D8：股东报酬率ROE、净利率

一、概念

1、股东报酬率：

在众多的数据财报中，巴菲特最看重的为数不多的指标中就包含了ROE。

ROE：净资产收益率的英文简称，台湾称之为“股东报酬率”，是指，净利润占股东权益的比重。

举例：

2017年初，甲乙两人分别出资20万，投资店铺，到了去年年底：

● 甲投资的店铺，净利润是1万，那他去年的ROE就是：1÷20=5%；

● 乙投资的店铺，净利润是5万，那他去年的ROE就是：5÷20=25%。

谁的店铺赚钱能力强，一目了然。

所以，ROE是衡量一家公司盈利能力的重要指标，数值越高说明投资带来的收益越大。

2、净利率：

回顾下图个人利润表和公司利润表：

● 每个月我们领到的工资，首先要扣除生活必要费用，衣食住行娱乐，接着扣除红白包的人情世故，再扣除房贷车贷、所得税等一系列支出后，剩下的钱，越多越好。

● 对公司而言也是如此，营业收入扣除了所有的成本费用和企业所得税之后的净利润（相当于个人存下来的钱），也是越高越好。

用净利润除以营业收入，就得到了净利率。

一家企业的净利率越高，说明从营业收入到利润的转换过程中，损耗越少，也就是有更多的收入可以转化为盈利。

二、判断指标

1、股东报酬率：

一家公司，ROE能达到10%就不错了，MJ老师给出的指标是：

①、ROE>20%，是非常棒的公司。

不要存在幻想——10万几年后会变几千万，这不现实。股神老巴的年化收益不过20%多一点，我们何德何能超过他！但也别小看年化报酬率20%，长期复利，收益能超过20%，就是股神级别的投资。

②、ROE<7%，可能就是不值得投资的公司。主要是有以下两方面原因：

a、资金成本，也就是俗称的利息，一般为2%~7%，至少要能保本，跑赢利息；

b、机会成本，如果我们的钱投了ROE偏低的公司，这笔钱就不能投ROE更高的公司，会错失机会。

举例：

茅台，近几年ROE，不仅能保持在20%以上，2017年甚至逆天达到了33%。

2、净利率：

经营一家公司很复杂，企业家们也实属不易，但是无论如何都要满足最低要求：

净利率 > 资金成本，即报酬 > 成本。

每个行业的资金成本都不一样，MJ老师总结：净利率至少 > 2% 的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

三、行业对比

1、ROE：

这个指标需要在同行业中进行比对，下图A股市场中的大牛，无论是恒瑞医药还是伊利股份，ROE都是名列前茅，更难得的是他们持续保持了高的ROE，给有价值投资理念的股东创造了令人羡慕的财富回报。

恒瑞医药 伊利股份

A股龙头企业和其同行2017年的ROE指标对比，根据下图的数据，可以看出差距还是很大的。

A股龙头企业和其同行2017年的ROE指标对比

◆  学习完理论之后，我们每周都会进行一个行业的财报分析，通过前几周的行业财报分析，我们能感觉到行业与行业之间的ROE，差距也挺大的，比如：

● 男装、超市ROE的平均值都是个位数；

● 电子组装、白酒等行业的ROE看起来舒心多了。

四、净利率和毛利率的关系

思考一下，净利率和毛利率是成正比的吗？会不会毛利越高、净利也越高呢？

回顾利润表中的几个重要科目和它们之间的逻辑关系：

收入、成本；毛利，费用；营业利润、营业外收入/支出；利润总和、所得税；净利润。

利润表上的逻辑关系告诉我们：

● 净利润的高低和毛利率其实并无特别的关联；

● 一家企业的净利越高，说明从营业收入到利润的转换过程中，损耗越少。

举例：

超市行业：整体的毛利都在20%左右，但是因为需要不断的促销才有回头客，所以费用率普遍较高，通常也是在20%上下，因此行业整体的利润率偏低。所以，整个超市行业都是薄利的行业，必须要通过转得快才能赚到钱，所以总资产周转率都大于1。

五、巴菲特非常重视的三个指标

巴菲特说：“投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。”

他并购公司的条件之一就是这个公司是他非常了解的公司，可以推断其未来五年的盈利能力和竞争地位，他非常看重的指标有以下三点：

1、长期稳定的获利能力：获利能力只看一个指标是不够的，要三张财报结合起来看、五年一起看，真的假不了，假的真不了。

2、自由的现金流量：现金为王！这个不用多说了，没钱没气、马上断命！

3、股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

总体而言，ROE是我们挑选行业或公司时很重要的一个指标，好的公司基本特征通常都包含持续稳定高的ROE，长期持有股票的最终收益应该和ROE基本一致。

光ROE这一个指标，就可以避开很多坑了，当你再听说哪个内幕消息或者又看到哪里推荐股票时，记得用自己所学的知识去验证一下，不要再为一个盈利前景十分可疑的公司而心潮澎湃了。

六、本节思维导图

七、作业

1、看看你关心的公司，它的ROE和净利率如何？在行业中排名第几？

●  百货行业2017年的平均ROE为10.94%，广百股份最近五年的ROE有下跌趋势，2013-2015年都在10%左右，2016、2017年下跌至6%左右，低于行业平均ROE，2017年的ROE排在行业16位。

●  百货行业2017年的平均净利率为5.43%，广百股份最近五年的净利率呈上升趋势，2013-2016年都在2%-3%左右浮动，2017年上升至6.8%，高行业的平均净利率，2017年净利率排在行业第七名。

2、通过数据表格筛选下，在所有上市公司中，ROE最近五年都大于20%的多少家公司呢？五年小于7%的又有多少家公司？

3、填写五大数字力表格（今天填写净利率和ROE）。