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一、惊喜

一开始阅读《查理·芒格传》这本书的目的是想学习一下查理·芒格的投资技巧，我想通过他的生平事迹来看一看有没有什么观念或是他曾受到过的启发是我可以学习的，或是他有什么经历是我应该去体验的。但是，读完了整本书之后，我发现只有最后附录3收录的他的演讲稿能够给我一些启发。不过，我在最后的“再版译后记”中，获得了一个惊喜。

“再版译后记”中有这样一句话：

“伯克希尔从某种意义上来说对企业所做的事情与风投并无二致：看准有潜力但暂时缺乏资本的实体企业，注入资金，不干预管理层的日常运作，直至企业正常运作产生预期的收益。所谓股神，只不过是因为股票是他们参与一家企业的载体而已。”

二、吹散迷雾

我觉得这句话就好像吹来了一阵清风，拨开了一直以来困扰我的迷雾！我一直觉得巴菲特和查理·芒格的投资中藏有某种我一直以来不能够理解的，或是他们根本没有公之于众的秘诀。所以我转而研究所谓的价值分析与技术分析的结合，我想要找到一些资质很好的公司，然后在技术分析的低点买入，技术分析的高点卖出。这种策略虽然为我赚到了一些钱，但实际操作起来，一是很累人，再有就是买卖点总是很模糊。

所以我一直觉得巴菲特和查理·芒格他们是用100万的价格，购入了价值200万的公司，所以，他们就有200万的“购买力”了。然后他们就用这200万的购买力购买了价值400万的公司……以此类推。我觉得他们能够获得巨大财富的一个重要原因是，他们很大程度的利用了资金杠杆，只不过这种杠杆比较隐蔽和安全罢了。当然，我觉得这种杠杆他们肯定是在用的，但是这并不是他们投资成功的终极原因。因为如果按照我的方法去投资的话，即使掌握了这种杠杆，最后的结果肯定也不理想。

所以，当我发现“再版译后记”中上述那句话后，突然有一种茅塞顿开的感觉！一直听了很久的话，看巴菲特的传记也好，关于伯克希尔的一些资料也好，格雷厄姆的一些书籍也好，都在说的这三个概念，如果从风投投资一家公司的角度去看就都容易理解起来了。

三、重要的三个概念

这些一直被提及的概念是：
1、能力圈
2、投资股票就是投资企业
3、市场先生

那时候，只是觉得这些概念说的都非常有道理，但仅此而已。我并不知道怎么把它们串联起来，并应用到实际的操作之中。而如果从风投的这种角度去思考巴菲特和查理·芒格的一些话的时候，一切就都讲得通了。

1、能力圈

这个概念解决了行业选择的问题：

一家风投公司在考虑投资项目的时候，都会从自己熟悉的行业开始。因为你很难了解不熟悉的行业中的公司究竟是怎样运作的，从而你也就没有办法分析一家公司盈利模式是否是好的盈利模式？而且也无法评估出这个管理团队究竟是否适合在这个行业发展。这就是巴菲特一直在提到的能力圈的问题，这也是为什么他不投资高科技公司的原因所在。

2、投资股票就是投资企业

这个概念解决了公司选择的问题：

这句话的意思简单来说就是：买入股票，等待赚取买卖股票的价差，并不是投资的目的所在；买入好的公司，等待投入的资金与好公司一起成长，这才是投资的最终目的。

一家风投公司在投资一家公司之前，不会先看这家公司的股票处于“支撑位”还是“阻力位”的。实际上，它们投资的公司一般也都是非上市公司，所以，根本就没有波动的股价。

风投公司在投资一家公司之前一般都会进行“尽职调查”，调查包括：公司的合法性、债务情况、管理团队、核心竞争力等。这些都是巴菲特和查理·芒格在投资一家公司之前肯定要了解的，他们很看重的两点是：管理团队和核心竞争力。

a.管理团队

一个好的管理团队是非常重要的。很多时候，一个好的团队能够挽救一家濒临破产的企业。我相信大家看过很多濒临破产的企业被某个人拯救的故事。只有一流的团队才能够创作出一流的业绩。“不怕没好事，就怕没好人。”一个不诚信、业务水平一般的团队，很快就可以搞垮一家正常运行的公司。

b.核心竞争力

核心竞争力，即是巴菲特经常提到的护城河：

“一家真正称得上伟大的企业，必须拥有一条能够持久不衰的‘护城河’，从而保护企业享有很高的投入资本收益率。市场经济的竞争机制导致竞争对手们必定持续不断地攻击任何一家收益率很高的企业‘城堡’。因此，企业要想持续不断地取得成功，至关重要的是要拥有一个让竞争对手非常畏惧的难以攻克的竞争堡垒。”

一般意义上的护城河包括：知名的品牌、核心的技术、独特的资源、优越的制度、强大的市场认可度、当然这里也包括强大的团队，等等。

3、市场先生

这个概念解决了价格选择的问题：

本杰明·格雷厄姆在他的《聪明的投资者》一书中提出了“市场先生”这一概念：

“有这样一位市场先生，他每天来敲你的门，风雨无阻。对你手中的东西提个买价，对他的提个卖价。这位先生是很情绪化的，他报的价有时很高，有时又低得离谱。如果你不理他，不要紧，他也不生气，明天再来敲你的门，给你一个新的、同样情绪化的报价。买卖的决定权完全在你，他只干两件事：报价，然后等你回答Yes或者No。”

如果一支股票曾经卖到100元，现在已经跌到了50元，那你能说现在这个股票很便宜，所以我要买进吗？如果一支股票曾经是10元，现在涨到了20元，你能说这支股票现在涨得太高了，所以就要卖出吗？

一家风投公司在对一家投资标的公司进行估值的时候，所依据的标准一般有：公司领导团队的能力、行业的发展前景、公司的盈利状况等。当然，天使轮的投资往往谈判的色彩更浓一些。这个阶段的投资估值对行业未来的判断和对管理团队的评估会占比较大的成分。

总之，一家风投公司不会因为所要投资的标的公司今天出价100万，明天涨到150万，就决定要投入。而我们在股票二级市场中，却经常因为这样的原因来购买一只股票。

这就像一棵白菜，如果它的价格从每斤1元涨到了每斤10元！难道你会因为它的价格涨了很多，大家都在争相追捧，就也要开始抢购吗？白菜还是那颗白菜！它不会因为涨价到10元而具有了抗癌的功效。

市场先生这个概念道出了市场的非理性，不过也正是因为市场的非理性，我们才能以低于公司内在价值的水平购买一家公司股票，以远远高于一家公司内在价值的价格卖出一家公司的股票。

四、总结

所以，在自己熟识的行业选择那些具有优秀管理团队，具有坚固、长效护城河的公司，且在这些公司的价格由于市场情绪的影响而低于公司内在价值的时候购买，在这些公司的价格由于市场情绪的影响而高于其内在价值的时候出售。
这才是需要遵守的投资准则。