韵达股份

公司是国内知名快递物流企业，在“韵达+”发展理念的引领下，公司以科技为驱动力、以大数据能力为载体，通过多样化的快递产品、“最后一公里”、“末端100米”的配送和信息化技术的建设，致力于构建以快递为核心，涵盖仓配、云便利、跨境物流和智能快递柜为内容的综合服务物流平台。公司提供的专业快递服务累计近100亿人次，凭借在快递领域积累的优势，通过全面整合线上线下的信息流、资金流和物流，努力实现韵达货运与股东、用户、员工、加盟商、供应商及全社会的“共创、共赢、共生、共享”，最终将韵达货运打造成为以快递为核心，拥有高端电商物流平台、自动化传输与分拣系统的信息化技术平台。公司业务已覆盖31个省、市、自治区，并相继开拓了包括英国、荷兰、加拿大、新西兰、新加坡、韩国、日本、香港、台湾、泰国等国家和地区在内的国际快件物流网络。

一、经营层面

公司从2007年上市到2015年销售增长速度非常缓慢，基本没有什么增长，在2016年开始有很大的增长45%增长速度，17年上半年增长也是43.17%，公司迎来快速增长期，我们要看这样的快速增长能不能够持续。

2017年韵达股份的中报营业收入为43.10亿元，其中净利润7.48亿元，2017年10月27日市值为561亿元。

我们来分析净利润7.48亿利润的构成与来历

(2)销售分别国内市场，华东市场占整个市场的63.7%其他市场都收入很少。公司整体毛利润31.2%毛利润。净利润为17.35%

比较它的利润表与现金流量表我们发现经营活动产生的现金流量净额为7.80亿。经营活动现金流要高于净利润，那证明净利润是有效净利润，投资活动产生现金流量净额为-5.05亿元。筹资活动现金流入-0.156亿元。公司现在还在扩大产业投资。减少对外的负债.

3.看经验重点还要看公司的经营理念

公司经营理念主要表现为两个方面：对营销重视程度和对研发的重视程度。

销售费用：公司2017年上半年，营销费用上的投入高达6.7亿元，比年初增长12.7%，销售费用增长慢于销售收入（43%）增长。

研发费用：公司2017年上半年，研发投入2.34亿，比年初增长71.5%快于销售收入增长。

从上可以看去，公司是注重公司产品研发。

二、管理层面

管理层面的分析，我们着重看它的效率和风险

（1）看效率看什么？

看效率就是看它的周转率。投入/产出比也就是公司的效率。2016年度，公司销售收入73.50亿元，总资产72.20亿元，资产增长为8%增长，总资产周转率约为1.01次，2017年上半年来看公司资产在下降，营业额大幅度增加，今年的总资产周转率会有大幅度增加，证明公司效率大大提升。

存货周转率：2016年存货周转率为284次，存货周转天数为1.5天，略高于15年的52天，应该是业务有很多的改变。

应收账款（含应收票据）周转率：2016年度，公司应收账款周转率为60.95天。略高于2015年的64.83次。2016年应收账款2.60亿，应付账款12.68亿，证明公司应为其下游的资金占有情况来说比较多，公司应现在业务为主营收账款非常少。

（2）看风险看什么？

核心是看它的资产布局和资产质量。所谓资产的重，是指它的变现难度较大，所谓资产的轻，是指它的资产很容易变现。韵达股份的现金资产只占重资产的12%，其中固定资产占总资产的40%左右，非流动资产占总资产的52%，公司是一家重资产公司。

三、财务层面

财务分析包含两个要素：财务风险可控和资本成本最低。

负债越高的公司风险越大，反之则越低。当然，负债率越高的公司，往往资本成本越低，因为负债的成本理论上低于股东权益的成本。公司2016年负债率44.04%，要低于15年的49.51%，公司暂时财务风险还是偏低，风险还在不断下降

公司短期偿债能力为1.10次，除掉短期借款为1.5次左右，比2015年除掉短期借款为1.55次，趋于基本稳定，公司的偿债能力还是稍微差一点.固定资产投入太重

2016年公司总资产回报率为30.97%，净资产收益率54.77%，高于15年，17年的销售增加数据应该有很大的改善。

总结：

公司在15年开始公司业务有很大的提升，业务在不断扩展，要查一下数据应该是公司的业务有很大的改变导致市场扩展有很大的提示。而且公司的主要业务在华东，其他市场的占有率很低。那么公司扩展的空间还是有很大的想象地方，公司现在的估值PE30%稍微有点点高，还是值得关注与买进。