上篇提到了投资的第一性原理，即我们在投资时应该秉承的理念是什么？
本篇来谈，我们如何在投资时，去找到那些好的资产，即如何确定我们的定价策略，本文先讨论股票二级市场的投资。
一、股票定价模型
最常用的股票定价模型，有现金流折现模型、比例折算模型。
（一）现金流折现模型
现金流折现模型的原理，在于现在的现金流和未来的现金流是不一样的，有资金的时间成本在里面。假如一年后，我能收到100元，这100元折现到现在，等于多少钱呢？通过折现率可以计算。
那么，这种模式如何评价一个股票的价值呢？通过现金流计算出公司的整体价值，减去债务价值，就是股权价值。
现金流和折现率的计算是一个难点。
一个公司的实体现金流，有一整套的计算方法，但是在考虑存续期间的现金流时，常常简单通过一定的增长比率进行计算。
比如假定公司在未来三年处于高速发展期，在三年之后进入了成熟期，那么实体现金流的折现模型，就简单赋予增长率来进行估值。
但是在实际的商业社会中，没有一家企业是完全按照这种理想的模式增长的，往往是随着行业的周期而波动。
（二）比例折算模型
比例折算模型，涵盖了市盈率、市净率、市销率、价格收入比等方面。
比如市盈率模型，即 P/EPS ，通过对比本企业的市盈率与行业平均水平，判断股价是否被高估或者低估。
这个模型的好处在于计算简单，数据都可以很简单地通过财务报表获得，但也有其弊端。
市盈率模型认为，行业平均市盈率是一个合理的数值，凡是高于或者低于这个数值的，最终都会向平均值靠拢，但实际的商业社会并不是这么简单。
股价是一种对未来的预期，我们必须认可所有企业都是处在一个动态的过程，企业不断发展，可能也会带动行业整体市盈率的增长；同时，如果行业处在下降的周期内，整体市盈率也会下降。
（说回来，MJ在计算股价是否合适时，简单赋予了一个市盈率，这是不够严谨的）
二、财务比率分析
用模型对公司进行估值，需要基于很多的假设条件，不一定完全准确，这时候我们就需要使用财务比率分析的方法，对公司进行进一步的分析。
以下通过杜邦分析模型进行剖析。
杜邦分析模型将EPS拆分为销售净利率、资产周转率、财务杠杆率等指标。
（一）销售净利率
销售净利率=净利润/销售收入
该指标评价，销售带来的净利润。这个指标很好理解，显然同样收入带来的净利润越高越好。
但反过来说，并不是这个指标越高越好。如果费用的增长可以带来收入的更多增长，便于抢占更多的市场份额，此时即使不能带来净利润的增长，也值得进行投入。
（二）资产周转率
资产周转率=销售收入/总资产
该指标评价，一年内，你的收入可以覆盖几次总资产，也即翻桌率。如果覆盖越多，代表资产的利用效率越高，同样多的资产带来了更多的销售收入。
（三）财务杠杆率
财务杠杆率=总资产/净资产
财务杠杆率代表负债的多少，杠杆率越高，负债就越高。对于每个企业而言，一定的负债率是必须的，但达到多少是一个合理的范围，需要通过实际的商业模型进行确定。
以上，我们简单通过定价模型和财务比率分析，了解了在投资时，如何判断二级市场的股票是不是一个好资产。接下去的几部分中，将继续梳理一级市场估值、大宗商品和房地产的估值模型。
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