一、综述
(一)对标企业
按照先进性、代表性、可比性的原则，选取德国意昂公司(E.ON)、德国莱茵公司(RWE)、意大利国家电力公司(Enel)、西班牙伊维尔德罗拉公司(Iberdrola)、法国电力公司(EDF)、美国杜克能源公司(Duke)、韩国电力公司(KEPCO)和日本东京电力公司(TEPCO)等8家国外同类能源企业和国内华能、大唐、华电、国电、国家电投五大发电集团，共计13家。
(二)指标体系
综合评价指数按规模、业绩、发展潜力和社会贡献4个维度，分解为9个可量化的指标。其中，规模指标包含营业收入、装机容量和资产总额;业绩指标包含归属母公司净利润(以下简称归母净利润)、净资产收益率;发展潜力指标包含资产负债率、清洁能源装机占比和海外收入占比;社会贡献指标包含CO2排放强度。按照专家打分法，对4项维度指标和9项可量化的指标赋予权重。
二、综合评价指数排名
2016年，13家对标企业综合评价指数排名依次为：法国电力公司(EDF)、意大利国家电力公司(Enel)、韩国电力公司(KEPCO)、西班牙伊维尔德罗拉公司(Iberdrola)、东京电力公司(TEPCO)、华能、华电、国家电投、国电、美国杜克能源公司(Duke)、大唐、德国莱茵公司(RWE)和德国意昂公司(E.ON)。
2016年世界同类能源企业综合评价指数及排名
三、分项指标对标
(一)规模指标
1.营业收入
2016年，营业收入排名前三的是EDF、Enel和RWE。华能营业收入连续四年排名第七，五大排名第一，但营业收入连续三年同比减少。同时，其他12家同类能源企业受电价低迷、业务拆分、汇率因素等影响，2016年营业收入均出现同比减少，这也是六年来首次出现所有对标企业营业收入同比减少的情况，其中，E.ON由于剥离了传统能源业务，营业收入大幅减少。
2.装机容量
截至2016年底，装机容量排名前三位的是华能、国电、华电，与2015年保持一致。EDF由于减持大量煤电机组，2016年装机容量继续减少，连续第二年排名第四，大唐、国家电投位列第五、第六。2016年，欧美同类能源企业装机容量均有所减少，其中Enel收缩了国际业务，出售了大量煤电、水电和风电资产;国内五大发电集团装机容量均有所增加，其中大部分为清洁能源装机。
煤电：2016年，国外同类能源企业除Enel新增了煤电装机外，其他企业煤电装机继续减少。E.ON剥离了全部煤电资产，其余企业均减少煤电装机超过百万千瓦。国内五大发电集团煤电装机均有所增加，按新增容量从高到低依次为华电、国电、华能、国家电投、大唐。五大发电集团煤电装机占比持续下降，电源结构进一步优化。
核电：截至2016年底，EDF核电装机容量较2015年有所增加，仍以绝对优势位居世界第一。KEPCO核电装机排名第二，但韩国预计全面取消正在进行的新核电站建设计划，不再延长在运核电站的设计寿命，装机容量将呈下降趋势。E.ON剥离了全部核电资产。国内五大发电集团中，国家电投2016年新增了核电装机，其余四家仍无可控在运核电机组。
天然气发电：截至2015财年，KEPCO和TEPCO天然气发电装机容量高于其他对标企业2016年底天然气发电装机。2016年，Enel减少天然气发电装机，排名第三;E.ON剥离了全部天然气发电资产;其余欧美能源企业天然气装机容量均在千万千瓦以上。国内五大发电集团中，华电天然气装机最多，国家电投2016年新增了天然气装机，华能、大唐、国电无新增装机。
水电：截至2016年底，Enel水电装机容量较上年有所减少，但仍是水电最多的同类能源企业;华电2016年新增了水电装机，排名第二，也是2016年新增水电装机最多的企业。水电装机超过两千万的企业还有大唐、EDF、国家电投和华能;超过一千万千瓦的企业有国电、Iberdrola。2016年，E.ON剥离了全部水电资产;Duke出售了以水电为主的拉美资产。
可再生能源：截至2016年底，可再生能源装机最多的是国电。2016年，E.ON剥离传统能源业务后，仅保留可再生能源发电机组。除E.ON外，可再生能源装机占比最高的是Iberdrola。国内其他四家发电集团，以及EDF、Enel也拥有较大规模的可再生能源装机。
3.资产总额
截至2016年底，资产总额排名前三的是EDF、Enel和KEPCO，华能紧随其后排名第四。为应对经营压力，改善资产质量，大多数同类能源企业2016年资产总额有所减少。
(二)业绩指标
1.归母净利润
2016年，归母净利润排名前三的是KEPCO、EDF和Iberdrola，Enel和Duke紧随其后。国内五大发电集团2016年归母净利润由高到低分别为国家电投、国电、华电、大唐、华能。相比2015年，KEPCO归母净利润出现大幅下降，主要原因是其在2015年出售总部大楼产权，获得一次性收益;EDF由于结束了2015年在核废料处理方面的巨额支出，归母净利润重回合理水平;Enel和Iberdrola也实现了归母净利润提升，主要与折旧摊销和非营运性汇兑损益有关;Duke和TEPCO归母净利润同比减少，前者主要由于火电机组退役引起的非持续性资产损失，后者主要由于政府对福岛核事故的救助补贴减少。
2.净资产收益率
2016年，净资产收益率排名前三的是KEPCO、EDF和Enel。国内五大发电集团2016年净资产收益率由高到低分别为大唐、国家电投、国电、华电和华能，较2015年均有所下降。
(三)发展潜力指标
1.资产负债率
截至2016年底，资产负债率排名前三位的企业是KEPCO、Iberdrola、和Enel，Duke紧随其后排名第四。从第五名TEPCO开始，资产负债率均在80%以上。国内五大发电集团资产负债率与上年比均有所下降，资产负债率由低高依次为大唐、华电、国电、国家电投、华能。综合评价指数排名第一的EDF，资产负债率在对标企业中排名第十一。E.ON近年来资产负债率不断升高，一方面由于德国“去核”政策导致绩效下滑，另一方面还要承担从2011年开征的每克裂变核燃料145欧元的核燃料税。受一次性计提多年核燃料税预留款影响，2016年E.ON负债率较2015年提高14.8个百分点。
2.清洁能源装机占比
2016年，E.ON完成拆分重组，仅保留可再生能源、能源输配和能源销售业务，清洁能源装机占比最高，接下来依次是Iberdrola、TEPCO和Enel。其中，Iberdrola在2016年减少了煤电机组，同时持续新增可再生能源机组，清洁能源装机占比比上年提升6.6个百分点;Enel由于出售了拉美地区的部分水电和风电资产，清洁能源装机占比较上年下降0.6个百分点。排名第五的KEPCO，由于拥有较高比例的天然气发电，也有较高的清洁能源装机占比。华能清洁能源装机占比连续六年实现提升，但仍落后于其他企业。国内其他四家企业清洁能源装机占比由高到低为国家电投、华电、大唐、国电，均较上年有所提升。
3.海外收入占比
2016年，海外收入占比最高的三家企业依次是Enel、Iberdrola和EDF，其中，Enel由于出售了大量海外资产，同比有所提高，Iberdrola和EDF分别较上年有所下降，主要是英国暖冬气候导致电力和天然气销量大减并伴随电价下降，影响了两家公司的海外收入。两家德国公司也拥有较高比例的海外收入，其余对标企业海外收入占比均较低。国内华能最高，其次为华电、国家电投、大唐和国电。Duke由于出售了拉美地区业务，其收入基本来自美国本土。
(四)社会贡献指标
1.CO2排放强度
2016年，CO2排放强度最低的三家企业是EDF、E.ON和Iberdlora，较上年均有所下降。EDF核电装机较高，同时在2016年减少了煤电装机，又新增了气电、水电和可再生能源发电，因此CO2排放强度大幅降低。Iberdlora拥有较大比例的风电，2016年又减少煤电装机，新增了水电和可再生能源发电，CO2排放强度也大幅降低。国内发电企业由于煤电比重较高，CO2排放强度普遍高于国外公司。
四、总结
(一)EDF、Enel、Iberdrola始终保持行业领先，是典型的世界一流能源企业。
EDF连续五年综合评价指数排名第一，且在营业收入、资产总额、归母净利润、净资产收益率、CO2排放强度和海外收入占比等多项指标排名前三，综合实力较强。2015年，EDF推出中长期发展规划“CAP2030”，提出了三项重点任务：一是注重贴近消费者，即发展能源服务业务及智能电网业务，使公司与消费者有更多联系;二是2030年实现可再生能源装机5000万千瓦;三是努力开拓法国以外的能源市场，实现国际业务增长三倍。在该规划的指导下，EDF逐步减少煤电装机，新增气电、水电和可再生能源装机，海外收入占比在对标中进步两名。
Enel六年来综合评价指数排名始终保持前三，在营业收入、资产总额、净资产收益率、资产负债率、海外收入占比等五项指标排名前三，没有突出的短板指标。Enel于2016年公布了“2017～2019三年发展战略”，确定了五项重点发展方向：一是加大数字化投入，计划三年内投资47亿欧元提升生产及运营方面智能化水平;二是聚焦客户，加大客户服务水平，深入挖掘客户服务需求;三是提高运营效率，目标是2019年运营成本较2016年降低10亿欧元;四是加大能源管网和可再生能源投资力度;五是尝试新的“BSO”轻资产运营模式，即建造(Build)-出售(Sell)-运营(Operate)。2016年，Enel国际业务有所收缩，并出售了意大利本土煤电资产。
Iberdrola连续六年排名第四，是排名最为稳定的企业。Iberdrola虽然规模指标排名靠后，但在归母净利润、净资产收益率、清洁能源装机占比、海外收入占比等指标排名前三。Iberdrola持续加大对可再生能源的投资，2016年新增大量可再生能源和水电，减少了煤电，并计划于2016～2040年，在可再生能源和电网领域投资200亿美元。
(二)KEPCO、TEPCO近三年进步明显，逐步跻身一流能源企业行列。
KEPCO财务性指标表现出色，归母净利润和资产负债率排名第一，净资产收益率排名第二，同时拥有较高的资产总额。近年来，KEPCO致力于打造国际化、智能化的公司，一方面加强海外电力投资，在全球19个国家开展了33个电力项目，并在韩国政府的帮助下加强核电技术出口;另一方面努力发展新型能源业务，包括储能系统、微电网、电动汽车供能、新能源等。
TEPCO目前最大的负担仍然是福岛核事故善后处理工作。由于赔偿金额较之前预计大幅增加，政府延长了对TEPCO“实质国有化”的管控状态。为早日实现良性发展，TEPCO的业务将被拆分为负责零售和发电的“经济业务”，以及负责报废和赔偿的“福岛业务”两部分。从近三年的对标排名看，TEPCO已逐步走入正轨，并取得了不错的成绩，资产负债率大幅下降，净资产收益率排名第一。
(三)E.ON、RWE、Duke处于结构调整期和转型阵痛期，逐渐被五大赶超。
近年来，德国政府实施削减火电和核电的政策，使得E.ON和RWE等电力企业出现较为严重的资产减损，面临较大的财务压力。2016年，E.ON完成对原有部分业务的剥离，将化石能源和能源贸易等业务成立新的上市公司Uniper，仅保留将可再生能源、能源输配和能源销售业务。由于剥离出的能源贸易与化石能源业务2015年分别占原E.ON总收入的62%与5%，同时，E.ON对Uniper持股46.65%，未达到绝对控股水平，两公司财务数据不合并，因此，2016年E.ON的规模和业绩指标均出现较大幅度下滑，资产负债率较高。新E.ON尚处在转型的阵痛期内，但其保留的资产增长性与盈利性较好，加上德国核燃料税的返还，后续发展可期。
RWE也于2016年进行了业务调整，以应对德国政府的能源转型政策。与E.ON不同，RWE保留了化石能源等传统业务，将350万千瓦风电资产、55万公里输配网络以及能源销售业务打包成立新的上市公司Innogy，RWE持股76.8%。由于资产较好，Innogy获得了较高的市场估值，同时，RWE对Innogy的绝对控股使其仍然可将Innogy财务并表，而Innogy收入占RWE收入近90%。但是，德国目前也存在电力产能过剩的情况，电价较为低迷，对RWE等公司业绩提升带来较大压力。
Duke作为美国老牌发电公司，煤电和气电装机占比较大，近年来也在积极转型，特别是2015年火电厂违法排污遭到重罚后，大力发展清洁能源，降低煤电业务比重，一方面收购了大量光伏项目，主要在美国国内，另一方面积极开展气电替代煤电工作，目前已完成40台老旧火电机组提前退役工作。同时，Duke致力于能源网络与销售业务，通过并购皮埃蒙特天然气公司新增了100万天然气用户，强化天然气与售电业务产业协同。Duke近年在对标中排名下降，一方面由于火电机组退役引起的非持续性资产损失，另一方面由于全面收缩海外业务，致使海外收入占比基本为零。
2011~2016年世界同类能源企业综合评价指数排名情况
(四)国内五大发电公司整体处于中下游，排名较为稳定。
六年来，国内五大发电公司综合评价指数排名整体处于中下游，其中华能排名基本稳定在第五、第六名，在国内五大发电集团中排名第一，与领先的同类能源企业的综合评价指数差距不断缩小。但较比国外企业，国内企业规模指标优势明显，而在经营绩效指标上存在短板。（文|华能技术经济研究院王锟）
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