07 | 看不懂与看得懂
各路大神经常说“只投看得懂的公司，只赚看的懂的钱”。究竟什么叫做看得懂or看不懂呢？
在老唐眼中，除了被动的指数投资之外，主动投资方法主要有两种：
一是以施洛斯为代表的烟蒂投资法；二是以巴菲特为代表的与优秀企业共同成长式投资法。
烟蒂投资法，强调分散买入很多市值低于营运资金的企业，从概率是获得估值回归的利润。这种方法需要一生不停的翻找，并且和自己不喜欢的人或公司携手前行，需要随时保持队市场动态的敏感。烟蒂投资管用，但买到的都是投资回报率很低的生意。
虽然买的便宜，但是时间花费了，却没有取得好收益，但如果长期持有好生意，就算买的贵一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。
如果投资的公司不赚钱，那么我们也很难转到钱，读财报，首先是排除掉不赚钱的、假赚钱的企业。
股价（P）= 市盈率（P/E）× 每股净利润（E）；市值 = 市盈率 × 净利润；
如果利润不能增长，那么骨架的变化就只能寄托于市盈率的变化，而市盈率又更多是市场参与者的情绪变化，人数之多以易预测，所以，老唐一般不去预测，而是把净资产收益率低于一年定存利率两倍的企业归为不赚钱的企业。
而要找到的是，已经被历史证明了很能赚钱，且未来还将持续赚钱的企业。相当于在好学生中找好学生，而不是从差生中找未来的优等生。
历史很赚钱，很容易找到，未来能否持续赚钱，需要通过财报去找，从财报里理解该企业的商业模式和独特竞争力。通俗讲就是：
这家公司靠销售什么商品和服务获取利润？
它的客户为何从它这里采购，而不选其他机构的商品或者服务？
资本的天性是逐利。眼看这家公司坐享丰厚利润，为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占了它的市场份额，或逼迫它降低利润空间呢？
这个问题，实际就是找到公司的护城河，是公司究竟靠什么阻挡竞争对手，是什么东西是竞争对手需要非常高的代价才能获得，甚至是无论多高代价都无法获得的东西。
找到护城河之后，并不代表看懂了这家企业，未来是否能用这条护城河能够挡住其他竞争者吗？那么，就要继续问：
假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？
在理念方面，巴菲特早就公布过自己的做法：
我从那些简单的产品里寻找好生意。像甲骨文、莲花、微软这些公司，我搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才，微软也拥有巨大的领先优势，但我真不知道微软十年后会怎样，无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样。
我知道口香糖生意十年后会怎样。互联网再怎么发展，都不会改变我们嚼口香糖的习惯，好像没什么能改变我们嚼口香糖的习惯。肯定会有更多新品种的口香糖出现，但白箭和黄箭会消失吗？不会。你给我 10 亿美元，让我去做口香糖生意，去挫挫箭牌的威风，我做不到。
我就是这么思考生意的。我自己设想，要是我有 10 亿美元，能伤着这家公司吗？给我 100 亿美元，让我在全球和可口可乐竞争，我能伤着可口可乐吗？我做不到。这样的生意是好生意。你要说给我一些钱，问我能不能伤着其他行业的一些公司，我知道怎么做。
我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手。我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备。我希望这座城堡周围有宽广的护城河。
只要是好生意，别的什么东西都不重要。只要把生意看懂了，就能赚大钱。择时很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考虑今年明年如何之类的问题。
好生意，你能看出来它将来会怎样，但是不知道会是什么时候。看一个生意，你就一门心思琢磨它将来会怎么样，别太纠结什么时候。把生意的将来能怎么样看透了，到底是什么时候，没多大关系。
最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。这说明你太看好这家公司的产品了。这样的公司不是别人抽剩了、扔掉的烟蒂，而是让人难以抗拒的好生意。
网友评论