总资产周转率

看一看思维导图

总资产周转率

一、概念

公司的“经营能力”，啥叫经营能力呢？

MJ老师给我们翻译了很好记忆理解就是——“翻桌率”。

我们去餐馆吃饭，有的饭店热闹非凡，门口排队等位的顾客也是络绎不绝，比如“外婆家、海底捞、等。

他们店里的每张桌子每一顿饭都能接待好几波客人。

但有的餐厅就是门可罗雀、宾客稀少，甚至可能服务员都比顾客多。

上面例子中的桌子就是餐厅的资产。

餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为公司做几趟生意？

理所当然，翻桌率是越多越好。

那么公司的重要资产在哪里找？？

——资产负债表

公司最重要的几个资产，分别是：应收账款、存货、固定资产、总资产。

要判断一家公司的经营能力，就要看上述这些资产一年给公司做几趟生意。

今天开始学习”经营能力“模块，模块涉及三个指标，分别是

1、总资产周转率。

2、平均在库天数（存货周转天数）

3、平均收现天数（应收账款周转天数）

他们在”经营能力“模块中权重占比如下

首先学习最重要的指标——”总资产周转率“。

它反映了一家公司整体的经营能力

二、公式

总资产周转率公式是：“营业收入除以总资产”

分子是产出，分母是投入。

所以把它理解记忆成为：投入产出比！

你是老板，2018年初投入1000万，到今年年末时候至少产出1001万吧，就是总资产周转率>1。

如果分子比分母小，则代表投入的多，产出的少，也就是总资产周转率<1。

翻成大白话就叫“烧钱的行业”，国内叫重资产行业，专业名词叫资本密集型行业，都说的是一个意思。

先考虑一下：烧钱的行业可怕嘛？

因为多数行业都有淡季旺季之分，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观。

采用中报、季报或月报的数据来分析判断的话：

碰到旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；

反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

三、计算

总资产周转率公式如下

分母为什么用平均资产总额

那是会计师为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。

这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以二得到。

下面以“贵州茅台”为例，计算其2017年的“总资产周转率”

（1）分子：营业收入（见利润表），为582.2亿元

（2）分母：平均资产总额在资产负债表中找到资产总计：

期初资产共计（2016年）为1129.3亿元；

期末资产共计（2017年）为1346.1亿元。

得到：平均资产总额=（1129.3+1346.1）／2=1237.7（亿元）。

代入公式，计算得到资产总资产周转率=582.2/1237.7=0.47次

与财报说核对，结果一致，计算完成。

四、判断指标

前面说了，总资产周转率一般情况下希望是大于1

（1）总资产周转率介于1～2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司的经营能力比较普通；

接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率<1,代表它是资本密集或奢侈品牌行业，又叫“烧钱行业”。

五、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。

流通业、快消业：产品卖得快，资金周转快，自然会产生更多利润，他们总的资产周转率通常>2。

以上是行业特征，如果看到财报不符合行业属性的话，那要去研究研究为什么？

这也是行业知识构建的一部分。

（2）烧钱的行业有哪些？

天上飞的飞机、水上行驶的船、金银铜铁与石油等原材料产业、科技面板、半导体行业等。

回答前面的问题：烧钱的行业活着公司可怕嘛？

烧钱的行业不可怕，也不一定是不好。

只代表该行业需要每年大量投入资金更新设备，保持竞争力。

所以要确认该公司有足够的现金！！！！

如何确认？

1、先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足>25%；

2、不满足的话，要看是不是收现金的公司！

用生活常识想一下

上面说的天上飞的飞机、水里的轮船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司！

为什么要收现金，因为烧钱嘛！

那最可怕的是什么？

明明每天都在烧钱，但口袋里却没有钱！！！

六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

理解了上面的思路，我们遇到任何烧钱的（资本密集）的公司，一定要按顺着以上图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

上面是贵州茅台的财报：

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上的现金”：是否满足>25%，判断手上有没有足够的钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

思考一下：上面这三个指标中，哪一项最重要？为什么

七、同行业对比

“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做比较！

（1）先看“酿酒行业”：

由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。

绝世美女“贵州茅台”的独孤九剑

烧钱，首先确认有没有钱，再确认是不是收现金的公司

我们也统计了该行业几家公司的经营能力三项指标

可以看到，虽然是烧钱行业，但茅台手上现金高达65.3%，而且逐年越来越多

而这几家重点“洋河股份”，2017年现金只有0.4%，从“平均收现天数”指标看它是家收现金的公司。

大家觉得运营这样一家公司，会存在什么风险呢？

（2）再来看“超市行业”：

超市和酿酒相比，有着明显的不同行业特征：

它不属于“烧钱”的行业，所有公司的总资产周转率均大于1，属于转的非常快的行业。

永辉超市的总资产周转率为1.88，经营能力在同行中也是不错的。

八、总结和今天的思维导图