第3部分第1单元：金融结构的经济学分析

金融结构的经济学分析和前面章节的关系？

前期说了money和price（利率/汇率），下面说Bank为主

本章学习目标

健康活力的经济需要一个金融体系，把资金以储蓄者转移到生产性投资机会的人手上，如何确保钱送到该送到的人手上，需要解决信息不对称问题。

世界各国的金融结构？

四种主要融资工具：银行贷款、非银贷款、债券、股票
观察国家：美国、德国、日本、加拿大

中国的金融结构（2012）？

人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、非贴现银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资
由历史发展而星辰观察一，以市场货机构主导的区别。
美国以市场为主，其他国家以机构为主。

金融结构的八个谜团？

1. 对公司而言，股票不是最为重要的外部融资来源
2. 发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的重要途径
3. 间接融资，从金融中介机构处融资，更为重要
4. 金融中介机构，特别是银行是主要途径
5. 各经济部门中，金融体系受到最严格监管
6. 只有规模庞大、组织完善的公司才能易于利用证券市场为其融资
7. 对于家庭和企业，抵押品是债务合约的普遍特征
8. 典型债务合约是极其复杂的法律文件，对借款人行为有更严格限制

形成金融结构的八个谜团怎么解释？

两个关键词分析：交易成本、信息不对称

交易成本是什么？

金融市场中的主要问题，金融中介如何降低交易成本？

1. 规模经济：共同基金向个人出售基金份额
2. 专业技术：通过开发专门技术来降低交易成本，比如计算机服务

信息不对称是什么?

指交易的一方对交易另一方缺乏充分的了解，从而难以做出准确决策。

1. 逆向选择：交易发生前出现的信息不对称。具有潜在不良贷款风险和极力寻去贷款的客户来借款
2. 道德风险：交易发生后出现的信息不对称。借款者从事贷款者出发不能从事的活动，从而提高了违约可能性。

次品车问题：逆向选择是如何影响金融机构？

二手车市场，劣币驱逐良币，低价车在市场上更容易存活，从而影响整体的价值
股票雷同二手车，发行的公司了解股票的特性和基本面

逆向选择的解决办法——提供更多的信息

• 1. 信息的私人生产和销售
  • 提供信息补充的公司，e.g.标普和目的等，但也会出现搭便车问题
• 2. 增加信息供给的政府监督
  • 鼓励公司披露真实信息，识别公司优劣
• 3. 金融中介机构
• 4. 抵押品和净值
  • 违约时处置资产，弱化逆向选择的不良后果，净值是公司的所有者权益。

道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择？

股权合约中的道德风险：委托—代理问题
经理的所有权和控制权分离导致

委托代理问题如何解决？

1. 信息生产的监督：审计、审查公司管理层行为
2. 增加信息的政府监督：政府出面
3. 金融中介机构：更多侧面信息
4. 债权合约：定向贷款，弱化过程，刚性兑付

债务合约中道德风险的解决方法？

由于债务市场会让投资者更倾向于做更高风险的事情，从而引发道德风险。

• 1. 净值和抵押品：
  • 违约后的资产会被处置，本人不愿意，同时借款人可得到补偿
  • 企业中信用好，偏向逆向选择，表现出自己的实力
  • 企业中信用坏，偏向道德风险，用于担保
• 2. 限制性条款的监督和强制执行：
  • 限制不符合贷款者意愿的行为：不能炒股、炒房、高风险
  • 鼓励符合贷款者意愿的行为：要求购买人寿保险
  • 抵押品的保值：要求提供财产保险的房屋，房屋洪水冲后失去价值
  • 提供更多信息：定期告知
• 3. 金融中介机构：
  • 在监督和强制执行中收益，有规模经济效应，体现在贷后追款和随时关注

本章小结

金融市场中存在信息不对称导致你想选择和道德风险，对齐经济学分析可以解释8个谜团

1. 8个谜团
2. 金融中介可以利用规模经济和专门技术获益（交易成本）
3. 信息不对称产生两个问题：逆向选择和道德风险
4. 逆向选择的解决方法
5. 道德风险中委托—代理问题的解决方法
6. 道德风险中债务合约的解决方法