事件：
3月8日硅谷银行发布了一项战略转型计划，出售证券资产，解决债券投资的亏损，但却引发市场恐慌。
3月9日，投贷两侧信心皆失。硅谷银行股价暴跌。同时储户提取存款，银行遭受巨额挤兑，面临流动性危机。
3月10日，美国最大的科技金融机构之一硅谷银行资金链断裂，联邦储备委员介入，宣布全额偿付存款和250亿美元的救助计划。硅谷银行资产超2000亿美元，成为美国自2008年金融危机以来最大的破产银行。
深层次原因：
1.创投圈寒冬——》科创企业提款需求旺盛
硅谷银行大部分存款来自于PE/VC支持的科创企业及创投基金，集中于高新科技、生命科学领域。2022年下半年起，全球科技企业股价下跌、账面表现不及预期。硅谷爆发集体裁员潮。对此，风投出现明显放缓迹象。失去风投支撑，科创企业频繁从银行提款需求旺盛，致使银行现金储备不足。
2.加息周期——》利息压力
2020年为应对疫情压力，美联储降息，联邦基金利率目标降至0.00%—0.25%的水平。流动性需求激发，高风险高收益特征的科技行业迎来融资热潮，风险随之剧增，此时硅谷银行吸收了大量存款。于是在2022年进入加息周期后，硅谷银行面临巨大的利息压力。
3.短借长投——》流动性危机
银行操作上，硅谷银行没有充分考虑整体经济形势及时做出资产配置判断，造成风险管理不当。前期流动性泛滥资产荒下投资了大量长周期的国债和MBS，后期面对大规模存款的加息压力，导致资产端与负债端收益成本不匹配。基准利率上升，债券价格下跌，进一步导致债券投资受损。
补充：
硅谷银行投贷联动业务模式：硅谷银行金融集团在向科创企业贷款同时，与企业达成认股权证协议。如此集团一方面获取企业贷款利益，另一方面获得科创企业高速成长时股权升值带来的收益，在一定程度上弥补信贷风险。（SVB银行控股SVB资本，与SVB资本信息共享，SVB资本对科创企业进行股权投资，SVB银行对该企业进行贷款。）相比之下，我国投贷联动业务大多数是由股权投资机构领投，商业银行跟贷这一种外部投贷联动模式，安全性相对较高。
MBS负凸性
将价格关于收益率的函数用泰勒公式展开后，价格对收益率的二阶导为负，现实表现为“跌多涨少”。理论上源于基础资产中抵押贷款的还款节奏变化。利率上升，久期拉长（贷款人倾向于按合同利率不会提前还款）；利率下降，久期下降（贷款人更愿意借入低利率资金提前还款）。因此在收益率波动较大的环境中，持有大量MBS不是一个很好的选择。
网友评论