聊聊项目资本金

        昨天（2019年11月13日）召开的国务院常务会议，决定完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。会议提出以下三项要求：

        1.降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，最多可降低资本金最低比例5个百分点。

        2.基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。地方政府可统筹使用财政资金筹集项目资本金。

        3.严格规范管理，强化风险防范。项目借贷资金和不合规的股东借款、“名股实债”等不得作为项目资本金，措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得违反国有企业资产负债率相关要求，不得拖欠工程款。

        要较好掌握此次会议精神，必须要对项目资本金这个概念有一定了解。下面我们就聊聊项目资本金。

        第一个问题，何为项目资本金。

        根据1996年国务院发布的《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》（国发[1996]35号）明确：“投资项目资本金，是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。”

        可见，项目资本金可以理解为我们平常所说的启动资金，谁来投资做这个项目，谁就要拿出一定的本钱来。对项目来讲，这是一种资金上的保障，只管用而不需要还；对政府来讲，这是一种风险防控和投资约束机制，即防止投资方“空手套白儿狼”而带来的资金风险，也减少过度投资造成的资源浪费。

        第二个问题，项目资本金的特征。

        一是资本金是项目总投资中由投资者认缴的出资额；二是对投资项目来说，资金本是非债务性资金，项目法人不承担任何利息和债务；三是投资者可以转让出资，但不得以任何方式抽回。

        第三个问题，项目资本金的比例要求。

        国发[1996]35号明确过项目资本金的最低比例，国务院又分别于2004年、2009年发布国发〔2004〕13号、国发〔2009〕27号通知，对部分行业的比例进行了调整。

        目前执行的比例为2015年国发〔2015〕51号文确定的，各项目最低资本金比例如下：钢铁、电解铝项目为40%；水泥项目为35%；煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、多晶硅项目为30%；玉米深加工项目，城市轨道交通项目，铁路、公路项目，保障性住房和普通商品住房项目 为20%；化肥（钾肥除外）项目，港口、沿海及内河航运、机场项目，（保障性住房和普通商品住房项目以外的）房地产开发项目为25%；电力等其他项目为20%。

        在本次国常会以后，更新的要求预计如下：港口、沿海及内河航运项目、电力等其他项目调整为20%；对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。

        这个影响是比较大的。举个例子，如有一个城建项目总投资为10个亿，按51号文件的规定所需资本金为2亿元，如按本次国常会精神，所需资本金可为1.5亿元，整整少了5000万。所以，降项目资本金比例就是降低投资门槛，为投资方减少资金压力。同样，也有利于地方政府的投资，因为地方政府可以用同样的资金撬动更多的项目，当然也可以配套发行更多的政府债券，推动社会经济的建设与发展。