系方式：微信：umefin3
如需投稿：
请发送您的作品至邮箱：jing@umefin.com
格雷厄姆之道：价值投资在中国的实践
网友评论