随着12月2日格力电器的一则停牌公告，历时近8个月的400亿混改终于落下了帷幕。此前董明珠极力推荐的厚朴资本最后还是棋差一招，明明是在格力刚提出混改计划后第一时间就对外公布有意参与股权受让，却最终让位给了后来珠海国资委主推的高瓴资本。这不禁让人有种竹马不敌天降的既视感。
但话说回来，格力电器最终选择厚朴资本也在不少人的意料之中。毕竟相较于“节奏大师”厚朴资本多项“快进快出”的案例，“长期持有者”高瓴资本一贯的“价值投资”策略明显更对董小姐的胃口。从不欢迎野蛮人进门的董小姐显然不会让不稳定因素进入格力电器的高层，加之高瓴资本在过去的8个月间用百丽成功转型的事实证明了其对于企业家精神的尊重，更是能打动董小姐的内心。
何况高瓴资本对于格力电器也算是“情根深种”，据传早在高瓴资本成立的第二年，其就开始买入格力电器股票，且一往情深地重仓10多年。到2016年更是出资近8亿元购买了格力电器4000多万股，以0.75%的股权位列格力电器第八大股东。而据格力电器2019半年报显示，高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金为格力电器的第八大股东，持股比例0.72%，仅次于董明珠0.74%。所以此次格力电器对高瓴资本张开双臂也算是高瓴资本长期以来看好格力电器的结果。
进击的董小姐，强势的格力电器高管
不过虽然目前已经尘埃落定，但12月3日公告的《股份转让协议》的一些细节还是有些出人意料。细看之下，不由让人想到一句歌词“明明是三个人的电影，我却始终不能有姓名”。
作为此次15%股权的出让方，本应是主角之一的代表珠海国资委的格力集团被硬生生的挤成了配角，协议内的多数篇幅的主角都是高瓴资本和格力电器的管理层，甚至从某些方面来说只有以董小姐为代表的管理层才是真正的主角。
事实上，此次公布的《股份转让协议》与其说是高瓴资本与格力集团的公平交易还不如说是高瓴资本被董小姐的王霸之气所震慑，豪掷千金愿为主上鞍前马后的结果。不过联想到双十一时，格力电器公告称因协议内容尚有未尽事宜而延迟与高瓴资本的签约时间可以判定当时的协议内容与现在的内容可能有较大出入。
而从最终签署的协议来看，可以想象，董小姐带来的格力管理层在延迟事件中起着重要的作用，其也成为了此次混改的最大赢家。根据公告的协议显示，此次交易除了会带来股权激励和导致格力电器成为无实控人、无控股股东的结果之外，董明珠还带着格力电器管理层成为了受让方珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海明骏”）普通合伙人（GP）的股东之一。虽然其本身就是高瓴资本提出的“维护管理层稳定的措施和与管理层合作的方案”之一，使得其自身能够锁定格力管理层的利益。但在协议中呈现的一些条件，却说明了一个事实，有钱可能不一定“为所欲为”，可有权倒是可能可以，特别是作为一家强势企业的强势高管。
根据合作协议对于上市公司董事提名和选举内容，协议从某种程度上废掉了珠海明骏背后发高瓴资本大部分话语权。受让方珠海明骏的GP珠海毓秀投资管理有限公司（以下简称“珠海毓秀”）有权提名三名董事，三名董事的其中之一由管理层实体委派，而且应保持其中的至少两名董事候选人为管理层实体认可的人士。并且珠海毓秀董事会应当无条件通过董事会决议，并促使珠海明骏在上市公司履行董事提名权和股东投票权，以促使按照前述被提名的董事候选人成为上市公司董事。而高瓴资本在上市公司中的自主投票权和选举权也在该协议里被连消带打抹的基本一干二净。也不知道是董小姐太过强势还是高管层众志成城，高瓴资本没签对赌协议豪掷千金接盘珠海国资委更像是在赌格力电器的未来。
好聚好散，混改新思路
对于多数有国资背景的企业来说，国资退位虽然会带来部分负面效应，可总体来说还是利大于弊。推进混改有助于企业松绑，引领企业实现更高水平的发展。但在实际操作过程中，总会出现一些状况。
此次格力电器混改虽然是有种种槽点，但值得肯定的是此次股权转让的落幕也为国企混改打开了一个新思路。特别是随着国企混改的推进，各类状况层出不穷。强势国企管理层该如何与国资委体面分手成为目前部分国企混改时遇到的棘手问题，因此董小姐的此次协议也充满了借鉴意义。
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