【成长股投资陷阱（上）】
上讲中为大家介绍了价值投资的陷阱，本节课将带领大家避免另一类投资的陷阱——成长股投资陷阱。这节课的重点是让大家在投资过程中避免被舆论裹挟进行投资，而是要擦亮双眼，自己判断。
【第1节】题材股横行
什么是题材股呢？题材股是有炒作题材的股票，反映的正是市场资金所要追逐的热点对象，这些题材可供炒作者借题发挥，从而引起市场大众跟风，因此相关题材个股也受到题材的助涨一路向上奔走。例如近期大热的无人机概念股、次新股、ST股等等都受到了资本的追逐。
总之，一切可以引起市场兴趣的话题，都是炒作题材，所涉及的股票，也就成了题材股。但“题材”概念容易被滥用，任何一种大众关心的现象都有可能被称为题材，这就从而会使所有的股票都成题材股。其实题材最简单的划分有以下几种：事件驱动型，业绩驱动型，政策推动型，大资金装傻型。
从股价运行周期来看，上涨，无非是资金的持续性买入。追高资金的信心来自于对预期价值高度的预判，上涨的走势会强化自身的预期。与此同时，强大的赚钱效应增加了市场的关注度，也就形成了大家所说的人气。
事件驱动型的题材通常持续性最短，无法产生预期或者可持续性的预期，通常信息被告知时，就面临预期兑现的风险。再看业绩驱动型题材，此类通常产生在中线大行情板块中。该类题材的上涨通常伴随着行业景气再度爆发，产能未过剩之前，都将处于一个中长期的逻辑不可证伪期。由上游行业的景气度爆发，逐渐扩散到下游产业，代表有新能源汽车。接下来谈谈政策推动型。这种题材股横行主要是因为国家的顶层设计，通过舆论引导，政策扶持，使得某个行业快速发展。曾经比较大规模的政策推动题材，有上海自贸区，新股制改革等。这种类型的题材股的逻辑在监管层变脸之前，通常由于国家信用背书，会处于较强的不可证伪期。而大资金装傻型题材股通常属于靠资金优势借壳炒作，其发展与市场氛围息息相关，例如大恒科技的VR，恒生电子的蚂蚁金服借壳等。
【第2节】股票估值过高及新产品风险
之所以将股票估值过高及新产品分享两个问题放在一起说，是因为在新产品出现时，通常情它是顺应了当时的舆论环境，并且市场上可能缺少类似产品的数据资料，因此在“前景光明”的情况下，常常会伴随估值高的情形。这也是很多公司希望通过借壳重回市场的原因。关于借壳炒作这个陷阱，将会在本节课的最后向大家介绍。
当一支股票被估值过高时，实际上是出现了股票风险与收益背离的情况。而对于一支股票来说，最难判断的就是这支股票未来业绩的成长性，以及成长的确定性。那是否有办法可以判断某支股票的未来呢？很遗憾，是没有的。对某支股票未来业绩的预判，是结合大量材料进行分析的系统性工程，而且不同的投资者很可能得出迥异的结果。在高新技术行业和新产品出现时很容易出现估值过高的情况，首先是因为股票的“收益性”很难估量，并且高新技术领域变数太多，企业必须不断创新，不断获得新的技术进步，永远走得比竞争对手快，才能保持原有的竞争优势。所以要判断一支股票是否被高估的临界点是很难的。不同的人看法不同，也因为不同的看法才产生交易——买入者认为股价低于其心理价位才会买入，卖出者认为股价高于其心理价位才会卖出，所以这个临界点在每个人的心中可能也是不同的。
因此大家在绞尽脑汁希望找到抑制有极大增长潜力的股票时，不如考虑投资“稳定价值型”股票。这类股票通常竞争环境比较好，不用担心受到竞争品和替代品的挤压，不需要与上下游企业谈判争利，客户也不会因为某些原因就不再光顾。此类公司在经营时不需要管理层具有很高的领导能力（即“傻子也能经营”）。公司的利润非常稳定，不容易受到外部环境的侵蚀，但要获得利润的增长也往往比较困难。
两种原因可以形成稳定价值型，一种是局部垄断（或区域垄断），行政特许经营等。此类标的诸如：铁路、机场、港口、水电、城市供水等等。此类标的，并非最初就是稳定价值型，早期也可能具有成长性。例如铁路、机场、港口等，在运能达到上限后，失去成长性才会被归入此类。一旦运能无法扩张，公司的营业收入就只能依靠提高单价来增长——但它们的价格往往受到管控。另一种形成的原因是公司规模已经大到一个极限的程度，而且行业内没有其他企业可以与之争夺市场份额。所谓规模到达一个极限，最典型极限是人口极限，而且人均消费量也不再增长——如此已经几乎没有市场成长空间有。
可以说，稳定价值型股票类似于债券，因为其业绩稳定且确定性高，成长性不高。但是其股价波动性和基本面变化仍然是超过债券的。另一方面，此类股票因为业绩稳定缺乏想象空间，所以如果连此类股票估值也被炒高，那么牛市已经到了中后期，是整体市场被高估的一个危险信号。可以通过具体的计算来判断：如果稳定价值型股票的市盈率>高等级长期债券的收益率的倒数（重要参考），且所有其他类型股票市盈率>高等级长期债券的收益率的倒数，那么所有股票的价值都被高估了，大家就要随时注意泡沫的破裂。
【第3节】壳资源炒作
最后来说说壳资源的炒作，它指的是，公司出现连续亏损之后进入重组阶段，然后借壳，成功之后股价飙升，这样的投资模式不断地出现在A股市场中，会出现这种情况的主要原因是公司上市的困难。
那为什么要炒壳资源呢？现在借壳的最多都是属于新兴行业，也是壳方最愿意卖出的，甚至会有些卖方愿意主动以身相许，主要都是看中新兴行业未来的前景比较有价值，主要都集中在互联网，VR，新能源，人工智能等领域，因为这些题材的前景都十分可观，假如成功被新兴行业借壳，那么股价将会迎 来暴涨，这就是为什么那么多人炒壳资源题材的原因，买壳方，卖壳方，炒作方甚至连二级市场炒壳的庄家散户都能赚大钱。
但是壳资源不是稳赚不赔的，对于传统行业，通常估值只能是15-20倍，现在壳股的估值很多已经超过30亿以上，这样一来利润都达不到五个亿怎么能借得动呢？而且后面还需要考虑很多问题，传统行业市场完全不可能给出高估值的预期，就算成功借壳也不会吸引太多二级市场的资金进行轮番炒作，大家都明白这个道理自然积极性就大打折扣了，壳资源的炒作少了，对应的概念股支撑不住就会下跌，本身没有实质支撑，看到下跌引起恐慌抛压，这就是当前壳股大跌的根本原因。毕竟对许多人来说，承认自己犯了错误是比较困难的。投资最重要的就在于当你犯错误时迅速认识到错误并将损失控制在最小，因此，底线就是股价下跌至买入价的7-8%以下时，卖掉股票！不要担心在犯错误时承担小的损失，当你没犯错误的时候，你将获得更多的补偿。
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