《以交易为生》读书记录

书名：以交易为生（原书第2版）

作者：[美]亚历山大·埃尔德（Alexander Elder）

译者：熊振华

出版社：机械工业出版社

出版时间：2017-07

ISBN：9787111569725

本书由北京华章图文信息有限公司授权上海阅文信息技术有限公司进行制作与发行

《以交易为生》最早出版于1993年，并畅销国内外。

技术分析也很重要。但要记住，当我们看图表时，我们仅需分析五种数据——开盘价、最高价、最低价、收盘价和成交量。在这五种数据之上，再堆加大量指标和图形只会徒增困扰。大道至简，如果你已经读过《以交易为生》第1版，你将看到我减少了技术章节的内容。

心理学、交易技巧和资金管理是成功的三个支柱，但还有第四个要素将它们结合起来，那就是——“交易记录”。

学习如何交易是个大起大落、时间漫长的旅程。在前进过程中，或者在原地踏步时，我常常因账户亏损而捶首顿足。每次发生这样的事情，我便回归医院的工作，重新筹集本钱，阅读、思考、做更多的检验，然后再次踏上交易的道路。

我的交易状况渐渐好转，但交易上真正的转折点是在我终于认识到获胜的关键存在于人的大脑而非计算机里时才出现。我在精神病学上的学习研究，也加深了我对交易真谛的理解，我将在本书中与大家一起分享。

谨记：要想享受刺激的运动，就必须遵守安全准则。只有降低风险，你才能收获更多的成就感和控制感。对交易来说同样如此。

当且仅当你把交易视为一项严肃的智力工作对待时，你才能取得成功。情绪化的交易是致命的。为了确保成功，必须实行防御性的资金管理。出色的交易者，必须像专业的潜水员小心谨慎地关注着自己的氧气供应那样，盯紧自己的资金。

2．心理是关键

成功交易的三大支柱分别是心理、市场分析和风险管理，良好的交易记录则是把它们结合起来的关键。

第1章将介绍如何在交易中管理情绪。这是我在精神病医院执业过程中所发现的方法。它显著提升了我的交易效率，应该也可以对你有所帮助。

第2章将讨论市场的群体心理。群体行为比个体行为更原始。如果你了解群体行为，便可以避免随波逐流，反而能从市场群体的情绪波动中获利。

第3章将介绍图表形态如何反映群体行为。和调查取样类似，经典的技术分析也被运用于社会心理学中。支撑、阻力、突破和其他形态实际上都是群体行为的反映。

第4章将教你现代化的计算机技术分析方法，相比经典的图表方式，指标方式能以更好的视角反映群体心理。趋势跟随指标有助于判断市场趋势，而震荡指标可以标明趋势何时准备反转。

成交量与持仓量也可以反映群体行为。第5章将重点讨论这两个主题，以及市场如何随时间的推移而演变。群体的耐心持续时间很短，交易者若能够把握价格变动与时间的关系，将获得一定的竞争优势。

第6章将重点探讨股市的最佳分析工具。这对于股指期货和期权交易者尤其有用。

第7章将展示几种交易系统。首先介绍逐渐获得广泛使用的“三重滤网交易系统（triple screen）”，然后会对“动力交易系统（impulse

system）”和“通道交易系统（channel trading system）”进行综合学习。

第8章将讨论多种类别的交易工具。简要概述股票、期货、期权和外汇的优缺点，扫清笼罩在这些市场上的迷雾。

第9章将讨论极其重要的资金管理主题。许多业余者往往会忽略这部分，而这却是交易成功的基本要素。即使你有一个出色的交易系统，但如果你的风险管理很薄弱，一小串连续亏损也可以摧毁你的账户。用风险管理的铁三角和其他一些工具武装起自己，你将变成一名更安全高效的交易者。

第10章将探讨交易的关键——设置止损、盈利目标和寻找入场机会。这些有实践意义的措施将协助你有效运用任何你喜欢的交易系统。

第11章将介绍好的交易记录的原则和一些模版。交易记录的质量是你成功最好的预测指标。我为你免费提供了我最喜欢的模板。

3．你的胜算并不大

游戏规则决定了大部分人要亏钱——交易行业的佣金和滑点正在漫无声息地消灭着交易者们。

进入或退出一笔交易都需要支付佣金。滑点是指你下达指令时的价格与你成交价格之间的差价。当你下达一个限价指令时，它将以你设定的价格或者更有利的价格成交，或者不成交。但当你急切地想入场或者退出时，下达了一个市价指令，通常成交价格会差于你下指令时看到的价格——滑点诞生。

乔治·索罗斯（George Soros）作为一位顶尖的基金经理，过去若干年里提供了年均29%的回报率。他绝不会待在需要他每年支付账户20%佣金的地方。即使是“极其细微的佣金”，也可能是走向成功的一个巨大障碍。

告诉你的经纪商，收取较低的佣金才符合他的最大利益，因为如此你才能存活下去，并成为他的长期客户。另外，设计一套不用交易太频繁的交易系统。

第1章个体心理

4．为什么交易

有一位来自得克萨斯州的专业交易者邀请我到他的办公室参观，对我说：“如果你坐到桌子对面看我操盘，你肯定无法分辨我今天是赚了还是赔了2000美元。”他已经达到了“胜不骄，败不馁”的境界。他只关注于正确地交易与提升自己的技巧，钱已经不再影响他的情绪。

5．现实与幻觉

人们要么通过连续的损失，要么通过一次严重错误的交易输掉全部资本。失败者常常刚因交不齐保证金而被强行平仓，市场就开始反转了，并朝着他预期的方向发展。于是他勃然大怒地认为，要是再坚持一周，自己就能大赚一笔而非亏损了。

失败并非因为资金太少，而是因为认知还不成熟。失败者能很快亏掉一大笔钱，这和亏光一笔小钱的速度相差无几。我有位朋友曾一天内亏掉2亿美元。他的经纪商强平了他的账户，市场跟着就开始反转。他起诉了那个经纪商，然后告诉我说：“如果我有更多的钱……”很显然在他看来2亿美元还是不够多。

我拜访了江恩的儿子，他在波士顿银行当分析师。据他爆料，他那著名的父亲不仅没办法只靠交易养活家庭，而且不得不靠撰写和出售指导课程来赚外快。他也雇不起秘书，只能让自己的儿子来帮助他工作。当江恩在20世纪50年代去世时，他全部资产——包括他的房子，只值十万多美元。江恩作为一位交易巨人的神话是靠那些要向无知大众出售课程和相关产品的商人们编造而延续的。

只要公众还期待大师，大师就会出现。作为聪明的交易者，你必须意识到，从长期来看没有大师能让你变得富有。你必须靠自己的双手拼搏奋斗。

世界上不存在神奇的方法。交易领域就如同医学领域一样丰富、庞杂。它们都需要你选取这个专业，然后努力成为该领域的专家。在很长时间以前我就选定了自己的道路。在此我只是把自己的想法公之于众，分享我的研究与决策模式。

要战胜市场，我们必须记住交易的三大要素：良好的心态、一套合逻辑的交易系统和有效的风险管理计划。

你必须像分析你的交易那样分析你的心理情绪，以确保能做出正确的决定。你的交易必须建立在定义明晰的规则之上，你得学会规范资金管理，以确保在出现连续亏损后也不会被踢出局。

6．自我毁灭

交易是一场残酷游戏。交易者要想在这场游戏中获胜并且在长时间里保持成功，必须极其严肃地对待他的技艺。他无法承担自己的天真或是潜意识中不切实际的幻想所带来的损失。

不幸的是，交易总会吸引那些冲动者、赌徒和那些觉得世界欠着他们该养活他们的人。如果你是为了刺激而交易，就会出现各种严重的差错，同时承担不必要的风险。市场是无情的，情绪化的交易总会导致损失。

加利福尼亚有名的精神分析专家拉尔夫·格林森（Ralph Greenson）博士将赌徒分为三类：那些用赌博来消遣并能够随时停下来的正常人；以赌博为生的专业赌徒；被潜意识的需求所驱使，已经上瘾，一旦开始就难以停止的赌徒。

赌博的关键标志是无法抵御想去赌的冲动。如果你觉得自己过度交易而收获无几，那就试着停止交易一个月。在这段时间里你就有机会重新审视你的交易。如果你交易的渴望如此强烈，以至于你根本无法远离交易一个月，这时候你就该去拜访一下你家附近的匿名赌徒会分支机构或者运用匿名戒酒会的原则了。这些原则我将在接下来的章节中给出。

自毁

在从事了数十年的精神分析工作之后，我逐渐确信生活中的大多数失败是缘于自毁。我们在自己的专业、个人生活和事业上的失败并不是由于我们的运气太差，也不是因为我们没有能力，而是因为我们潜意识中的自毁倾向。

当交易者陷入困境时，他们往往去责怪别人、坏运气或者其他随便什么。毕竟寻找导致自身失败的原因总是痛苦的。

儿童时期的精神负担会阻碍你的成功。你必须意识到自己的缺点，然后努力改变。坚持写交易日志——记录每次建仓和清仓的理由，寻找你成功和失败的重复模式。

你得清醒地意识到自己的自我毁灭倾向。不要把自己的损失归咎于坏运气或者是其他人，你应该为最终结果负责。开始坚持记日志吧——记录你全部的交易记录，记录你为什么买入卖出，寻找成功和失败的重复模式。那些不会向历史学习的人注定会重复历史。

7．交易心理

交易者成功或失败取决于他的心理情绪。你可能有一个出色的交易系统，但如果你有自负、恐惧或者沮丧的情绪，你的资金账户肯定要遭殃。如果你已经意识到了自己的恐惧、贪婪或赌博的情绪高涨，那么就暂停你的交易。

在交易中你要同世界上最敏锐的头脑竞争，佣金和滑点对你也不利，现在，除此之外如果还让情绪干扰你的交易，这场战役你就输定了。我的朋友兼合伙人克里·洛沃恩（Kerry Lovvorn）总喜欢在SpikeTrade.com中重复这样一句话：“要知道市场将要怎样运行已经够难了，如果你还不知道自己打算做什么，那么交易的游戏你就输定了。”

有良好的交易体系是远远不够的，许多有着良好交易体系的交易者失败出场就是因为他们在心理素质上准备不够。

市场中满是一夜暴富然后又很快被打回原形的故事。成功的交易者，他们有一个突出的标志，那就是能够让自己的资金稳步增长而非大起大落。

你要学会尽量客观地遵循着资金管理法则来进行交易。列一个单子，记录你的每一笔交易，包括佣金和滑点。坚持记录你“购买前和购买后”的表格。在交易生涯的初始阶段，你得投入足够长的时间去分析自己，时间至少得和分析市场的时间一样长。

8．从匿名戒酒会中学到的经验

当酗酒者否认自己酗酒时，他已经失去了对人生的自控。

处于亏损状态中的交易者和酗酒者极为相似。亏损者不断改变着自己的交易策略，就好比那些酗酒者试图通过改喝啤酒戒掉烈酒的方式来解救自己一样，亏损者否认自己早已失去了对交易生活的控制。

酒鬼只有在承认自己身为酗酒者的身份之后，才能真正走上康复的道路。他必须意识到，酒精已经控制了他的生活，而不是其他什么。大多数的酒鬼不愿意接受这个痛苦的现实，只有当他们跌入人生的谷底时他们才会正视现实。

匿名戒酒会的第1步是最难的：那就是承认自己对酒精没有抵抗力。酗酒者必须承认自己的生活已经不受控制了，承认酒精比自己强大。大部分人迈不出这一步，他们会半途而废，继续毁灭自己的生活。

如果承认酒精比自己更强大，你就永远不会再去碰它，只要活着，甚至连一小口都不会呷。你得永远放弃饮酒。大多数酒鬼不愿意放弃那样的“快乐”。他们选择毁灭自己的生活而不是走出戒酒步骤中的第1步。只有跌到人生谷底的痛苦才能驱使他们跨出这第一步。

9．匿名失败者

成功的交易者对待资金回撤，就如同逢场作戏的饮酒者对待酒精，浅尝辄止。如果他们遭受连续损失，就会把这作为某些东西失效的信号：或许他们的系统并不能很好地适应现在的市场环境。是时候休整一下并且重新审视市场了。然而，失败者们却无法停止——他们依旧继续交易，因为他们已经沉溺于这个游戏带来的刺激感觉，仍然寄希望于大赚一笔。

只有头破血流后，他才能顿悟过来。想要阻止亏损，洗心革面做个成功的交易者，就要从改变自己的思想开始。

交易者的第一步

就像酒鬼需要承认自己缺乏对酒精的控制力一样，交易者也需要在交易之初先承认无法控制亏损。

作为一个交易者的第一步，就是要大声承认：“我就是个失败者，我对亏损无能为力。”

接受治疗中的酒鬼需要保持清醒，一次一天。遵循匿名戒酒会原则的交易者也应如此，尽量不亏损，坚持一整天。

单次交易的最大风险额度不应超过账户资产的2%。

如果你发现了一个非常吸引人的交易机会，但风险额度超过了自己资产的2%，最理智的选择是不要去做它。即使这样看上去会过于谨慎，但永远不要冒不必要的风险。必须要将交易的风险额度控制在资产2%以内，就像酒鬼要远离酒吧一样，没得商量。

作为交易者，如果将失败归于经纪公司的高额佣金或滑点，那就意味着放弃了对自己交易生涯的控制。尽量去减少这些成本的影响，但必须要负担起它们。如果在交易风险的基础上，扣除佣金和场内滑点后，额外多损失了一元钱，你也是个失败者。

你有保存自己的交易记录吗？股市赌徒的一个明显特征就是从来不做合格的交易记录。优秀的商人都会将交易记录保存完好。你的记录必须包括每次买入与卖出的价格和日期、滑点、佣金、止损点、对止损点的所有调整、买入的原因、目标价位、最大浮盈、达到止损点后的最大浮亏，以及任何有必要记录的数据——以便于以后回顾自己的交易。

如果你在风险控制范围之内交易，这便是正常的交易。不要讨价还价，不要期待下一刻会有改变发生。即使在你设定的风险外多输了一元钱，那也类似于一个酒鬼喝醉酒、打架、归途呕吐、醉卧路沟的事件。你一定不会希望这类事情发生。

想要保持清醒，那就要时时牢记——自己是个酒鬼。

10．胜利者与失败者

长期来看，交易者的成败取决于他的智慧，而不是情绪化的反应。

当交易让你得意忘形或垂头丧气时，你的神智已被遮蔽。当喜悦让你飘飘然时，你会非理性交易，然后亏损；当恐惧支配着你的心灵时，你会错过获利的机会。

作为交易者，当被市场整得死去活来的时候，该做的便是减少交易的规模。记住，尚在摸索学习中或感到紧张之时，千万要减小交易规模。

专业的交易者冷静地运用自己的智慧交易。只有业余者才会极易兴奋或沮丧。情绪化在交易时是谁也无法承担的累赘。

金融市场是整个地球上最有娱乐性的地方，但是情绪化交易却是最致命的。

想要成功，我们就必须深入分析自己的交易行为，而不是一味地宣泄情绪。

坚持己见特立独行让我们觉得不自在，但这却是在市场上获得成功的唯一办法。

道格拉斯曾警告说：“如果市场的行为让你觉得迷惑，那只是因为你自己的行为是古怪而失调的。当你连自己要做什么都不知道时，你怎么可能判断出市场的下一步动向？你唯一能够掌控的就只有你自己。作为一名交易者，你有权利决定是自己赚钱还是被别人赚钱。”他补充道：“能持续获利的交易者，都是将自律的态度应用到交易中的人。”

每个试图成为成功交易者的人，都要面对无数的困难，需要一路披荆斩棘斩妖除魔。这里有一些准则，它们让我从一名肆无忌惮的业余交易者，成长为一名偶有获利的半专业交易者，最终进化为一名冷静的专业交易者。你可以根据自己的情况调整以下这个单子。

（1）坚定自己在市场中长期作战的意念——从现在开始至少交易20年。

（2）像海绵一般地学习，关注专家的观点，但对任何事情都要保持有益的怀疑态度。遇到有疑问的地方要刨根究底，而不是简单地接受专家的观点，或只理解他们字面上的意思。

（3）不贪婪，不急于交易——要把你的时间用于学习，市场一直在这里，未来无尽的岁月中会有更多更好的机会。

（4）培养分析市场的方法，换句话说，就是“如果A发生，那么B很可能会发生”。市场有很多维度，要使用多种解析方法来确认自己的交易决策。要学会用历史数据测试交易决策，随后在市场上真枪实弹地进行交易。市场瞬息万变，你需要的是根据牛市、熊市、震荡市等不同的特征采用不同的工具进行交易，同时还要有所区分。

（5）建立一套资金管理计划。你的第一目标是必须长期生存下去，第二目标是资本的稳定增长，第三目标才是赚取高额利润。大多数交易者对第一目标和第三目标的重要性产生了混淆，将第三目标放在了第一位，更有甚者，都不知道第一目标和第二目标的存在。

（6）要认识到交易者在任何交易系统中都是最为薄弱的一环。假如有条件的话，去匿名戒酒会学习一下如何避免损失，或者建立一套属于自己的方法来克制情绪化交易。

（7）胜利者在思考、感受与行动上的方式与失败者是完全不同的。你必须深探自己的内心，驱赶那些幻觉，改变你原来的思考、感受与行动的方式。这样的改变通常都不容易，但如果你想成为一名专业交易者，你必须专注于自我改善和培养自己的个性。

为了成功，你需要动力、知识和自律。钱很重要，但这些品质的重要性要远远大于钱。如果你足够努力地鞭策自己，按照本书所说来努力学习努力交易，你会得到很多知识，然后我们会在最后一章回到纪律的话题上，为本书的一切画上圆满的句号。

第2章群体心理

11．价格是什么

交易者可以被划分为三类：买方、卖方和观望者。对于买方来说，支付的越少越好；对于卖方来说，收取的越多越好。

12．市场是什么

市场就是一大群人的集合，每个人都自认智商高人一等，可以从别人手中赚到足够的钱。这是一个极其残酷的战场，每个人都是彼此的竞争对手。

市场不仅仅是残酷的，只要你想进出这里，你就得为之付出代价。在你获得利润之前得面对佣金和差价的障碍。只要你下达指令，就需要支付经纪公司手续费——这意味着才刚跨过这个游戏的门槛，你就已经落后了。然后当你的指令抵达交易所时，还会被交易所会员单位咬一口滑点。交易时，你不仅是在与一些极具商业头脑的人博弈，同时还得面对佣金和滑点带来的剥削。

千万不要逆趋势交易。一旦上涨趋势得以确立，你能做的只有买进或者在一边观望。千万不要仅仅是因为感觉价格过高而去卖空——再次强调，不要和趋势作对。

千万不要逆趋势交易。一旦上涨趋势得以确立，你能做的只有买进或者在一边观望。千万不要仅仅是因为感觉价格过高而去卖空——再次强调，不要和趋势作对。

13．交易情景

所有的交易所必须遵守三个准则——这是在古希腊和中世纪的市场发展起来的：第一，必须有交易场地；第二，必须有商品分级规则；第三，必须有明确的合同条款。

心态才是交易成败的关键。

14．你与市场群体

你的投资行为随着市场上的多空博弈战况不断变化。你无法控制市场，你能自主决定的只有你的头寸规模、入场与离场的选择。

勒庞写道：当人们聚集而成为一个群体的时候，“无论组成群体的个体是什么样的，他们的生活方式是否相同，他们的职业、性格或才智有何差异，已加入群体的事实会使他们形成群体思维，他们感觉、思考和行为的方式都将会与他们独处时大相径庭。”

当你冲动地加仓或减仓亏钱的头寸时，你就已经麻烦缠身。当你更加相信所谓的专家大师而不是自己，不再遵守自己的交易计划时，显然你就已经完全失去了自己的独立性。一旦上述情况发生在你的身上，请试着努力找回原来的感觉吧。假如这样还是不能恢复平和的心态，那我建议你可以暂时远离市场，观望一下。

永远不要与群体叫板——你要做的很简单：利用自己的判断力，决定什么时候加入群体什么时候离开观望。

15．趋势心理学

16．管理和预测

一个是基本面分析，一个是技术分析。

技术分析是一门融合了艺术和科学的关于群体心理的研究。技术分析者使用很多科学方法，包括数学概念中的博弈论、概率论等。他们用电脑来追踪这些指标。

一个市场的技术分析者必须超越派系的局限：不依附于多头或者空头的阵营，而仅仅是寻求真理。

在做金钱的交易的时候，你不需要预测未来。你需要从市场提取信息，来寻求是否空头和多头处于控制之中。你需要衡量市场上占主导地位的群体的力量并以此来决定现有趋势有多大可能会持续下去。你需要练习保守的金钱管理，从而获得长期的生存和财富积累。你必须观测你的思维的运作，避免倾向于贪婪或者恐惧。如果能够遵守这些原则，交易者会比大多数预测者要成功。

成功的交易建立在三大支柱之上。你需要分析多空力量的平衡。你需要实践资金管理。你需要严格服从你的交易计划，避免在市场中过于兴奋或者沮丧。

第3章经典图表分析法

在看了成千上万的图表之后，我发现市场根本不认同斜线，市场能够记住价位，这就是为什么水平支撑位和阻力位有意义，而斜线趋势却是主观的甚至是自欺欺人的。

在我自己的交易过程中，我只用几个客观到足以让人信赖的图表模式。我关注基于水平的支撑区和阻力区、每日开盘价和收盘价的关系、蜡烛图高点和低点的关系，这些都是客观的。

17．图表

18．支撑位和阻力位

支撑位是这样一个价格位，在这个价格上多方的力量足够强，能够干扰甚至逆转下跌的趋势。当下跌的趋势到达支撑位时，价格就会反弹，就像潜水者触及水池底部然后远离它一样。在图表中，支撑位是一条连接两个或者多个底部的水平线。

19．趋势与交易范围

20．袋鼠尾

第4章计算机化的技术分析

21．计算机在交易中的运用

我们可以把所有指标分成3类：趋势跟随指标、震荡指标和其他指标。趋势跟随指标在大盘上涨或者下跌时最有效，但在大盘震荡区间效果急剧下降。震荡指标在震荡区间的市场中能判断出拐点，但是在大盘趋势逐渐形成时，它给出的信号是不成熟和危险的。其他指标能够提供有关大众心理的洞见。在使用任何指标之前，确保自己理解这些指标是测量什么用的，它的工作原理是什么。只有这样你才能对指标发出的信号充满信心。

趋势跟随指标包括移动平均值、MACD线（moving

average convergence-divergence，指数平滑异同移动平均线）、趋向系统、能量潮（on-balance

volume）以及收集派发指标等。趋势跟随指标属于同步或者滞后指标，它们在趋势反转之后才反转。

震荡指标有助于识别反转点。它们包括MACD柱状线（MACD-histogram）、强力指数指标、随机指标、变化率、动能指标、相对力量指标、埃尔德射线指标（Elder-ray）、威廉百分比（Williams %R）以及其他指标。震荡指标是先行指标或者同步指标，常常比K线先反转。

复合型指标能够提供多空双方强度的信息。它们包括新高-新低指标、看跌/认购期权比（put/call ratio）、好友指数（bullish consensus）、交易者指数以及其他指数。它们可以是先行或者同步指标。

将不同组中的不同指标结合起来是很有用的，可以抵消各个指标的缺点同时保留它们的优点。这正是“三重滤网交易系统”的目标所在。

当你看到不同的指标的信号时，记住你不能把交易建立在一个单一的指标之上。我们要挑选几个我们理解并信任的指标，把它们结合到一个交易系统中。

22．移动平均

移动平均（MA）反映了数据在时间窗口上的平均价格。一个5日MA显示了过去5天的平均价格，20日MA则是过去20天的平均价格，以此类推。连接每天MA值就得到了一条移动平均线。

有3种主要的移动平均方法：简单移动平均、指数移动平均和加权移动平均。简单移动平均法曾经很流行，因为在没有电脑的时代它们容易计算，道前和哈斯特都用这种方法。但是简单移动平均有一个致命的缺陷——每一个价格都会使得移动平均值变动两次。

23．指数平滑异同移动平均线：MACD线和MACD柱状线

24．趋向系统

趋向系统是一种趋势跟随的方法，由威尔斯·威尔德（J. Welles Wilder,

Jr.），在20世纪70年代中期提出，又经过其他几位分析师的改进。它能指明趋势，并显示什么时候趋势的运动值得去追逐。它能帮助交易者在大趋势的主体部分获利。

大多数的分析软件中都包含趋向系统。

25．震荡指标

趋势跟随指标能帮助我们辨认趋势——比如MACD线或者趋向系统，而震荡指标则能帮助我们抓住反转点。无论何时市场大众被恐惧或贪婪的情绪攫住时，人们都会蜂拥而上，但是过一阵子这种强烈的情绪又会逐渐消散。震荡指标就是测量这种冲击的速度的，并能显示出何时它的能量开始减弱。

超买和超卖

超买意味着市场点位太高，随时可能回调。当震荡指标到达前期的高位水平时，就形成了超买。超卖意味着市场点位太低，随时可能反弹。当震荡指标到达前期的低位水平时，就形成了超卖。

我们已经考察过一个重要的震荡指标了——MACD柱状线。我们之所以提前考察MACD柱状线，因为它是从趋势跟随指标——MACD线中衍生出来的。马上我们将会探讨几个非常流行的震荡指标：随机指标（stochastic）和相对强弱指标（relative strength index,RSI）。

26．随机指标

随机指标（即KDJ指标）是由已故的乔治·蓝恩（George Lane）推广开来的一种震荡指标。现在它被预装在许多交易软件中为广大的计算机化交易者使用。随机指标考察的是每个收盘价和最近的高低价区间之间的关系。它由两条线组成：快速线%K和慢速线%D。

随机指标的取值范围是0～100。通常在20%和80%的地方画参考线，标识出超买和超卖的区域。

随机指标能够给出三种类型的交易信号，按照其重要程度从大到小依次为：背离、随机指标线的位置及其方向。

背离

随机指标最强烈的买入或卖出信号为该指标和价格出现背离。

超买和超卖

随机指标线的方向

27．相对强弱指标

相对强弱指标（RSI）是由威尔斯·威尔德发明的一个震荡指标。它通过监测任意一种交易产品的收盘价变动来测量其强度。它是一个先行或者同步指标——从不滞后。

RSI的波动区间是0～100。当它到达顶点开始下降时，就确定了市场价格的顶部。当它下跌然后开始掉头向上时，就确定了一个底部。RSI底部和顶部的模式不会随着时间跨度增大而有所改变。交易信号在短期内的RSI上看得更清楚，比如7～9天的RSI。

RSI能够提供三种类型的交易信号。按照其重要程度排列分别是：背离、图形模式以及RSI水平。

第5章成交量和时间

28．成交量

29．以成交量为基础的指标

能量潮指标

约瑟夫·格兰维尔发明了能量潮指标并在他的《股票市场时机的新策略》（New

Strategy of Daily Stock Market Timing）一书中详细介绍了这一指标。他将能量潮指标作为股市的领先指标，不过别的分析师将其运用到了期货市场上。

能量潮指标将成交量进行滚动加总，每日的成交量会被加入或减去，这取决于当日价格比昨天价格高还是低。若股票当日收盘价高于前一日收盘价，这意味着当日多头在与空头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会加到OBV上；若股票当日收盘价低于前一日收盘价，这意味着当日空头在与多头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会从OBV中减去；若股票当日收盘价与前一日收盘价持平，那么OBV保持不变。OBV常常在价格变化之前先行变化，起到领先指标的作用。

集散指标（A/D）

拉瑞·威廉姆斯（Larry Williams）开发了集散指标，他在《我如何赚取100万美元》（How I Made One Million Dollars）这本书中详细描述并介绍了这一指标，这一指标是作为股票的领先指标设计的，但是也有一些分析师将其运用到期货交易中。集散指标的独特之处在于，除了成交量之外，它追踪的是开盘价和收盘价之间的关系。其概念很接近于日本蜡烛图，在拉瑞·威廉姆斯写书时日本蜡烛图及其使用方法还并未被西方交易者所知。

30．强力指数指标

31．持仓量

持仓量是指在诸如期货和期权等衍生品市场上由买方或卖方持有的合约数量。

持仓量

持仓量（OI）反映了在任意一个期货或者期权市场上所有多头或者空头持有的合约总数。因为多头和空头各自的持仓量在衍生品市场上总是相等的，所以持仓量反映了多空双方分歧的程度。

持仓量上升表明多空之间的冲突变得更激烈，同时

确认现有趋势。反之，持仓量下降表明输家正在离开市场，赢家正在兑现盈利，说明趋势已经接近尾声。

持仓量减少，代表赢家把筹码兑换为现金，输家也放弃了希望，标志着趋势即将结束。

32．时间

33．交易的时间周期

（1）长期交易或长期投资。即持有仓位的时间以月为单位，有时甚至以年为单位。优点：可以获得可观的长期投资收益，同时避免每天盯盘对精力的消耗。缺点：体现在跌势中持有时间过长亏损可能会很严重，让人无法忍受。

（2）波段交易。即持有仓位的时间以日为单位，有时候以周为单位。优点：有较多的交易机会，能做到严格的风险控制。缺点：可能会错过趋势中的主升浪。

（3）日内交易。即持有仓位的时间以分钟为单位，也有以小时为单位的。优点：有很多的短线交易机会，不存在隔夜风险。缺点：需要对市场的快速反应能力，并且频繁地交易会带来较大的交易成本。

如果你决定在多时间周期进行交易，你最好为这些交易操作分别建立不同的账户。这样的话，你可以分开评价并对比这两个账户的运作情况，而不是将不同的操作交易方式混杂到一起。

第6章市场指标

你可以运用前面章节介绍的技术指标来分析任意的交易标的：股票、期货、股指等。这些技术指标包括：移动均线（MA）、指数平滑异同移动均线（MACD）、强力指数（force index）等。它们可以在任何时间周期的分析框架下为我们提供信号。现在我们来看看一类与之前不同的工具：市场指标。这类指标分析的是市场的整体，而不是其中具体的某一只个股，市场指标值得交易者参照追踪，因为个股一半的波动是受市场整体趋势影响的。

34．新高-新低指数（the new high-new low index）

35.50日均线上的股票数占比

36．其他市场指标

腾落指数（advance/decline, A/D）

腾落指数（A/D）测算大众参与上涨和下跌的程度。该值是将每天收盘价上涨股票家数减去收盘价下跌股票家数后的值。

37．一致性指标（consensus

indicator）和投入指标（commitment indicator）

第7章交易系统

交易系统是寻找、进入和退出交易的一整套规则。每一个专业的交易者都有一个或者多个系统。

38．系统测试、模拟交易和逐笔交易的三个关键要求

39．三重滤网交易系统

我不断地对其进行改进，增加或者改变它的一些细小的特征，但它最基本的原理一直保持不变：使用多重时间周期和技术指标进行交易决策。

无论你喜欢用哪一个时间周期，三重滤网交易系统称之为中期时间周期。长其一号的是长期时间周期。短其一号的是短期时间周期。一旦你选定了中期时间周期，你先不用去看它，而是先去查看大一号的长期时间周期的线图，并且在长期时间周期线图里做好战略决策，然后再回到中期时间周期的线图中去。

三重滤网交易系统首先要求你去检查长期时间周期图表，找出长期图表中的大趋势。它仅允许你顺着大趋势的方向进行交易。它使用中期图表中的趋势与长期趋势方向相反时的机会建立头寸。

40．动力系统

动力系统这个想法是我在20世纪90年代中期想出来的。

仅仅需要使用两个概念——惯性和能量，我就可以描述任何市场的任何时间周期的运动。用这两个概念，我可以寻找有牛市惯性和能量的股票或期货，并进行多头交易；我也可以寻找有熊市惯性和能量的股票或期货，并进行空头交易。

要度量任意交易品种的惯性，一个好的指标是短期EMA的斜率。上升的EMA意味着具有牛市惯性，而下降的EMA则说明具有熊市惯性。任意趋势的能量可以用MACD柱状线的斜率来表示。

当我们使用MACD柱状线来定义能量时，它是否高于或者低于零是无关紧要的：真正重要的是最近两条MACD线柱之间的高低关系。

41．通道交易系统

我有一个严格的准则就是：永远不要在上通道线之上买入，也不要在下通道线之下卖出。这个准则会导致我错过一些趋势机会，但我的安全性得到了极大的提升。

第8章交易工具

为了有助于你决定去关注哪一类，我们回顾一下主要的类别：

● 股票

● 交易所交易基金（ETF）

● 期权

● 差价合约（CFD）

● 期货

● 外汇

42．股票

43．交易所交易基金（ETF）

44．期权

期权是一种衍生交易工具——一种关于某种证券，比如股票、指数或期货等的价格会在特定时间内达到特定价格的对赌。认购期权给了持有者在未来特定时间以特定价格买入特定数量证券的权力，但是否行权并非强制的。认购期权是对价格上涨的对赌。认沽期权给了持有者在未来特定时点以特定价格卖出特定数量证券的权力，但是否行权并非强制的。认沽期权买方认为未来价格会下跌。在每种期权交易中都会有两个群体：买方和卖方。买方买进期权，而卖方创造期权将它们卖给买方。

45．价差合约（CFD）

价差合约是对未来货币、指数或者股票价值的赌注。如果你买了一份价差合约，对应标的的价格上升了，你能从卖给你合约的公司那儿得到相应差价；但如果价格下跌，你则要支付相应差价。价差合约是一种能让投机者赌价格上涨或下跌的衍生品。价差赌注（spread betting）与价差合约类似，这种形式在英国和爱尔兰是合法的，但在美国不合法。

46．期货

期货是以确定时间和确定价格，交割确定数量特定商品的合约。期货合约多头和空头的权利和义务正好相反。在期权中，买方有交割的权利，但是没有交割的义务。如果你买入了认购合约或是认沽合约，你可以随时放弃离开，但是在期货中，就没有这样的奢侈了。如果市场朝不利于你的方向改变，你只能认赔出局或追加保证金。

期货比期权更为严格，但期货对市场波动的反应更平滑，所以期货交易起来更为简单。期货的另一个优势是总共只有几十个品种，更容易追踪。期货不像股票一样相互间的相关性那么高。股票走势整体会一起波动，但是期货的走势却不相关，可以提供给人们更多的交易选择。

47．外汇

就成交量而言，外汇市场是世界上资产规模最大的市场，每天的成交量超过4万亿美元。

第9章风险管理

48．情绪与概率

金钱能激发强烈的情绪。赚钱或者赔钱产生的情绪会影响我们的交易。

生存和成功与否，取决于当亏损还不大时你止损的意愿。

当市场变化的方向开始与新手预计的相反时，新手往往会等待着，期望着市场会向他预测的方向转变。当他需要追加保证金时，他会毫不犹豫地向经纪商划款，似乎之前的亏损并没有太糟糕。为什么亏损着的交易会向他所想的方向转变？没有任何逻辑，只是痴心妄想。

固执地持有亏损的交易头寸只会加深亏损的程度。亏损会以一种滚雪球的方式增长，直到最初看起来很糟糕的亏损比例开始显得不算什么了，因为现在的亏损放大了很多。最终，绝望的失败者忍痛清仓出局，遭受了严重损失。

当他一离开，市场就开始反转，强势回归。

丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）教授在他的《思考，快与慢》（Thinking, Fast and Slow）中写道：“确定的损失是非常令人厌恶的，它会促使人们去冒险……即使亏损的数量与你的财富相比微不足道，仍然有很强烈的厌恶感……损失相对盈利来讲对情绪的影响会被放大。”他又补充道：“动物，包括人类，与获得盈利相比，会花更大的力气去防止损失。”然后他解释道：“当人们面临选择时，愿意接受大概率会使事情可能变得更糟，但有小概率可能避免损失的选项。但这类选项经常使本来可控的损失变成灾难性的损失。”为什么我们会这样做呢？卡尼曼教授解释道：“除了非常穷的人，只要是收入可以满足生活的人，挣钱最主要的动因不一定是经济层面上的。金钱在某种程度上是个人自我实现和成功与否的度量标准。”这些奖励和惩罚、希望和威胁，都在我们的脑子里。

最好的交易系统简单而稳定。它们的构成要素很少。系统越复杂，其部件出错的风险越大。

我们分析市场是为了识别趋势。预测未来价格变化时不要过分自信，未来是未知的。当我们预测市场要上涨了，准备大举建仓时，完全有可能发生一个未曾预见的事导致市场继续下跌。你对突发事件的反应决定了你是怎样水平的交易者。

专业的交易者管理自己的交易时，接受“商人的风险”。这意味着他持有的头寸只会使自己头寸的本金承担很小的风险，否则亏损可能会影响一个账户的持续运作甚至导致彻底出局。我们在商人的风险和损失之间划定了清晰的界线，这个界线由交易者账户中的持仓头寸所能承担风险的大小决定。

49．风险控制的两条主要原则

即使是最周全的交易计划也有可能会出差错，因为市场有随机性。即使是最好的分析和最清晰的交易结构也不能完全避免事故的发生。你唯一能控制的只有风险。可以通过管理交易规模、设立止损线来控制风险。这样你才能将不可避免的损失保持到最小，不让损失拖累你的账户，在长期中才能获得成功。

资金管理的两大支柱是2%原则和6%原则，2%原则可以帮助躲避市场鲨鱼式的攻击，6%原则可躲避市场食人鱼式的攻击。

有两种方式可以快速毁掉一个账户：从不使用止损和持有相对账户来说过高比例的仓位。

另一种致命的错误是过度交易——相对于你的账户来说持有过高的仓位。

人们之所以持有过高比例的仓位，是由于无知或贪婪，或者是二者兼有。

50.2%法则

2%原则会防止你的账户在单次交易中出现本金亏损2%以上的风险。

举个例子，如果你账户中有5万美元，那么2%原则要求你每次交易承担的最大风险控制在1000美元以内。这不是交易规模，而是账户中本金风险的大小，基于入场点和止损点之间距离大小来计算。

当连续赢钱的时候，你觉得自己已经完全了解了这个游戏。这时，往往一次灾难性的损失会把历史的盈利一扫而空，甚至连本金都折进去。你需要能抵抗“鲨鱼的一击”的资金管理方法。

资金管理规则能从整体上保护你的账户。最重要的一个原则就是在每次交易中都要将你账户承担的风险控制在2%以内。

好的交易者会倾向于把风险远控制在2%的限制以下。

在我早期开始交易事业的时候，有位专业的期货交易者告诉我，他会花三分之一的时间在风险管理上，这让我当时很震惊。

51.6%法则

6%原则给每一个账户都设定了一个当月最大回撤比例。如果你达到了限制，这个月接下来的时间就要停止交易。6%原则强制你在受到食人鱼攻击前，从水里走出来。

当你这个月总损失和持仓头寸的风险额度之和达到账户总金额的6%时，在本月剩下的时间内，6%原则将不允许你进行新的交易。

2%原则和6%原则为资产增值提供了准绳——持仓头寸盈利后可以新增交易。

52．从下降中恢复

当一个机构交易员辞职后，他就离开了他的经理，而经理正是负责管理纪律和风险的那个人。经理设定了每笔交易最大的风险额度，这与个人交易者可用的2%原则很像。公司一般都掌管着巨量的资本，它们的风险额度限制按美元计算可能很大，但是按百分比计算却很小。违反了风险额度限制的交易员会被开除。个人交易者可能打破2%原则的限制，却没人会知道，但是一个机构的经理会像老鹰一样监督着底下的交易员们。个人交易者可以把自己的成交确认单扔进鞋盒里，但是交易经理会当场炒掉冲动的交易员。他强制执行纪律，可以避免交易员们出现巨大亏损，而正是这类巨大的亏损会毁掉个人交易者的账户。

除了给每笔交易设定限制外，经理也会为交易员设定每月的最大回撤。当一位雇员回撤到了限值以下时，那他这个月剩下的时间就不能交易了。交易经理通过强制他们暂停交易来避免他们连续亏损。

第10章，实战细节

53．怎样设定盈利目标：“足够”是关键词

上面提到的三个目标位——移动均线、通道线和支撑/阻力位，是很合适的。它们并不是高不可攀的目标，而是很现实的。

54．怎样设定止损线：不要异想天开

当你的交易不设止损时，环绕在账户周围的鲨鱼会变得越来越大，也越来越凶残。如果你交易时没有设止损线，那么被鲨鱼攻击只是时间问题。是的，止损线是痛苦的——但是有止损策略的交易会比没有止损策略的交易麻烦少很多。这让我想起了温斯顿·丘吉尔（Winston Churchill）说过的一句关于民主的话：“民主是最坏的政府形式，除了其他所有已被试验过的政体形式以外。”

对短期波段交易来说，把止损设在更近的位置比较好，然而对长线交易来说，最好设定更远的止损线。记住“风险控制的铁三角”——更远的止损可以交易的规模会较小。

我喜欢一种叫尼克止损的方法。这是根据我的澳大利亚朋友，尼克·格罗夫（Nic Grove）命名的。他发明的这种止损方法是把止损位设在近期的次低点，而不是设在最低点附近。这里面的逻辑很简单——如果股价跌到了次低点附近，那么很有可能还会继续下跌并触及最低点，而这正是止损单扎堆的位置。使用尼克止损法后，同样市场下跌情况下，承受的损失和滑点要少很多。

当作为空方的时候这个原则也是一样的——不把止损线设在最高点之上，而是设在次高点。

你可以激进，也可以保守，但是要记住最重要的原则：第一是要有止损；第二是不要把止损位设在太明显的位置，也就是图上谁都能看出来的位置。设止损位时要比显眼的位置更近或更远一点——要与集中的群体保持距离，因为你并不想做一个平庸的交易者。

同样的道理，不要把止损位设在整数价格上。

出现“尖峰反弹信号”后在2倍ATR处移动止损

不要让盈利变为亏损

不要让有丰厚账面浮盈的未平仓头寸变为亏损！在交易之前，就要计划在什么水平开始保护你的利润。比如有一笔交易的盈利目标是1000美元，那么在有300美元盈利的时候就需要开始保护利润。

只顺着你交易的方向移动止损线

“给下跌更大的空间”就相当于你告诉自己的孩子，如果他表现不好就没收他的车钥匙，但当他真的犯错时，你却并没有按说好的实施。这相当于告诉他之前说好的规则并不重要，甚至鼓励他去犯更大的错。立场坚定才能带来更长远的收益。

当一笔交易表现糟糕时，符合逻辑的做法是接受出现的损失，但保持关注这只股票，做好准备，当底部出现的时候重新买进。坚持就是胜利。专业交易者一般在股票步入正轨之前会尝试几次快速的试探性交易，这样佣金成本也会低一些。

55．这是A级交易吗

56．仔细搜寻可能的交易

重述一遍，确定一种自己信任的交易模式是最重要的第一步，搜寻是第二步。

第11章保持良好的交易习惯

好的记录交易日志的习惯是培养和坚持纪律性的最好工具。它将心理、市场分析、风险管理联系到了一起。每一次讲课时，我都会说：“如果你们让我看到的是有良好记录交易日志习惯的交易者，我会让你们看到什么是好的交易者。”

记录下你的交易计划可以确保你不会错过任何一个重要的市场影响因素。记录交易日志的习惯将帮助你避免掉入冲动交易的陷阱。

让我们来回顾一下交易日志的三个核心要素：

（1）纪律的第一步是完成功课（我会提供一份功课进度表的模板）。

（2）纪律的进阶是写下你的交易计划。

（3）纪律的高潮是执行这些计划并且完成交易日志（我会提供一个在线交易日志的链接）。

57．每日功课

我的网站Elder.com提供最新的表格，完成上面作为公益服务的心理测试，然后写邮件给info@elder.com就可以索要到了。

我从海外市场开始看起，然后是重大新闻、主要货币及商品，最后是重要的市场指标。这个程序可在15分钟内完成。一行一行，我们一起来做吧！

（1）查看远东市场。这条链接将我带到雅虎财经的相关网页。我会写下隔夜澳大利亚及中国市场指数的百分比变化。每个人形成记忆的方式各不相同，对我来说写下来是最有效的办法。

（2）查看欧洲市场。这里我写下德国法兰克福指数及英国富时指数的百分比变化。市场闻鸡起舞，你会体会到在美国产生的风波在重新返回西海岸之前，如何波及亚洲，然后传到欧洲的。

（3）经济日历。这条链接将我带到Briefing.com的网页，这里把每天将要发布的基本面数据整理成列。同时也会显示之前发布的数据及市场对本次发布数据的预测值。当一份重要的数据，比如失业率或产能利用率，低于或超出市场预期，你便可以期待市场将出现绚丽的烟花秀。

（4）Marketwatch网站。这是一个大众流行的网站，我会看一下今早它正在关注什么。通常来说它是反向指标。

（5）欧元汇率。我会写下最活跃的期货合约的现价，后面用动力系统状态的首字母标记——绿色（G）、蓝色（B）或者红色（R）——前面是周线图的，然后是日线图的。下面提到的其他市场，我所采用的是同样的格式。我关注欧元期货走势有两个原因。第一个原因是无论与美国股市表现一致或相反，欧元期货的走势都能延续一段时间；另一个原因是欧元期货有时候能提供非常好的日内交易机会。

（6）日元汇率。上一条所述两个原因中，第二个原因比第一个在日元汇率上更适用。

（7）原油。它是经济的血脉，并且原油期货会随着其上涨下跌而变化，原油期货是可以用来交易的。

（8）黄金。它是市场恐慌情绪与通胀预期的一个敏感指标，同时也是很受欢迎的交易品种。

（9）债券。利率的上涨或下跌是股市走势的主要驱动因素之一。

（10）波罗的海干散货运价指数（BDI）。对于世界经济而言，它是一个敏感的先行指标。BDI表示干散货的运送成本，例如把纺织品从越南运往欧洲，或是把木料从阿拉斯加运往日本。BDI的波动非常大，没有直接基于BDI的交易品种，这有助于BDI更准确地反应经济活动的实际情况。如果你交易航运业的股票，这个指标格外有用。

（11）新高-新低指数。我认为新高-新低指数是股票市场最好的先行指标。我喜欢每天早上写下这个指标最新的周数据及日数据来帮助记忆。

（12）芝加哥期货期权交易所波动率指数（VIX指数），也被称为“恐慌指数”。人们调侃：“VIX走高，放心买入；VIX走低，小心慢行。”横批是，“提防VIX的ETF”——VIX的ETF因在交易中与VIX指数不同步而臭名昭著。

（13）标准普尔500指数。我会写下前一个交易日指数的收盘价，并且将动力系统周线和日线显示状态的首字母标写在后面。

（14）日线的价值。我转到标普指数的日线图，留意最新一根线柱是收在价值区域的上方、正中还是下方，以及它与通道线的关系。这帮助我识别现在市场是超买了还是超卖了。

（15）强力指数指标。我会注意这个指标的13日EMA均线是在它中心线的上方还是下方（对应牛市或熊市）以及是否有背离。

（16）对标普指数的预判。测验自己对市场预测的精准度：写下对今天收盘价会比开盘价高还是低的预测，如果没有观点就空着。根据自己的预测是否正确，次日我会给这一栏涂上绿色或红色。

（17）在电子表格的最后一行，我会总结今天将如何交易：积极地、保守地、防御地（仅进行平仓交易），日内的交易或者完全不进行交易。

在完成表格内容之后，我想谈谈自己的开盘交易。我回顾止损位与盈利目标，在有必要时，提前做好调整。如果我准备当天进行交易操作，我会重新审视自己的候选股清单，集中关注计划好的买入点、盈利目标和止损点。这样，我就能跟上市场的节奏，准备好发出指令了。即使我知道当天将无法交易——比如在旅行的时候——我仍然会完成这项功课。这个纪律就像在某些你不去上班的日子，也仍然会早上起来穿衣洗漱一样。

58．制作并评价交易计划

把交易计划写下来能让其变得真实。

在阿普伽医生的评分法推广之前，医生和护士们需要使用医疗诊断来将新生儿们进行鉴别分组，而他们的失误会直接导致婴儿夭折。阿普伽医生的评分系统让他们的判断更加客观。

阿氏评分总结了五个简单问题和答案。每个新生儿会根据脉搏、呼吸、肌肉张力、拧捏反应以及皮肤颜色得到一个评分。对任何一个问题是好的反应都会得到2分，不好的话会是0分，在两者之间则得1分。这项测试通常在出生后1～5分钟内进行。7分及以上被认为正常，4～6分会有点低，而4分以下是过低。得分优秀的婴儿们会被放心地送去普通护理，而在阿氏评分中得分过低的婴儿需要即刻进行医疗处理。整个决策过程，关注于谁需要积极的治疗，是快速而客观的。阿普伽医生简练的评分系统提高了全世界新生儿的存活率。

59．交易日志