行业基本面见底，结构性行情有望延续。
2018 年年初到 6 月 15 日，医药板块上涨 5.53%，同期沪深 300 指数下跌 6.88%。根据国家统计局数据，2018Q1医药制造业收入增长 16.1%,利润增长 22.5%。另外，从上市公司业绩看，2018Q1 收入增速 23.7%，扣非净利增速 31.1%，创近年来新高。无论是政策因素还是行业数据，都预示行业景气度从底部回升。况且医药行业经过 2016、2017 两年调整，当前估值仅有 31 倍（对应 2018 年），仍处于合理偏低的位置。建议从产业升级角度，把握行业结极性机会。
产业升级一：国内药品创新的美好时代已经来临。
纵观我国用药结构，仍落后欧美 5-10 年。近年来，随着行业鼓励创新政策（如优先审评、医保谈判等）的出台，以及行业研发投入加大，药品创新企业逐渐成为行业核心增长点，创新能力突出的上市公司 pipeline 将成为支撑其投资价值的重大影响因素。建议关注国内创新药龙头恒瑞医药、复星医药、安科生物、科伦药业、贝达药业、丽珠集团，以及 CMO 龙头凯莱英。
产业升级二：一致性评价推动高端仿制药崛起。
我国仿制药市场存在鱼龙混杂、无序竞争的问题，仿制药一致性评价被看做医药行业的“供给侧改革”，对行业格局构成深远影响，一方面促进行业集中度提高，另一方面加快专利过期药品的进口替代，两者都指向优质仿制药企业的市场占有率提高。建议关注生产优质药品的细分领域龙头千红制药、海辰药业、华海药业、京新药业。
产业升级三：高端医疗设备配置证放开迎来市场井喷。
2018 年 4 月，国家卫健委发布 2018 版大型医用设备配置目录，大大缩减了按甲类管理的医用设备名单。甲类设备的配置证由国家卫健委发放，审批流程繁琐，周期长，且新增数量受到限制。配置证的放开体现了国家对高端医疗器械行业的支持，尤其是为国产设备和耗材的发展，打开了巨大的空间。建议关注 PET-CT 显影剂 F18 药物龙头东诚药业和伽马刀龙头星普医科。
产业升级四：口腔医疗迎来消费升级，民营连锁口腔发展迅猛。
随着生活水平的不断提高以及消费观念的转变，口腔医疗的需求已从洗牙、拔牙、补牙升级到美白、正畸、种植等整个口腔治疗领域，民营口腔连锁以及相关设备耗材市场高速增长。建议关注连锁龙头通策医疗以及口腔再生材料龙头正海生物。
行业基本面持续好转。
医药增速回升主要是因为上一轮招标基本完成，降价因素消除，药品价格企稳。同时可以看到部分地区部分品种价格有“拨乱反正”的态势，如浙江等省市的标准肝素钠注射液因前期降价过多导致临床供应紧张，挂网价格大幅提升。此外，一季度流感疫情也对上市公司业绩有一定的提振作用。随着一致性评价落地带来的进口替代加速，分级诊疗渠道下沉打开新增长空间，以及国家鼓励创新带来的新药加速上市，都将进一步促进行业增速提升。医药板块基本面持续好转。
恒瑞医药（600276）：国内研发龙头，管线多点开花，产出持续性强
恒瑞医药作为国内创新实力最强的企业，致力于首仿及创新。恒瑞医药在近 20 年时间里共有 29 个药物获批生产，其中一类新药为 2011 年上市的艾瑞昔布片和 2014 年上市的阿帕替尼片，阿帕替尼上市 3 年销售收入就达到 14 亿，为公司带来可观收益。
公司在研一类新药是国内药企中数量最多的，其处于申报生产阶段的药品有 4 个，三期临床阶段有5 个，二期临床阶段有 8 个。产品管线中的药品多为肿瘤用药，市场空间广阔，未来有望诞生多个重磅品种。
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