市场的无效性存在于两个维度：
其一，参与者不够理性，从而导致结果的非理性。其二，参与者都很理性，但个体理性行为叠加在一起，仍然导致了市场整体的无效。前者是“行为金融学”的范畴，后者则是“博弈论”研究的领域。二者彼此穿插，相辅相成。
第二层思维
第一层次思维说：“这是一家好公司，让我们买进股票吧。” 第二层次思维说：“这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。” 对此，我们还可以进一步追问：如果大多数人都已经以“第二层次思维”来思考了呢？那么，我们还应基于此做第三层次、甚至第四、第五乃至更多的思辨。如此一来，我们到底是该基于“第一层次思维”的反面、还是反面的反面（回到第一层次）、或者是反面的反面的反面呢？这样的循环思考，不存在明确的均衡点，注定无解。最终结论的“拿捏”是股票投资的难度所在，需要我们反复检验、论证。“第二层思维”的意义在于，强调我们应当基于大多数人可能的决策形成自己的最佳判断，而不是简单的基本面状况以及应该具体是“第几层次”。任何一个理性的参与者，在制定策略时，都会充分考虑对方的策略。
棋中有棋，局中有局，孙子兵法曰：多算胜，少算不胜。
除了人性博弈， 现实股票投资中，还要考虑两融爆仓、大股东股权质押，以及国内政策，国际形势等等，这是除了传统基本面研究之外，非常必要的补充。谋虑计划多的人可以取胜，谋虑计划少的人很难取胜，而不经过计划就出手，那就更不用说了！或许，投资中，只要我们相对市场上的大多数人具备比较优势，那么，超额收益也就更大可能是属于我们的。
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