一、生产力周期

根据Ray Dalio的Big Debt Crisis，现代每年经济的生产力增长平均在每年2%左右（观察最先进经济体）；由于科技发展，技术革命是具有突破性和平台期的，生产力本身的水平会有高低之别。

二、债务周期

资本社会提供了借贷来帮助企业进行投资发展，使得闲置的资金可以分配到市场需要的地方去。由此债务周期产生了。当人们预期未来会变好时，人们倾向于放出更多贷款，帮助经济发展。债务周期加剧了生产力周期的振幅，使得人们预期变得更为极端，也造就了商业和金融上的市场结构。

三、上升周期

此时银行放出更多贷款，流通到社会各个产业链中。产业链中的每一个环节的收入都增加了，同时他们的消费也会增长，使得其他行业的收入增加，从而让各个行业的人认为他们还得起贷款，从而更激发了他们的贷款投资兴趣。

比如投一个水电站每年的回报率是15%，贷款的利率为10%，在经济上行周期，这个关系能够持续下去，此时激进贷款者虽然更多是有赌徒心态，但他们能够挣到5%的纯利，此时他们便是成功企业家，可以写书的那种。

四、衰败周期

衰败可能由于央行收拢资产负债表，加息，或者是收入跟不上债务的速度，自行湮灭导致。由于债务湮灭，投资减少，坏账增多，流通在产业链里的钱减少了，收入减少了，但是负债是上升周期中负的，并没减少，该还多少还是还多少。此时可能资不抵债。

如上面水电站的回报，由于各个行业链的破灭（比如挖BTC矿池关机），无人买电，导致回报率变为3%，此时无法继续供养10%利率的贷款，从而使得水电站的持有者必须变卖其他资产还债。然而整个市场都在变卖时，接盘侠不够，产生了流动性危机，这类似二级市场出现了一个数量很大的市价单，击穿了买方限价单，造成了流动性黑洞，使得经济产生系统性危机。