查理芒格说，如果投资一家企业，长期收益水平差不多等于ROE，也就是说，我投资一家ROE为20%的企业，若期限很长，差不多年化收益是20%。
巴菲特曾经打赌说，大部分基金经理的投资业绩都赶不上定投指数基金。
我们就以沪深300指数来分析，看看长期定投沪深300的业绩大概是多少。
公众号唐书房里有一位热心的朋友，对此作了计算。
定投的标的是跟踪沪深300的其中一只ETF基金510300，该指数基金无分红，交易手续费0.12%，管理服务费0.15%/年，托管费率0.05%年；
该回测从2013年3月23日开始，具体统计规则如下：
从2013年3月23日开始定投510310，每月投入1万元，假设买入价格为每月最高价格，定投基金持有至今未卖出；
通过多个渠道查询510310无分红记录，交易手续费0.12%，管理服务费0.15%/年，托管费率0.05%/年；
总年度管理费=[(现在价格+买入价格)/2] X 基金份数 X(管理服务费+托管费率) X (持有总月数/12个月)，采用平均价格计算市值，即持有市值=平均价格*基金份数=(现在价格+买入价格)/2 X 基金份数；
年化收益率=[(投资期内收益/本金)/ 投资总天数] X 365 ×100%，投资天数=持有月数X30天，持有未满一年的投入年化收益为预计年化收益率，非最终实际结果；
沪深300指数市盈率数据：如无特殊备注，取每月最后一个交易日的市盈率，数据查询网址www.iwencai.com。
统计结果如下：
数据部分就见上图。
首先我们来看静态的收益：
投资期限一共是8年，共96个月，期间除了7个月收益率不到10%以外，其他89个月，投资收益率均超过10%，而且有绝大部分时间收益超过20%，这是一个令人欣喜的结果。
我们再来看看比较收益：
2013年3月，该指数基金价格为1.021元，同期沪深300指数估值为10.53；2021年2月，该指数基金价格为2.695元，同期沪深300指数估值为16.87。
8年内，指数基金上涨163.95%，沪深300指数估值上涨了60.20%。指数基金上涨超过沪深300估值的部分，就是沪深300企业的盈利增长。
来做个简单的计算，假设盈利增长为X，那么（1+X）*（1+60.2%）=（1+163.95%）
X等于64.76%，即8年内，沪深300的盈利增长幅度为64.76%。
做个小结，这八年投资沪深300，赚取了两部分收益，一部分是8年来沪深300所代表的的企业的盈利增长幅度为64.76%，第二部分是市场情绪，或者说是市场先生的当前状态比8年前要稍稍癫狂一点，市场给与了估值增长60.20%的幅度。
回归本文的收益分析的前提假设，是长期投资沪深300指数，市场先生的情绪必须排除在外，因此，我们可以得出结论。
从2013年定投沪深300指数至今，共8年，总体回报是64.76%，折合年化6.4%。
这个结论是否正确呢？我们来抽样做个测算。
抽样的原则是排除市场先生的情绪，所以选择PE类似的月份做比较。
2017年11月，沪深300 的PE为15.53，价格为1.809元；2020年12月，沪深300指数的PE为15.57，价格为2.204元。
3年时间上涨了21.8%，折合年化收益率为6.8%。接近于我们之前的推断结论6.4%。
2014年12月，沪深300的PE为13.89，价格为1.54元；2018年4月，沪深300的PE为1.81，价格为1.678元。
4.5年时间上涨8.9%，折合年化收益率为1.9%，跑输货币基金收益。
我们再把时间拉长看看。
2014年12月，沪深300的PE为13.89，价格为1.54元；2020年8月，沪深300的PE为13.85，价格2.221。
5.7年时间上涨了44%，折合年化收益率6.6%，更加接近6.4%。
因此我们可以基本得出结论，定投沪深300指数，年化收益率为6.4%。
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