创业公司如何优雅的面对投资者的尽职调查

对于很多初创公司，融资是公司发展的一个重要环节。在进行融资的过程中，配合投资者进行尽职调查，将创业公司最优秀以及最好的一面呈现给投资者，则变成了初创公司管理团队的一个必修课。

1、什么是尽职调查

尽职调查来自于英文的Due Diligence，他是指投资者在对目标公司进行投资或者收购过程中，对目标公司的业务、财务、法律以及人力资源等方面进行一系列的调查，从而对目标公司的面临的机会与潜在风险进行判断，他是投资和收购程序中非常重要的环节之一，也是机构投资者在投资过程中非常重要的风险防范工具。

2、投资机构对初创公司进行哪些方面的尽职调查

投资机构对初创公司进行的尽职调查主要包括以下方面：

• 业务尽职调查；
• 法律尽职调查；
• 财务尽职调查；
• 人力资源尽职调查。

有经验的投资者在进行上述尽职调查过程中，往往是通过一个整体而不是割裂的对公司的这四个方面进行尽职调查，他们会通过这四个方面的尽职调查结果去验证管理团队向他们表述的公司的业务前景，市场地位，管理团队的执行力等方面进行综合的判断。因此，在配合投资机构进行尽职调查的过程中，初创公司一定要认真的对待，不要将公司的各部门简单的对接给投资者，请一定要找一个能力比较强的人来进行牵头。以免因为信息不对称的缘故给投资者造成一些不必要的误解。

3、初创公司如何做好投资者尽调的准备工作

投资者对初创公司的尽职调查工作一般会分为两个阶段。即初步尽职调查阶段和详细尽职调查阶段。

3.1 初步尽职调查

初步尽职调查阶段，投资者主要专注于初创公司的业务层面。他们会对初创公司的市场、产品和服务以及技术等方面进行尽职调查。这个阶段的尽职调查，投资者主要是判断初创公司的市场和业务前景，以及初创公司的Competitive Edge，即竞争优势。因此，在这个阶段，初创公司需要准备的材料主要包括：

• 市场信息和资料。管理团队必须能够清晰的定义初创公司的产品和服务所针对的市场，以及这个市场的前景。因为，如果初创团队连起产品和服务所针对的市场都不能够清晰的定义的话，那么他们能够获得投资的机会就会变得微乎其微。也许大家会问，我是一个初创公司，可能这个市场在我们之前根本就不存在或者还没有完全成长起来，那么我该如何准备呢？回答很简单，我们可以利用第一性原理，我们要做的就是洞悉我们产品和服务的本质，通过最基本的数字和方法去推算整个公司的市场潜力。
• 产品和服务。管理团队在产品和服务方面需要说明的就是公司的产品和服务的竞争优势。我相信广大创业者，对于自己的产品和服务应该是相当了解的，那么在这里就请你将自己产品和服务的优势总结和提炼出来并呈现给投资者。

一句话，在这个阶段管理团队需要告诉投资者的就是公司的产品和服务足够的优秀，而公司产品和服务所处的市场足够大。能够有机会给投资者带来丰厚的回报。

如果投资者对于初步尽职调查阶段的结果表示满意的话，通常投资者会给公司发一份Term Sheet，也就是我们通常说的投资意向书或投资条款单。如果大家想了解如何解读Term Sheet的话，我也写了一系列有关与Term Sheet相关的文章，大家有兴趣的话可以去研究一下。以下是文章的链接：如何与风险投资机构打交道系列

3.2 详尽尽职调查阶段

如果投资者者的尽职调查进入详尽尽职调查阶段的话，初创公司的融资成功的可能性将大幅增大。因为在这个阶段，投资者主要是对初创公司的在初步尽职调查工作中的调查结果进行进一步的验证。在这个阶段，投资者会主要从法律、财务、人力资源等方面对初创公司进行调查以验证投资者在初步尽调阶段的一些结论以及对公司是否存在重大风险项进行核查。在这个阶段，部分投资者会通过自己的团队来做尽调，也有部分投资者会聘请外部的法律和/或财务专家来做尽职调查。

投资者或其外聘的顾问团队在对公司进行尽职调查的过程中，会给初创公司发对应的尽职调查清单，初创公司需要根据尽职调查清单的内容准备相应的资料递交给投资者。我相信，大部分的初创公司在拿到投资者或其外部顾问发给他们的尽职调查清单的时候，头都会很大。内容繁多不说，有的还很不好理解。那么管理团队在准备相关资料的时候应当注意哪些方面呢？

3.2.1 不要有完美主义倾向

创业不易，特别是在公司初创阶段。这些投资者都能够理解，所以如果公司存在诸如按照最低基数缴纳社保、股权存在代持问题的时候不要担心。如实披露给投资者就是。因为，如果你在披露的过程中不诚实，那么后续被挖出来的话，会极度影响投资者的信心。相对于前面说的小瑕疵，管理团队若不诚信，则对投资者来说，这绝对是一个Deal Killer。大家都知道投资者经常挂在嘴边的一句话投资就是投人，那么一个缺乏诚信的团队，绝对不是一个好的投资目标。请初创公司千万不要去踩这根红线。

3.2.2 认真的应对投资者的尽职调查

前面说过了，这个阶段的尽职调查主要目的在于验证，一方面是验证初创公司的业务逻辑；一方面也可以通过尽职调查过程进一步验证管理团队的执行力。

如果初创团队能够卓有成效去配合投资者进行这个阶段的尽职调查，这在投资者看来绝对是一个加分项。

3.2.3 详尽尽职调查阶段的必备资料

以下是投资者在做尽职调查过程中，肯定要初创公司提供的一些资料清单，若投资者已经进入尽职调查阶段，管理团队可以事先安排准备起来。

• 公司的相关证照。
• 工商调档资料（全套）。请事先安排公司的员工到对应的工商局将公司的全部工商调档资料打出来。
• 重要合同。公司的业务如果比较多的话，合同的整理是相对繁琐的。以为管理合同的人员一般不懂业务，也不知道合同的执行情况。所以需要事先整合公司的资源，将公司的重要合同进行梳理。一般情况下，投资者仅会要求公司提供那些仍然有效的合同，换句话说那些已经执行完毕的合同是不需要提供的。所以，提前对合同进行梳理，将有利于投资者尽快完成尽调工作。
• 财务报告。一般情况下，投资者在要求公司提供对外报送的财务报表的同时，也会要求公司提供一个管理报表。这个管理报表并不等同于财务报表。他是整个公司财务状况的真实的反映。举个简单的例子，初创公司的员工工资往往以基本工资+费用的形式提现。那么对外报送的报表，在工资那里，提现的就是基本工资那块，而费用这块就会虚增。而管理报表则是根据其支出和收入的本质进行记账的，这反映了公司最真实的财务状况。千万不要说，你公司没有管理报表，因为若创业团队对公司真实的收入和成本都不了解的话，这绝对是一个巨大的减分项。
• 员工花名册。除了员工的基本信息、薪资水平、劳动期限外也要列明员工地位，如是否为管理团队、核心员工还是普通员工等。
• 公司的组织结构图。要列明各重要部门的领导者，以及各部门的员工人数。
• 劳动合同和保密合同。
• 知产产权清单。主要包括：专利、实用新型、软件著作权、域名等。

通过对上述资料进行事先的整理，也是初创公司的一个自查过程，可以将公司可能存在的一些潜在问题做到心中有数。

4、总结

总结本文的一些要点：

• 投资者尽职调查通常分为初步尽调阶段和详细尽调阶段。初步尽调阶段关注在产品和市场，而详尽尽调阶段的目的主要在于验证和风险防范。

• 准备尽调资料的时候不要有完美主义倾向，不要担心把公司的一些问题披露给投资者会让投资者不对公司进行投资。事实上，不诚信才是最大的Deal Killer。

• 准备尽调资料的时候，绝对不要敷衍。最好是委派公司办事能力比较强的人来进行准备。不要因为尽调资料准备的不到位，给投资者带来不好的印象。

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