反身性
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当我们开始投资时，必然会遇到这样一个十字路口，是相信有效市场假说，还是不相信它。这个可是一个投资领域的底层逻辑，会对你的投资行为产生重大的影响。
索罗斯是旗帜鲜明地反对市场有效假说的。他的一个重要的理由就是“反身性”。
要理解“反身性”需要了解索罗斯所说的人的思维功能 的两个方面。
他认为，人的思维有二个主要的功能，一个是认知功能，一个是操纵功能。
认知功能可以用来认知世界，比如说你学习了牛顿力学就可以用它来预测行星的轨道。而操纵功能在人类社会中会产生“反身性”，也就是“预言的自我实现”。
他认为，你对世界的认识是局部的和扭曲的，就像霍金所说的“鱼缸中的金鱼”，而且你的这个扭曲的观点反过来会影响事情本身。
心理学家曾经做过这样的一个实验：随机抽取学校的某个班级，让教育专家去评估班上的哪些学生更有潜力，然后给了班主任一份“最具潜力的学生”名单。事实上，由于这是一个实验，名单上的学生其实是随机抽取的。但是令人惊讶的地方在于，经过一段时间的跟踪之后，实验者发现当初名单上的学生真的在各方面都超出了班级的平均水平，他们成为优等生的概率明显变大了。
这是一个简单的反身性的例子，说明我们对于事物或者对人的看法，会影响事情本身。
反身性的例子
如果您认可“反身性”对人类社会的影响的话，那么您就会知道市场的不确定性有多强大，就像牛顿说的“我能够预测天体的运行，却无法预测人心的疯狂”。你就能知道所谓的股市技术是有多少不靠谱。
而且更复杂的是，认知功能和操纵功能会相互影响，比如在上面那个学生的例子中。
教育专家随机挑选了一份名单，却号称这是最有潜力的学生名单，并且交给了班主任。班主任看到这份名单之后，认为教育专家很权威，很可能会更积极地看待名单上的学生。这就是操纵功能影响了认知功能。
由于班主任更积极地对待名单上的学生，甚至可能给他们更多的关心和照顾，使得名单上的学生的成绩真的变得更好了。这个结果会进一步使得班主任相信教育专家的名单，然后就会更加积极地对待名单上的学生。这就是认知功能影响了操纵功能。
因为这两个功能经常相互影响，就导致了事情的结果具备不确定性，非常难以预测。
你会说，上面的我都看懂了，但是有毛用啊？
这就能解释为什么做短线是零和博弈了。不！是负和博弈，有手续费和印花税。所以利弗莫尔才会说，短线玩家的财富会流向长线玩家。
“反身性”的例子在股市里也有很多活生生的例子，比如一家公司内在价值是10元，可是当它跌到5块时，往往会出现一堆负面的消息。这些消息有真有假，但是有时候真的是会影响企业经营，使原本值10元的企业真的就不值那个价了。
泡沫理论
要理解索罗斯的泡沫理论，先要理解二个概念：正反馈和负反馈。
比如说比特币，不断地上涨会强化其作为“价值储藏”的共识，这个共识反过来会让它涨得更高，这就是正反馈，而负反馈则刚好相反，涨了好多了，很多人认为太高了，价格就会回落，会让它更接近其的内在价值。
您可以把它们一个想像成油门，一个想像成刹车。
那么索罗斯认为泡沫的产生由二部分组成，一个是现实中主导的内在趋势，别一个是对这个趋势的错误理解，当它们相互强化时，启动了油门，让车加速前进。
但是，一切都有尽头。当趋势越走越远，到了某一个阶段，人们发现自己的预期跟现实之间已经相差了十万八千里，当越来越多的人不得不承认这种错误，也就接近了趋势转折的临界点。就像一辆过山车凶猛地向上爬坡，不管到达了多高，终归会从山的另一面滑下去。
构建投资的底层逻辑
“反身性”让我们知道了市场的不确定性形成的原因，让我们知道了短线负和博弈是一个长期来看必定会输的局，也让我们知道价值不一定会被真实反映出来，同时也知道了市场价格是会对价值产生影响的。
而“泡沫理论”让我们知道了为什么“趋势为王，结构修边”，让我们知道了趋势一但产生就不会马上停下来的原因。
在理解了上述的二个核心思想后，您可以试着在实践中构建自己投资的底层逻辑。因为不管是索罗斯还是巴菲特，他们所在的市场和我们的是不同的，他们的成功案例是没有办法复制的，但是他们思想中的底层精华可以被理解，并须在我们自己的市场中实践去得到自己的投资底层逻辑 。
希望以上观点对您有所启发。
投资日记
2019/06/20
20 June 2019
注：本人日记，不是投资建议，按此操作后果自负。
本人介绍：
18年经验老股民闯币圈。
配图都是自己画的，放心拿去用。
字体就不能保证了，也不知道那些注册字体的有没有向我们的老祖宗交版权费！
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